Morgan Stanley получает $2,3 млрд на фоне всплеска спроса на AI-облигации по май

Morgan Stanley стал одним из главных бенефициаров всплеска выпуска AI-облигаций: в первой половине этого года он заработал 2,3 миллиарда долларов на андеррайтинговых комиссиях, что больше, чем 1,4 миллиарда долларов за шесть месяцев до этого, сообщает Yahoo Finance по местному времени. Успех банка объясняется ранним позиционированием в увязке кредитоспособности Big Tech и долгосрочных контрактов на вычисления в инвестируемые облигационные продукты: выпуск AI-облигаций достиг 236 миллиардов долларов по май включительно — в 4 раза больше объёма за тот же период прошлого года. Теперь Morgan Stanley занимает второе место по соответствующим доходам от комиссий — после JPMorgan — опередив Goldman Sachs: только за последние месяцы прошлого года банк принял участие в андеррайтинге AI-облигаций на сумму 65 миллиардов долларов.

Morgan Stanley забирает 2,3 млрд долларов комиссий за AI-облигации по май включительно

Доход Morgan Stanley от комиссий достиг 2,3 миллиарда долларов в первой половине этого года против 1,4 миллиарда долларов шесть месяцев назад — благодаря роли банка в андеррайтинге AI-облигаций. Банк поднялся на второе место в секторе после JPMorgan и опередил Goldman Sachs. Рост последовал после того, как Morgan Stanley андеррайтил 65 миллиардов долларов AI-облигаций в последние месяцы прошлого года, закрепив позицию компании до рыночного всплеска. Выпуск AI-облигаций составил 236 миллиардов долларов по май включительно — это 4-кратный рост относительно того же периода годом ранее.

TeraWulf привлекает выпуск облигаций на 3,2 млрд долларов с гарантией Google

TeraWulf, ранее майнинговая компания Bitcoin, которая теперь строит AI-датацентры, завершила размещение облигаций на 3,2 миллиарда долларов: инвесторы подали заявки на 10 миллиардов долларов при доходности 7,75%. Спекулятивный эмитент добился устойчивого спроса благодаря гарантии Google по договору аренды на 3,2 миллиарда долларов с FluidStack — арендатором TeraWulf на территории кампуса в Нью-Йорке. В раскрытом в документах в SEC соглашении указано, что Google берёт на себя арендные платежи, если FluidStack допустит дефолт, — в обмен на право получить примерно 14% капитала TeraWulf. Morgan Stanley выступил единственным андеррайтером сделки. Cypher Mining оформила похожую сделку, используя ту же рамочную модель.

Meta выстраивает облигации Hyperion Datacenter $27B через партнёрство с Blue Owl

Meta продала 80% долю в проекте Hyperion Datacenter компании private equity Blue Owl после того, как изначально выступала единственным владельцем инициативы по финансированию. Morgan Stanley андеррайтил выпуск облигаций на 27 миллиардов долларов для финансирования строительства датацентра — крупнейшее в истории США отдельное структурированное предложение долга проектного финансирования. Облигации остаются вне баланса Meta, поскольку являются забалансовым обязательством. Подход Meta повторяет модель TeraWulf, но работает на существенно большем масштабе.

Спрос на AI-облигации остывает: с 5x до менее чем 2x по подписке

Рыночная заинтересованность в AI-облигациях снизилась с почти 5-кратного объёма выпуска в феврале до менее чем двукратного уровня по подписке в этом месяце. Премии по credit default swap от Oracle — то есть стоимость «страховки» от дефолта по облигациям — достигли максимальных значений с 2009 года к концу прошлого года. Несмотря на эти сигналы охлаждения, AI-расходы, по данным рыночных наблюдателей, не демонстрируют признаков немедленного замедления.

Big Tech сталкивается с дефицитом финансирования датацентров на 2,9 трлн долларов к 2028 году

Morgan Stanley оценивает, что для строительства AI-датацентров потребуется 2,9 триллиона долларов к 2028 году, но денежные резервы компаний Big Tech способны покрыть лишь половину этой суммы. Раньше облигации финансировали расширение американских железных дорог и бум телекоммуникаций в 1990-х, а теперь служат основным механизмом привлечения средств для AI-инфраструктуры. Yahoo Finance отметила, что в конечном счёте именно те, кто формирует цены на эти облигации, определят, насколько быстро материализуется «AI-будущее», поскольку каждый полупроводник и каждый чат-бот работают на заимствованном капитале.

FAQ

Какую роль сыграл Morgan Stanley в выпуске AI-облигаций по май включительно?

Morgan Stanley заработал 2,3 миллиарда долларов комиссий за андеррайтинг в первой половине этого года, структурируя AI-связанные облигации, и занял второе место в секторе после JPMorgan. Банк андеррайтил 65 миллиардов долларов AI-облигаций в последние месяцы прошлого года и выступил единственным андеррайтером размещения TeraWulf на 3,2 миллиарда долларов, а также ведущим андеррайтером облигаций Meta на 27 миллиардов долларов по Hyperion Datacenter.

Как участие Google повлияло на выпуск облигаций TeraWulf?

Google гарантировал договор аренды на 3,2 миллиарда долларов между TeraWulf и FluidStack, согласившись брать на себя арендные платежи, если арендатор допустит дефолт. Эта гарантия позволила спекулятивному эмитенту TeraWulf привлечь заявки на 10 миллиардов долларов по его облигациям на 3,2 миллиарда долларов с доходностью 7,75%. В обмен Google получила право приобрести примерно 14% капитала TeraWulf.

Какой дефицит финансирования существует для строительства AI-датацентров к 2028 году?

Morgan Stanley оценивает, что строительство AI-датацентров потребует 2,9 триллиона долларов к 2028 году, но текущих денежных резервов Big Tech хватит лишь на половину этой суммы — это создаёт дефицит финансирования в 1,45 триллиона долларов, который должны закрыть рынки облигаций.