Морган Стэнли, ранее известный как «мрачный жнец полупроводников» за неоднократные пессимистичные прогнозы по корейским полупроводникам, выпустил оптимистичный взгляд на индустрию искусственного интеллекта. Согласно Morgan Stanley Research, акции, связанные с ИИ-инфраструктурой, включая производителей полупроводников и разработчиков больших языковых моделей, в течение одно-месячного периода, завершившегося 24 мая по местному времени, в среднем упали примерно на 7%. Причиной стали опасения инвесторов относительно того, смогут ли масштабные инвестиционные расходы дать достаточно высокую отдачу. Несмотря на недавнее падение котировок, Morgan Стэнли считает, что фундаментальные показатели ИИ-отрасли остаются сильными: Стивен Бёрд, Global Head of Thematic & Sustainability Research в Morgan Stanley, заявил, что ИИ-инфраструктура станет «интеллектуальной магистралью», которая со временем принесёт значительные выгоды мировой экономике. Текущий оптимизм компании по ИИ резко контрастирует с её исторической позицией по полупроводникам: в 2017, 2021 (в материале под названием «Memory, Winter is Coming») и в 2024 году фирма выпускала медвежьи отчёты, предупреждая о спаде в отрасли и рекомендуя снижать подверженность акциям производителей чипов памяти, включая Samsung Electronics, SK Hynix и Micron.
Morgan Stanley называет падение акций ИИ временным «лежачим полицейским»
Morgan Stanley связывает недавнее снижение цен на акции, связанные с ИИ, с скепсисом инвесторов относительно того, способны ли огромные инвестиционные расходы принести достаточную отдачу. Стивен Бёрд, Global Head of Thematic & Sustainability Research в Morgan Stanley, заявил: «ИИ-инфраструктура станет “интеллектуальной магистралью”, которая будет приносить значительную пользу мировой экономике со временем. Мы оптимистично смотрим на эту интеллектуальную магистраль, но впереди будет несколько “лежачих полицейских”».
Расход токенов на сотрудника остаётся низким при наличии потенциала роста
Morgan Stanley отверг опасения, что компании могут ограничить использование токенов на сотрудника, чтобы снизить издержки, назвав это чрезмерным беспокойством. Бёрд сказал: «Если смотреть на данные, среднее потребление токенов на сотрудника на самом деле находится на довольно низком уровне. Есть пространство для того, чтобы использование токенов существенно выросло в ближайшие месяцы и годы».
Китайские open-weight модели могут увеличить спрос на вычисления через Jevons' Paradox
Morgan Stanley проанализировал, что распространение open-weight ИИ-моделей из Китая, хотя и может создавать потенциальные конкурентные угрозы, на деле может расширить спрос на ИИ-вычисления. Open-weight модели публично выпускают параметры знаний ИИ, называемые «weights», что позволяет пользователям напрямую модифицировать и запускать их, достигая высокой производительности при значительно более низких затратах и вычислительных ресурсах. Morgan Stanley оценил, что рост числа open-weight моделей повысит эффективность ИИ и снизит затраты на вычисления, позволяя большему числу компаний и пользователей внедрять ИИ. Фирма объяснила, что это может привести к Jevons' Paradox, когда общий спрос на вычисления увеличивается. Бёрд заявил: «Движение китайских и американских LLM-разработчиков, ориентированное на повышение эффективности, подтверждает нашу базовую оценку: спрос на вычисления для ИИ значительно превысит предложение».
CAPEX США Big 5, как ожидается, достигнет 1,4 триллиона долларов к 2028 году
Morgan Stanley прогнозирует, что капитальные расходы технологических компаний США Big 5 вырастут примерно с 800 миллиардов долларов в этом году до 1,2 триллиона в 2027 году и 1,4 триллиона в 2028 году.
![US Hyperscaler Investment Projections]()
Прогнозы по инвестициям US Hyperscaler [Источник: Morgan Stanley]
Послужной список Morgan Stanley по пессимизму в отношении полупроводников
Morgan Stanley называли «мрачным жнецом полупроводников» на корейском рынке за многократные пессимистичные прогнозы по корейским полупроводникам. Фирма предупреждала о возможных замедлениях в отрасли в отчётах, связанных с полупроводниками, в 2017, 2021 и 2024 годах. В 2021 году Morgan Stanley существенно повлиял на рынок отчётом под названием «Memory, Winter is Coming». Недавно компания рекомендовала снижать подверженность акциям полупроводников, связанным с памятью, включая Samsung Electronics, SK Hynix и Micron.
FAQ
Почему акции, связанные с ИИ, упали примерно на 7% в период, завершившийся 24 мая по местному времени?
Morgan Stanley Research сообщал, что акции, связанные с ИИ-инфраструктурой, включая производителей полупроводников и разработчиков больших языковых моделей, в среднем упали примерно на 7% за один-месячный период, завершившийся 24 мая по местному времени, из-за опасений инвесторов относительно того, смогут ли масштабные инвестиционные расходы дать достаточно высокую отдачу, несмотря на сильные фундаментальные показатели индустрии ИИ.
Какой прогноз Morgan Stanley по капитальным расходам US Big 5 tech-компаний на горизонте до 2028 года?
Morgan Stanley прогнозирует, что капитальные расходы технологических компаний США Big 5 вырастут примерно с 800 миллиардов долларов в этом году до 1,2 триллиона в 2027 году и 1,4 триллиона в 2028 году, отражая продолжение инвестиций в ИИ-инфраструктуру.
Как Morgan Stanley оценивает влияние китайских open-weight ИИ-моделей на спрос на вычисления?
Morgan Stanley оценивает, что распространение open-weight ИИ-моделей из Китая может парадоксальным образом увеличить общий спрос на вычисления для ИИ через Jevons' Paradox — поскольку растёт эффективность ИИ и снижаются вычислительные затраты, больше компаний и пользователей будут внедрять ИИ, что приведёт к более высокому совокупному спросу и подкрепит прогноз фирмы о том, что спрос на вычисления для ИИ значительно превысит предложение.
