Стив Айсман продал свою позицию в Google пару месяцев назад, чтобы сократить подверженность искусственному интеллекту, рассказал инвестор в эфире CNBC в программе Squawk Box. Айсман — бывший портфельный менеджер Neuberger Berman, который прославился шортингом субстандартной ипотеки в FrontPoint Partners во время обвала на рынке жилья в 2008 году, — теперь держит кэш вместо того, чтобы переключаться на защитные акции. Он предупреждал, что весь рынок стал сосредоточен вокруг одной сделки, связанной с ИИ: инвесторы либо хотят получить экспозицию к искусственному интеллекту, либо не хотят ничего из этого вовсе.
Айсман продал Google возле пика, когда акция просела на 20%
Айсман заявил, что хотел сократить подверженность ИИ, объясняя продажу Google. «Я продал свой Google пару месяцев назад. Я владел Google. Я даже не могу сказать, как долго я владел Google, но мне захотелось снизить свою подверженность ИИ», — сказал Айсман.
Alphabet достигла пика на уровне $408,61 18 мая — это ее исторический максимум. Затем бумага закрылась на отметке $319,74 24 июля — падение примерно на 20% примерно за два месяца. Одна сессия нанесла основную часть урона: Alphabet упала на 7,1% 23 июля — на следующий день после выхода отчетности за 2-й квартал. Компания повысила прогноз капитальных затрат на 2026 год — до диапазона $195 млрд–$205 млрд.
Айсман не переключался на защитные акции. «Люди либо хотят покупать ИИ, либо не хотят покупать ИИ, но они не хотят выходить из этого, чтобы покупать Clorox», — сказал он. Кэш по-прежнему не размещен. «Я просто сижу… у меня есть кэш», — отметил он. Он не ожидает, что дискуссия об ИИ уляжется «в течение ближайших двух недель».
Айсман указывает на концентрацию рынка в ИИ и технологическом секторе
Его беспокойство связано с концентрацией, а не с оценками. «Это одна сделка. Это буквально одна», — сказал Айсман.
Он объяснил свою логику для стандартного портфеля: «Даже люди, которые считают, что у них диверсификация, потому что они держат 60% акций и 40% облигаций, упускают тот факт, что на самом деле они не диверсифицированы… более чем на 50% — это связано с технологиями и ИИ. А из этих 40% облигаций большая часть новых выпусков облигаций тоже относится к ИИ».
Информационные технологии составляли 37,19% S&P 500 на 24 июля, а Коммуникационные услуги добавили 9,34%, в сумме — 46,5%. Добавление Amazon и Tesla из сектора Consumer Discretionary доводит показатель до 51,5%. 10 крупнейших эмитентов формируют 36,85% индекса.
Рынок облигаций показывает доминирование AI-гиперскейлеров в новых размещениях
По данным SIFMA, High Technology заняла 14,2% объема корпоративных облигаций США во 2-м квартале. Финансовый сектор лидировал — 46,4%.
В этом месяце Банк Англии сообщил, что пять AI-гиперскейлеров удерживали 3% находящегося в обращении долга инвестиционного уровня США на конец 2025 года, но при этом обеспечили более 15% объемов размещений в этом году уже к началу мая. На рынке high-yield эти эмитенты взяли 41% выпусков US high-yield, не связанных с рефинансированием, в этом году при доле индекса 1%.
Amazon оценила выпуск нот на $37 млрд 10 марта — это крупнейшая из этих сделок — согласно ее подаче в SEC. Meta привлекла $30 млрд в прошлом октябре и еще $25 млрд в апреле. В подачах указано, что средства идут на общие корпоративные цели, поэтому формально ни один из этих долгов не предназначен для ИИ.
Айсман предупреждает о риске коррекции, если ИИ не будет коммерчески успешным
На вопрос о том, что произойдет, если ИИ не сможет добиться коммерческого успеха, Айсман заявил: «Я думаю, нас ждет большая коррекция». Он не стал оценивать размер потенциальной коррекции.
«…Меня пугает то, что это все одна сделка. Так что ей лучше сработать», — добавил он.
В июне Банк международных расчетов предупреждал, что фиксированный доход — «одно очевидное уязвимое место», если гиперскейлеры замедлят капитальные расходы.
Крипто-торги относятся к той же категории риска, что и акции ИИ
Биткоин торгуется рядом с $64 980 и за последний год упал примерно на 45%. Связь между крипто и акциями ИИ проявилась в июне, когда распродажа в Big Tech потянула биткоин вниз. В этом году розничные потоки отдавали предпочтение ETF на полупроводники, а не криптофондам.
Китайские хедж-фонды начали сокращать долю в победителях по ИИ в заметной ротации, а один из предсказателей пузыря 2008 года предупреждал о 70% просадке.
Айсман ожидает, что ИИ-технологии добьются успеха, несмотря на риск сделки
Айсман не говорит о крахе. Он заявил, что не будет шортить этот рынок и ожидает, что технология сработает.
«Это будет… действительно что-то очень хорошее. Но это не означает, что успеха добьется каждый», — сказал он.
Microsoft и Meta сообщают о результатах 29 июля, а Amazon следует 30 июля. Еще три обновления по капитальным расходам выйдут в течение 72 часов.
FAQ
Что сделал Стив Айсман со своей позицией в Google?
Стив Айсман продал свою позицию в Google пару месяцев назад, чтобы сократить подверженность искусственному интеллекту. Он рассказал CNBC's Squawk Box, что владел Google в течение длительного времени, но решил выйти из позиции. Сейчас у него есть кэш, и он не покупал заменяющую акцию.
Почему Айсман говорит, что рынок — это одна сделка?
Айсман заявил, что весь рынок сосредоточился на инвестициях, связанных с ИИ. Он пояснил, что даже инвесторы, которые считают себя диверсифицированными за счет 60% акций и 40% облигаций, на самом деле имеют более 50% подверженности активам, связанным с технологиями и ИИ. Он отметил, что большая часть новых выпусков облигаций тоже связана с ИИ, поэтому рынок — «буквально одна» сделка.
На сколько упали акции Alphabet после того, как Айсман продал?
Alphabet достигла пика на $408,61 18 мая и закрылась на $319,74 24 июля — это падение примерно на 20% за около два месяца. Акция снизилась на 7,1% 23 июля — в день после того, как компания сообщила о результатах за 2-й квартал и повысила прогноз капитальных затрат на 2026 год до диапазона $195 млрд–$205 млрд.
