新文：@peruvian_bull
編輯：Ethan（@ethanzhang_web 3）
編者按：過去幾個月，比特幣和形態已經成為一種穩定的投資——每次美股開盤，就會迎來一波明顯的漲勢。美國時期上升，歐洲延長，倫敦一開盤就持續回升。交易所稱之為「10點紮頭」。這種漲幅呈現出一種看不見的結構性趨勢，反覆清楚地顯示出來，激起市場的慾望，也點燃投資者的熱情。
然而，當對Jane Street的調查文件正式公開後，這種漲勢突然被打斷。這只是一個巧合，還是更深層的結構性變化的信號？以下是每日的詳細分析，請參考Odaily的每日精選編輯。
你從未聽說過的最強交易公司，似乎已經被打倒了一個現實。兩次，分別在不同的兩個大洋中。比特幣，似乎因此形成了一股新潮流。
Jane Street Group是一家總部位於倫敦的高頻交易公司。他們沒有CEO。
他們自稱的說法是，像「無政治社會」一樣運作。到2025年前的幾個月，他們實現了240億美元的交易收入，已經超過2024全年205億美元的總和。僅在2025年第二季度就達到101億美元，這是史上最高的季度交易收入。
他們的核心策略是：他們都是全球最具價值的交易機構。
就在本周，Terraform Labs破產管理人在模擬聯合調查中提出了調查，引用Jane Street內部信息，追蹤2022年5月Terra Luna的崩潰。這次崩潰引發了400億美元的市值，並引發了連鎖反應，最終包括Celsius、Three Arrows Capital和FTX。
這個調查令人震驚，令人震撼。2022年5月7日，Terraform Labs突然從Curve3pool這個主要的流動性池中抽出1.5億美元的UST。沒有公開公告，只是悄悄地進行流動性撤出。
分拆後，一個與Jane Street相關的賬戶又從同一個池中抽出了8.5億美元。僅此而已。
調查名稱為：「Terraform的生死線」。Bryce Pratt在2021年9月成為Jane Street的全職員工，與其合作建立了多條傳輸渠道，並暗示將有關Terraform流動性變動的重要信息直接傳遞給Jane Street。
調查涉及多個公司：Jane Street Group LLC、聯合創始人Robert Granieri，以及員工Bryce Pratt和Michael Huang。
管理層的聲音直指：Jane Street進行的交易，並沒有任何獨立的內部信息，根本不可能完成。
更令人震驚的是，調查名稱為：「持續的黑幕」。這些交易已經被揭露：Jane Street的崩潰行為是為了幫助操縱UST的價格，使得其他交易所的崩潰進一步推高價格。
根據大數據交易公司Gregg Smith和Michael Nowak的判斷，這些行為被判定為「高價操縱」，持續了8年，涉及數十億美元的交易。大數據公司因此支持了92億美元的IBIT，並解釋了類似問題的3000萬美元支持。
他們的13F報告也證實了其規模之大。2025年第三季度，Jane Street估值達到57億美元的IBIT，第四季度持倉2.76億美元，使其總持倉超過2000萬份，年末價格約7.9億美元。
這種模式已被破壞。
當然，這是值得深思的問題：他們每天在現貨市場的比特幣交易，從2025年第四季度起，MSTR（Strategy，微策略）持有的比特幣增長了473%，累計持有951,187枚，價值約12.1億美元。在同一時間段內，負責德國的金庫和國家級指數的管理者，持有的MSTR大幅增加，並以1億美元的計算。
你可以想像，這段時間的反彈是多麼的驚人：開啟比特幣——價格下跌——崩潰——位置回補——反彈。每個週期都在重複。
SEBI估計，4,843億美元的比特幣ETF資產約合5.8萬億美元，稱之為「智能設計的操縱價格的機器」。監管機構也指出，這就是2025年2月國家批准的最大市場操縱模型，Jane Street繼續執行這一策略。
SEBI的規定非常嚴格：「市場信任和數百萬中小投資者的信任，不能被這類不可信的行為再次視為理所當然。」
因此，Jane Street已被禁止進入倫敦市場，已經將超過56億美元的資產存入監管帳戶並引發訴訟。目前，案件仍在倫敦監管局審查中。
現在，說回比特幣。
自2025年11月以來，比特幣交易已經展現出一個強烈的結構：機構進入——價格逐步下跌——崩潰——大量位置——反彈。這種循環在2026年前的8個月內，ETF的流入達到45億美元，超越了之前的所有預期。Strategy（Saylor的公司）持有的比特幣已經連續購買3900萬美元的比特幣，並且幾乎所有上市的公開公司都持有99%的比特幣。
這個模式，正是為這種時代而生：一種不依賴信任的市場系統。一種不需要操縱和結構的系統。一種不應該被「現實的結構性趨勢」所忽視的系統。
最後，這些數據不可忽視。2025年12月的圖表顯示，預計比特幣在不同交易日的流入將在89,700到87,700美元之間波動，首次突破1.71億美元的市值，並持續反彈。這種趨勢在12月1日、5日、8日、10日、12日和15日都在持續，並在2026年1月和2月再次反彈。
這種結構，已經被破壞。
結論：當然——這是值得深思的。
更大的結構性圖景尚未改變。到2026年前的8個月，ETF的流入達到45億美元，超越了所有預期。策略（Saylor的公司）持有的比特幣已經連續購買3900萬美元，並且幾乎所有上市的公開公司都持有99%的比特幣。
這個模式，正是為這個時代而生：一種不依賴信任的市場系統。
