Шваб говорит, что даже 1% распределения в криптовалюты может изменить риск портфеля

Последнее исследование Чарльза Шваба по цифровым активам утверждает, что место криптовалют в портфеле зависит меньше от прогнозов доходности и больше от того, какой риск инвестор готов принять.

В отчете биткойн (BTC$68,133.59) и эфир (ETH) описываются как активы с высокой волатильностью, которые способны быстро перестраивать профиль риска портфеля. «Любое выделение средств на криптовалюту, вероятно, увеличит волатильность портфеля», — пишет Шваб, указывая на резкие колебания в истории обоих активов. И биткойн, и эфир в каждом из прошлых циклов переживали просадки более чем на 70%, что значительно превышает типичные снижения акций или облигаций.

Из-за такой волатильности даже небольшие доли могут оказывать непропорционально сильное влияние. Шваб находит, что всего лишь низкая однозначная доля процентов в криптовалюте может обеспечивать заметную часть общего риска портфеля. В некоторых случаях распределения на уровне 1%–3% способны существенно изменить поведение портфеля во время рыночного стресса.

В отчете описаны два распространенных подхода к добавлению криптоэкспозиции. Первый следует традиционной теории портфеля, где доли зависят от ожидаемой доходности, волатильности и корреляций. Но Шваб подчеркивает ключевую слабость: предположения о доходности криптовалют сильно различаются у разных инвесторов.

«Наше исследование предполагает, что криптовалюты могут не обеспечивать достаточно высокую скорректированную на риск доходность, чтобы оправдать значимое распределение, если ожидания по доходности меньше 10%, даже для агрессивного инвестора», — говорится в отчете. Это делает результаты портфеля крайне чувствительными к субъективным прогнозам. Небольшое изменение ожидаемой доходности может привести к сильным колебаниям в рекомендуемой доле.

Второй метод фокусируется на бюджетировании риска. Вместо того чтобы гадать доходность, инвесторы решают, сколько совокупного риска портфеля они хотят, чтобы приходилось на криптовалюту. Такой подход переносит разговор с показателей на допустимость. Тем не менее Шваб предостерегает, что волатильность криптовалют может превышать ожидания даже в рамках заданного бюджета риска.

«Нет “правильного” распределения средств в криптовалюты, и мы считаем, что это в основном личное решение», — отмечается в отчете. На это влияют факторы, такие как инвестиционный горизонт, знакомство с цифровыми активами и способность переносить потери.

Компания также подчеркивает, что криптовалюта по-прежнему является спекулятивной инвестицией. «Криптовалюты и продукты, связанные с криптовалютами, не подходят всем», — пишет Шваб, указывая на риски, включая неликвидность, кражи и мошенничество. Она может обеспечить диверсификацию и потенциально более высокую доходность, но, по итогам отчета, ведет себя больше как высокорисковая спутниковая позиция, а не как основной компонент распределения.