JPMorgan выявил ограниченный институциональный спрос на криптовалютные бессрочные фьючерсы

JPMorgan опубликовал оценку 29 июня, заявив, что институциональные инвесторы проявляют очень мало интереса к бессрочным фьючерсам — самому торгуемому продукту среди криптодеривативов. Понимание банка основано на беседах с клиентами и участниками рынка, а также на проверках собственных торговых отделов. JPMorgan охарактеризовал бессрочные фьючерсы как спекулятивные рычажные инструменты, а не как надежные заменители традиционных деривативов, ссылаясь на структурные особенности, ограничивающие институциональное принятие, несмотря на доминирование продукта в розничной торговле криптовалютами.

JPMorgan отмечает ограниченный институциональный спрос на бессрочные фьючерсы

В записке от 29 июня JPMorgan заявил, что институциональный интерес к этим контрактам, похоже, очень низок. Понимание основано на беседах с клиентами и участниками рынка, а также на проверках собственных торговых отделов. Банк охарактеризовал бессрочные фьючерсы как спекулятивные рычажные инструменты, а не как надежные заменители традиционных деривативов.

Бессрочные фьючерсы (perps) составляют значительную долю активности на рынке криптодеривативов, что делает их важным двигателем ценообразования и ликвидности. Они позволяют трейдерам удерживать длинные или короткие позиции с кредитным плечом без даты истечения, полагаясь на механизм ставки финансирования для поддержания цен в соответствии со спотовой ценой.

Тем не менее JPMorgan заявил, что его отделы наблюдают незначительный институциональный спрос. Основной поток, по мнению банка, исходит от трейдеров, стремящихся к рычажному направленному воздействию, а не от производителей, потребителей или других участников, хеджирующих реальный базовый риск. По его мнению, perps дают мало дополнительных преимуществ по сравнению с традиционными деривативами для институциональных пользователей.

Структурные недостатки препятствуют институциональному принятию

JPMorgan отметил несколько особенностей, которые снижают институциональный спрос. К ним относятся неограниченный базисный риск, отсутствие форвардной временной структуры и во многих случаях отсутствие физической поставки. Эти характеристики делают perps плохо подходящими для коммерческих хеджеров и управляющих активами, работающих по бенчмаркам, которым необходимы контракты, тесно связанные с регулируемыми индексами и форвардными кривыми цен.

Ончейн-версии лишены клиринговых защит, которые институты ожидают в США, в то время как офчейн-продукты снижают риск ролловера, но сохраняют другие структурные недостатки.

Концентрация является еще одной проблемой. Ссылаясь на публичные данные Hyperliquid, банк отметил, что около половины объема бессрочных фьючерсов финансируется всего 12 кошельками, что вызывает сомнения в глубине рынка и способности продукта масштабироваться для широкого институционального использования.

Розничные преимущества поддерживают спрос, несмотря на отсутствие институтов

Однако банк не был полностью пренебрежительным. Круглосуточный доступ 24/7, гибкие периоды удержания, встроенное кредитное плечо и устранение затрат на ролловер фьючерсов делают perps хорошо подходящими для розничных трейдеров и стратегий, основанных на импульсе. Эти преимущества должны поддерживать розничный спрос, даже если крупные игроки остаются в стороне.

FAQ

Что JPMorgan сказал о бессрочных фьючерсах 29 июня?

JPMorgan опубликовал записку 29 июня, заявив, что институциональные инвесторы проявляют очень мало интереса к бессрочным фьючерсам. Оценка банка основана на беседах с клиентами и участниками рынка, а также на проверках собственных торговых отделов. JPMorgan охарактеризовал бессрочные фьючерсы как спекулятивные рычажные инструменты, а не как надежные заменители традиционных деривативов.

Почему, по мнению JPMorgan, институты избегают бессрочных фьючерсов?

JPMorgan отметил несколько структурных особенностей, снижающих институциональный спрос: неограниченный базисный риск, отсутствие форвардной временной структуры и во многих случаях отсутствие физической поставки. Банк также сослался на концентрацию рынка — данные Hyperliquid показывают, что около половины объема бессрочных фьючерсов финансируется всего 12 кошельками, — что вызывает сомнения в глубине рынка и масштабируемости для институционального использования.