Корейские акции: 60% компаний торгуются ниже балансовой стоимости на фоне усиления рыночной концентрации

По данным Корейской биржи, по состоянию на 27 июля 60,39% акций, котирующихся на рынках KOSPI и KOSDAQ в Южной Корее, торговались по цене к балансовой стоимости (PBR) ниже 1x. Это 1 520 из 2 517 акций в общей совокупности без учёта привилегированных акций, SPAC и приостановленных выпусков. Доля недооценённых бумаг резко выросла на 14,13 процентного пункта по сравнению с 46,26% в апреле — на фоне усиления концентрации рынка вокруг лидеров полупроводников Samsung Electronics и SK Hynix, а также из‑за недавних резких рыночных коррекций. Показатель на 27 июля превышает уровни, зафиксированные в январе (48,98%), феврале (47,98%), марте (50,96%), мае (52,22%) и июне (58,75%), отмечая самую высокую концентрацию акций с низким PBR за отслеживаемый период. PBR ниже 1x означает, что рыночная капитализация акции торгуется ниже её балансовой стоимости по данным компании, что обычно трактуется как недооценка. Тренд отражает разделённый рынок: рост концентрировался в чип‑акциях во время ралли, но не смог поднять более широкий рынок акций, тогда как распродажи одновременно тянули вниз большинство секторов.

Доля акций с низким PBR выросла на 14 процентных пунктов с апреля

Данные Корейской биржи показывают устойчивый ежемесячный рост доли акций, торгующихся ниже 1x PBR, на протяжении всего отслеживаемого периода. В январе 48,98% акций KOSPI и KOSDAQ попали в эту категорию, затем 47,98% в феврале, 50,96% в марте, 52,22% в мае и 58,75% в июне. Значение на 27 июля — 60,39% — соответствует самому высокому уровню в этой семимесячной серии. Рост на 14,13 процентного пункта с базового уровня апреля 46,26% стал самым резким увеличением в рамках периода. Расчёт исключает привилегированные акции, компании специального назначения для приобретений (SPAC) и бумаги с торговыми остановками, чтобы сосредоточиться на активно торгуемой обычной долевой собственности.

Концентрация в полупроводниках усилила расхождение по секторам

Участники рынка связывают растущую недооценку с экстремальной концентрацией в секторе полупроводников во время более ранней фазы ралли этого года. Представитель инвестиционной отрасли заявил, что хотя глобальные рынки, включая США, недавно видели коррекцию по чип‑акциям, другие сектора обеспечивали поддержку, чтобы удерживать уровни индекса. Он отметил, что рынок Южной Кореи отличается сильной концентрацией при ограниченном капитале, который мог бы поддерживать не лидирующие сектора: из‑за этого снижение полупроводников запускает одновременную слабость в других отраслях. В периоды роста ралли, ведомого полупроводниками, не удалось распространить подъём на игнорируемые бумаги, тогда как нисходящие движения затронули большинство акций без разбора. В частности, были отмечены Samsung Electronics и SK Hynix как доминирующие бумаги, вокруг которых концентрировалась рыночная активность.

Аналитики называют восстановление ликвидности условием для отскока

Ли Кён‑мин, исследователь Daishin Securities, связывает недавнее снижение KOSPI с наслоением опасений по поводу «искусственного интеллекта» и пикового момента в полупроводниковой индустрии, совмещённых с военными напряжённостями США и Ирана, из‑за чего усилилось психологическое давление на инвесторов. Ли отметил, что при хрупких настроениях инвесторов небольшие триггеры могут развернуть ситуацию. Он указал, что 12‑месячный форвардный коэффициент цена/прибыль (PER) KOSPI находится на уровне 5,7x, приближаясь к историческим минимумам, и выразил ожидание гибкого отскока по аналогии со сжатой пружиной, высвобождающей направленную вверх силу. Чо А‑ин, исследователь Samsung Securities, обозначил отсутствие чётких покупателей как фактор, ограничивающий восстановление KOSPI. Чо отметил, что индивидуальные инвесторы поглощали продажи со стороны иностранцев в начале снижения, ограничив их способность делать дополнительные покупки, а возвращение покупок со стороны иностранцев и институциональных инвесторов остаётся неопределённым на фоне крайней волатильности.

FAQ

Какой процент корейских акций торговался ниже балансовой стоимости 27 июля?
60,39% акций KOSPI и KOSDAQ (1 520 из 2 517 в общем объёме) торговались ниже коэффициента цена/балансовая стоимость 1x по состоянию на 27 июля, согласно данным Корейской биржи с исключением привилегированных акций, SPAC и приостановленных выпусков.

На сколько выросла доля акций с низким PBR с апреля?
Доля акций, торгующихся ниже 1x PBR, выросла на 14,13 процентного пункта с 46,26% в апреле до 60,39% на 27 июля — это самый высокий уровень за период наблюдения в семь месяцев, начавшийся в январе.

Почему усилилась концентрация на корейском фондовом рынке вокруг полупроводниковых акций?
Концентрация вокруг Samsung Electronics и SK Hynix не позволяла росту распространяться на другие сектора во время ралли, а ограниченный поддерживающий капитал приводил к тому, что снижение полупроводников вызывало одновременную слабость почти во всех отраслях, — так говорится в комментарии представителя инвестиционной отрасли, приведённом в источнике.