Минфин США подтвердил квартальное рефинансирование, целевой объём пополнения TGA в июне — 9000 млрд долларов

Министерство финансов США в своем квартальном заявлении о рефинансировании от 6 мая подтвердило план увеличить остаток Единого казначейского счета (TGA) к концу июня примерно до 900 млрд долларов и к концу июля примерно до 1 трлн долларов (в пределах плюс-минус 50 млрд долларов). Ведомство пояснило, что этот уровень соответствует его политике долгосрочного остатка денежных средств, главным образом из-за ожидаемого в июле значительного оттока средств.

Квартальное рефинансирование за май: подтвержденный объем выпусков и график аукционов

Согласно квартальному заявлению о рефинансировании, опубликованному 6 мая 2026 года заместителем помощника министра финансов США Брайаном Смитом, Минфин выпустит 125 млрд долларов казначейских облигаций для погашения примерно 83,3 млрд долларов частных казначейских облигаций, срок которых истекает 15 мая, и ожидает привлечь примерно 41,7 млрд долларов нового финансирования у частных инвесторов.

В этот выпуск входят 58 млрд долларов 3-летних нот, 42 млрд долларов 10-летних нот и 25 млрд долларов 30-летних облигаций; соответствующие аукционы пройдут 11, 12 и 13 мая соответственно, а расчеты по ним состоятся 15 мая. Минфин также подтвердил, что в квартале май–июль 2026 года сохранит текущие объемы аукционов для номинальных купонных и плавающих ставок казначейских инструментов.

План выкупа и выпуск нот: подтвержденные детали квартальных операций

Минфин подтвердил, что в квартале май–июль 2026 года план выкупа включает: покупку до 38 млрд долларов неактивных ценных бумаг для поддержки ликвидности и покупку до 25 млрд долларов инструментов сроком от 1 месяца до 2 лет для управления наличностью.

Что касается выпуска нот (Bills): Минфин планирует в ближайшие недели увеличить объем выпуска краткосрочных базовых казначейских векселей; в конце мая разместить краткосрочные CMB; в июне, из-за ожидаемого влияния уплаты в середине месяца налога на прибыль компаний, планируется слегка сократить объем аукционов; в июле — постепенно наращивать объемы аукционов по векселям разных сроков. Кроме того, дата расчетов по аукционам повторного размещения 20-летних облигаций изменится: с 16 июня 2026 года расчеты будут приходиться на пятницу недели аукциона, а не на конец месяца.

Частые вопросы

Как пополнение TGA до 1 трлн долларов повлияет на ликвидность рынка?

TGA — это денежный счет Минфина в ФРС. Когда Минфин выпускает казначейские облигации и направляет вырученные средства на TGA, эти средства уходят из коммерческих банков или фондов денежного рынка, напрямую сокращая доступную ликвидность в финансовой системе. В последние годы рынок в основном компенсировал эффект изъятия ликвидности, связанный с пополнением TGA, за счет остатков инструмента обратного репо ФРС (RRP) (ранее они были более 2,5 трлн долларов); однако сейчас остатки RRP упали до менее 100 млрд долларов, и буферная емкость существенно сократилась, что означает, что в будущем пополнение TGA скорее будет напрямую «съедать» резервы коммерческих банков.

Почему Минфин ставит цель по TGA в 1 трлн долларов к концу июля?

Согласно квартальному заявлению о рефинансировании, цель в 1 трлн долларов отражает политику Минфина по долгосрочному остатку денежных средств; ключевая причина — ожидаемый в июле масштабный отток средств (включая выплаты процентов по гособлигациям и другие сезонные пики расходов). Поддержание достаточного денежного остатка — стандартный способ, которым Минфин справляется с внезапными потребностями в ликвидности. Диапазон цели составляет 1 трлн долларов с колебанием плюс-минус 50 млрд долларов, что отражает разумную гибкость исполнения.

Как это заявление о рефинансировании может повлиять на криптоактивы вроде биткоина?

Пополнение TGA создает давление на криптоактивы через следующие каналы: пополнение TGA откачивает ликвидность с рынка → сжимаются банковские резервы → снижается общий уровень склонности к риску → под давлением оттоков средств оказываются рискованные активы, включая биткоин. Этот механизм передачи ограниченно работает при достаточных остатках RRP, но в текущих условиях, когда RRP уже ниже 100 млрд долларов, эффект ужесточения ликвидности может быть более прямым.