Исполнительный директор Franklin Templeton Executive выявил барьеры для внедрения токенизированных активов

Исполнительный директор Franklin Templeton Четан Каркханиc, который возглавляет партнерства по цифровым активам в Азиатско-Тихоокеанском регионе, назвал фрагментированные блокчейн-стандарты, несогласованность регулирования и пробелы в дистрибуции основными барьерами, мешающими токенизированным активам выйти на масштаб. Franklin Templeton сообщил об активах под управлением в размере $1,78 трлн по состоянию на 31 мая 2026 года и входит в число крупных управляющих активами, которые разрабатывают блокчейн-ориентированные инвестиционные продукты. Несмотря на техническую готовность, токенизированные фонды, ценные бумаги и инструменты в виде кэша по-прежнему ограничены различиями между Layer 1 блокчейнами, системами совместимости и разрешенными по сравнению с неразрешенными сетями.

Фрагментированные блокчейн-стандарты ограничивают масштаб токенизированных активов

Каркханиc описал техническую проблему в эксклюзивном интервью: «С технологической точки зрения самая большая сложность, вероятно, — повсеместность стандартов в наборе продуктов». Активы и платежи часто работают в разных сетях, тогда как расчеты могут включать стейблкоины, токенизированные банковские депозиты или цифровые валюты центральных банков, регулируемые разными системами. «Даже простые продукты токенизированного кэша не имеют общих механизмов для конвергенции», — отметил Каркханиc.

Банк международных расчетов показал, как совместимые сети, соединяющие токенизированные активы с резервами центральных банков и деньгами коммерческих банков, могут снизить объем согласований, поддержать одновременные расчеты и включить программируемые транзакции. Без общей инфраструктуры эти преимущества могут оставаться ограниченными отдельными платформами.

Регуляторные пробелы и ограничения в дистрибуции сдерживают внедрение

Несогласованные трансграничные правила определяют, где могут продаваться продукты, кто может ими владеть и как трактуются кастоди и расчеты. Каркханиc заявил: «Более крупные вызовы, вероятно, — это регуляторная ясность через границы и действительно осведомленность, внедрение и образование — что может привести к более широкому внедрению токенизированных RWA, если сделать все правильно».

Токенизационный отчет Международной организации комиссий по ценным бумагам (International Organization of Securities Commissions, IOSCO) за ноябрь 2025 года выделил постоянные барьеры: регуляторное обращение, совместимость, схемы расчетов и операционные зависимости. Укоренившиеся банки, брокерские компании, консультанты и платформы фондов уже обеспечивают кастоди, отчетность и доступ к капиталу для розничных и институциональных инвесторов. «Традиционные платформы дистрибуции пока не в полной готовности. Некоторые проводят эксперименты и запускают POCs, но не переходят к масштабным коммерческим внедрениям», — отметил руководитель Franklin Templeton. «Технология существует, но ликвидность токенизированных RWA и объем эмиссии ничтожны по сравнению с традиционными активами».

Традиционные и цифровые каналы дистрибуции могут сосуществовать

Каркханиc сказал: «Я считаю, что будет разнообразие предложений — и действующие игроки, и участники DeFi нового поколения получат возможность подключиться». У действующих компаний сохраняется значительная часть отношений с инвесторами и активов, тогда как платформы децентрализованных финансов могут привлечь более новые поколения инвесторов и их потоки активов.

Знакомые продукты, включая токенизированные акции, облигации и биржевые фонды, могут дать самый понятный путь к более широкой дистрибуции, потому что инвесторы уже понимают их риски и доходность. Onchain U.S. Government Money Fund от Franklin Templeton объединяет регулируемый, зарегистрированный в США фонд денежного рынка с ведением учета и администрированием на базе блокчейна.

Успех определят использование портфеля и участие инвесторов

Каркханиc заявил: «Главная роль, которую управляющие активами вроде нас могут сыграть на текущем этапе, — это обучение и повышение осведомленности, а также привлекательность продукта». Основные инвесторы продолжат оценивать доходность, риски, издержки, ликвидность и соответствие, а не технологию записи владения.

Заглядывая на пять лет вперед, руководитель ожидает, что инфраструктура блокчейна уйдет на второй план, а инвесторы будут получать выгоду от токенизированных продуктов, не нуждаясь в понимании лежащей в основе технологии. Он сформулировал успех в практических терминах: «Упрощение этого опыта и обеспечение бесшовности позволит добиться более широкого внедрения, а успех действительно будет измеряться уровнем роста активов и внедрения инвесторами».

FAQ

Какой барьер Каркханиc назвал главным для внедрения токенизированных активов?
Четан Каркханиc назвал фрагментированные блокчейн-стандарты, несогласованность регулирования через границы и пробелы в дистрибуции основными барьерами, препятствующими тому, чтобы токенизированные активы достигли масштаба.

Как Franklin Templeton измеряет успех для токенизированных продуктов?
Каркханиc заявил, что успех будет измеряться уровнем роста активов и внедрения инвесторами, а не лежащей в основе технологией блокчейна.

Какую роль сейчас играют традиционные платформы дистрибуции в развертывании токенизированных активов?
По словам Каркханиc, традиционные платформы дистрибуции экспериментируют и запускают proofs of concept, но пока не переходят к масштабным коммерческим внедрениям.