灰階表示 Aave 可能成為家喻戶曉的名字

• Grayscale 表示 Aave 可能成為主流，強調其去中心化的借貸模式，且不透過中介。
• 加拿大央行發現 Aave 因降低成本而擁有較低的利潤率，但同時指出來自槓桿交易的風險。
• 治理問題與清算仍在延續，儘管升級與 ETF 計畫顯示持續發展。

Grayscale Investments 與加拿大央行發布了對 Aave 的有利分析。這些報告審視了其去中心化借貸模式與營運架構。根據兩家機構的說法，該協議在持續存在的風險與治理挑戰之下，仍展現出可行的替代方案，能作為傳統銀行的替代。

機構報告聚焦 Aave 模型

根據 Zach Pandl 的說法，Aave 可能演變為一個被廣泛認可的金融平台。他將其描述為一個在沒有人工中介的情況下運作的去中心化市場。這種架構讓使用者能夠在區塊鏈網路上直接出借與借入資產。

另一方面，加拿大央行針對一個 DeFi 借貸協議進行了首份詳盡研究。研究人員 Jonathan Chiu 與 Furkan Danisman 分析了交易層級的資料。他們的發現顯示，Aave 的淨利息利潤率比主要銀行更低。

值得注意的是，該研究將這些利潤率與降低的營運成本聯繫起來。傳統銀行必須支付薪資、基礎設施與合規成本。相較之下，Aave 能以極低的額外成本持續運作。

收入、風險與市場活動

Aave 的代幣在報告發布後走高，最高來到約 $96.5，之後在接近 $93.4 的水位附近回落。不過，該代幣在 2026 年全年仍承受壓力。先前的治理問題導致 BGD Labs 與 Aave Chan Initiative 的退出。

儘管如此，Grayscale 已維持正面立場超過一年。2024 年 10 月，它推出了 Aave Trust。Rayhaneh Sharif-Askary 表示，該協議可能重塑傳統金融。

此外，Grayscale 於 2026 年 2 月提交申請，將該信託轉換為現貨 ETF。提議的掛牌目標是 NYSE Arca，且需待監管批准。

加拿大央行的研究也同樣凸顯了風險。研究指出，有 2% 的使用者推動高風險的槓桿交易。這些部位在市場壓力期間往往會引發大規模的清算浪潮。

借貸動態與協議開發

報告顯示，WETH、USDT 與 USDC 產生了約 83% 的 Aave 收益。它也指出，借款人在清算期間可能損失其抵押品的 10% 到 30%。此外，最大的十次清算事件占總成交量的超過 80%。

然而，研究人員表示，核心技術在營運層面仍然健全。他們強調，改進治理可以解決系統性風險。

值得注意的是，該研究聚焦於 Aave V3，而非更新的 V4 版本。Aave 於 2026 年 3 月 30 日在以太坊推出 V4。這次升級已成為協議內部持續治理討論的核心。