ЕЦБ, BoE 30.04 не стали менять ставку: центральные банки Европы и Великобритании ждут, пока определится ситуация с инфляцией из‑за войны с Ираном

Европейский центральный банк (ECB) и Банк Англии (BoE) 30 апреля объявили в один день, что процентные ставки оставляются без изменений. ECB удержал ставку по депозитным операциям на уровне 2% — это третье подряд заседание без изменений; BoE же, проголосовав 8 к 1, сохранил базовую ставку на уровне 3,75%, лишь главный экономист Huw Pill выступил за повышение до 4%. Решения обеих центральных банков отражают одну общую структурную проблему: энергетическая инфляция, разогнанная войной в Иране, уже превысила целевые ориентиры политики центробанков, но замедление роста также трудно выдержать — на первый план выходит аргумент, что «центробанки попали в ловушку стагфляционной инфляции».

ECB: инфляция перевалила за 3%, но ставки оставляют без изменений — «усиление как верхнебазовых рисков по инфляции, так и нижнебазовых рисков по росту»

В тот же день были опубликованы данные flash CPI по еврозоне за апрель: годовой показатель подскочил до 3%, что сильно выше цели ECB в 2%, и заметно ускорился по сравнению с мартом. Однако Совет управляющих ECB по-прежнему выбрал оставить ставку по депозитным операциям на уровне 2% и в заявлении указал, что «усиление как верхнебазовых рисков по инфляции, так и нижнебазовых рисков по росту» (upside risks to inflation and the downside risks to growth have intensified), признавая, что политика оказалась в двустороннем “зажиме”.

ECB не дал предварительных обязательств относительно того, будет ли повышение ставок на июньском заседании — лишь сохранил формулировку «ориентированности на данные» (data-dependent). Это оставляет пространство для того, по какой траектории будут приняты решения после майских данных по CPI в еврозоне и июньских данных по уровню безработицы. Рынок изначально ожидал, что ECB во второй половине года снизит ставки до 1,75%, но нынешнее решение и данные по инфляции говорят о необходимости пересмотра ожиданий по снижению.

BoE: 8 к 1 за паузу на 3,75%, Pill — единственный “ястреб”

Банк Англии (MPC) сохранил базовую процентную ставку 3,75%, проголосовав 8 к 1. Единственным, кто голосовал за повышение до 4%, был главный экономист Huw Pill. В протоколах заседания MPC отмечено, что «инфляция CPI выросла до 3,3% и в более поздний период в этом году может стать еще выше, поскольку влияние роста цен на энергоносители продолжает передаваться».

В своем политическом заявлении BoE более прямо прокомментировал влияние войны в Иране: «Конфликт на Ближнем Востоке означает, что перспективы мировых цен на энергоносители крайне неопределенны. Денежно-кредитная политика не может повлиять на цены на энергоносители, но будет выстроена так, чтобы обеспечить корректировку экономики, которая устойчиво достижет целевой уровень инфляции 2%». По смыслу это близко к признанию того, что «инструменты политики BoE не могут напрямую смягчить инфляцию, обусловленную энергетическим шоком», и выбор делается в пользу управления совокупным спросом, а не “ударной” корректировки ставок.

Европа и Британия одновременно наблюдают: ставки центробанков ограничены геоударом, а дальнейшая траектория зависит от исхода войны

Выбор ECB и BoE вместе показывает одно — когда инфляция в первую очередь порождена геополитическим шоком (война в Иране поднимает цены на энергоносители), а не перегревом совокупного спроса, у центробанков с их традиционными инструментами оказывается ограниченный маневр. После того как 29 апреля ФРС также выбрала паузу и удержала ставки на уровне 3,5–3,75%, у G7 сформировалась единая позиция: до того, как прояснится ситуация вокруг войны в Иране и обстановки в Ормузском проливе, полностью отложить цикл снижения ставок и не допускать преждевременного послабления, которое могло бы позволить энергетической инфляции распространиться дальше.

Для рынка это означает необходимость пересборки трех ожиданий: (1) ожидания по снижению ставок во второй половине 2026 года смещаются — до начала 2027 года; (2) относительно сильные/слабые позиции евро, фунта стерлингов и доллара будут стабилизироваться, поскольку центробанки одновременно делают паузу, а основной импульс по курсам будет определяться исходом войны и движением средств для хеджирования; (3) долгосрочные доходности на рынке облигаций поддерживаются инфляционными ожиданиями и не смогут быстро пойти вниз, что создает постоянное давление на оценки технологических акций и стоимость корпоративного финансирования. Следующая ключевая точка — цикл заседаний в июне (ECB 6/4, BoE 6/18, Fed 6/17–18): тогда три центробанка одновременно столкнутся с итоговой оценкой — “созрело ли время для снижения ставок”.

Эта статья ECB, BoE 30 апреля оставили ставки без изменений: обзор Европейского и Британского центробанков по инфляции на фоне войны в Иране впервые появилась в Ленте новостей ABMedia.