Стратегии, возможно, потребуется заново выстроить свои долларовые резервы, чтобы восстановить доверие инвесторов и снизить опасения по поводу будущих продаж биткоина, считают аналитики JPMorgan, которые стали более осторожными в отношении цифровых активов. Аналитики заявили, что текущие долларовые резервы Strategy покрывают лишь около 6,3 месяца дивидендных выплат, что усиливает обеспокоенность после того, как компания недавно приняла решение продать 32 биткоина. Strategy в декабре сформировала резерв в размере 1,44 миллиарда долларов США, чтобы обезопасить дивидендные выплаты по привилегированным акциям и обслуживать процентные платежи по непогашенному долгу, однако в опубликованном в пятницу отчёте аналитики отметили, что для снижения опасений, что компания может продать больше биткоина для покрытия своих дивидендов в размере 1,7 миллиарда долларов в год, может потребоваться пополнение этих резервов.
Покрытие долларовых резервов Strategy вызывает обеспокоенность инвесторов
Недавнее решение Strategy продать 32 биткоина напугало рынки, даже несмотря на то, что продажа была символической и добровольной и была призвана продемонстрировать приверженность компании и гибкость по отношению к держателям привилегированных акций, заявили аналитики JPMorgan во главе с управляющим директором Николаосом Панагирцоглу. Аналитики сказали, что текущие долларовые резервы компании покрывают лишь около 6,3 месяца дивидендных выплат. Strategy сформировала в декабре резерв в размере 1,44 миллиарда долларов США, чтобы обезопасить дивидендные выплаты по привилегированным акциям и обслуживать процентные платежи по непогашенному долгу.
Strategy хранит 843,706 биткоина при «бумажном» убытке в 11,5 миллиарда долларов
В настоящее время Strategy держит 843,706 биткоина при средней себестоимости 75,699 долларов, что соответствует «бумажному» убытку примерно в 11,5 миллиарда долларов по текущим ценам. Ранее в воскресенье Майкл Сейлор, сооснователь Strategy и исполнительный председатель, намекнул на свежую покупку биткоина, опубликовав в X: «A good time to add more dots.» Биткоин сейчас торгуется примерно по 62,000 долларов.
JPMorgan прогнозирует покупки биткоина Strategy на 32 миллиарда долларов в 2026 году
Аналитики JPMorgan ожидают, что Strategy продолжит покупать биткоин. Если темп покупок с начала года сохранится, это будет означать примерно 32 миллиарда долларов покупок биткоина в 2026 году по сравнению с примерно 22 миллиардами долларов как в 2025, так и в 2024 году, заявили аналитики, пересмотрев оценку с 30 миллиардов долларов в прошлом месяце. Аналитики сказали, что позитивная вторая половина года будет зависеть от того, как Strategy уточнит свою стратегию выполнения дивидендных выплат в размере 1,7 миллиарда долларов в год, а также от принятия законопроекта о структуре рынка криптовалют, или Clarity Act.
JPMorgan оценивает шанс принятия законопроекта по крипторынку ниже 50%
Теперь аналитики видят менее 50% шансов на то, что Clarity Act будет принят в этом году. На этой неделе ранее они говорили, что у законодательства может быть лишь узкое «окно» для прохождения по мере приближения выборов в США в середине срока, продолжаются дебаты о доходности стейблкоинов и остаются ключевые препятствия. В более раннем отчёте, опубликованном в феврале, аналитики заявили, что они были с «перевесом» и позитивно оценивали цифровые активы на 2026 год, ожидая дальнейшего роста потоков в криптовалюте, который будет обусловлен институциональными инвесторами. Восстановление институциональных потоков, как ожидалось, должно поддерживаться принятием дополнительных криптрегулирующих норм, включая Clarity Act.
Притоки в цифровые активы падают до годового темпа 52 миллиарда долларов
Теперь аналитики в целом стали более осторожными в отношении цифровых активов. Они указали на более слабые потоки капитала в цифровые активы в этом году, оценив совокупные притоки в цифровые активы примерно в 22 миллиарда долларов с начала года, что подразумевает годовой темп примерно 52 миллиарда долларов — около половины уровня, наблюдавшегося в 2025 году. Оценка включает потоки в криптофонды, позиционирование в фьючерсах CME, сбор средств в венчурный капитал в криптовалюте и покупки цифровых активов корпоративной казной, включая приобретения биткоина Strategy.
Аналитики также отметили, что в течение большей части этого года биткоин торговался ниже их оценочной себестоимости производства. Их базовая оценка себестоимости производства биткоина снизилась с 90,000 долларов в начале года до 77,000 долларов по мере снижения хешрейта и сложности майнинга, прежде чем отскочила до примерно 87,000 долларов совсем недавно. Исторически аналитики заявили, что себестоимость производства биткоина, как правило, выступает своего рода «мягким полом», или уровнем поддержки, для цены биткоина.
Несмотря на то, что аналитики стали осторожнее, они сказали, что слабый настрой на крипторынках в текущий момент может оказаться бычьим контриндикаторным сигналом в дальнейшем. Позитивная вторая половина года будет зависеть от того, как Strategy уточнит свою стратегию выполнения дивидендных выплат в размере 1,7 миллиарда долларов в год, и от одобрения законодательства США по структуре рынка, U.S. market structure legislation, на которое сейчас мы, по оценке, смотрим с шансом менее 50%, подытожили аналитики.
FAQ
Почему аналитики JPMorgan стали осторожнее в отношении Strategy?
Аналитики JPMorgan стали осторожнее, потому что долларовые резервы Strategy покрывают лишь около 6,3 месяца дивидендных выплат, а недавняя продажа компанией 32 биткоинов напугала рынки. Аналитики заявили, что Strategy может потребоваться восстановить свой резерв в 1,44 миллиарда долларов, чтобы вернуть доверие инвесторов и снизить опасения по поводу будущих продаж биткоина для покрытия ее обязательств по дивидендам в размере 1,7 миллиарда долларов в год.
Сколько биткоина сейчас держит Strategy?
В настоящее время Strategy держит 843,706 биткоина при средней себестоимости 75,699 долларов, что означает «бумажный» убыток примерно в 11,5 миллиарда долларов при текущих ценах около 62,000 долларов. Аналитики JPMorgan прогнозируют, что Strategy может купить около 32 миллиарда долларов биткоина в 2026 году при сохранении темпа покупок с начала года, по сравнению с примерно 22 миллиардами долларов как в 2025, так и в 2024 году.
Каков прогноз JPMorgan по законопроекту о структуре рынка криптовалют?
Аналитики JPMorgan теперь оценивают шанс принятия Clarity Act в этом году как менее 50%. Они заявили, что у законодательства может быть лишь узкое «окно» для прохождения по мере приближения выборов в США в середине срока, продолжаются дебаты о доходности стейблкоинов и остаются ключевые препятствия. Аналитики сказали, что позитивная вторая половина для цифровых активов будет зависеть от одобрения законопроекта и уточнения Strategy своей стратегии дивидендных выплат.
