輝達。 蘋果股票在 7 月 27 日創下收盤新高，收盤價達 336.91 美元，並推動其市值至 4.93 兆美元，從輝達手中奪回全球市值最高的上市公司頭銜。此次上漲發生在公司 7 月 30 日公布財政第三季財報之前。Niles Investment Management 創辦人 Dan Niles 表示，蘋果在 AI 方面的進入時程延後，反而成了意外的優勢，因為它避開了那些已對競爭對手現金流造成壓力的高額資本支出。Alphabet 將其 2026 年資本支出指引上調至用於 AI 基礎建設的 1,950 億美元到 2,050 億美元，導致其第二季自由現金流轉為負值，這是自 2004 年首次公開募股以來的首次。據報，蘋果改為每年向 Google 支付約 10 億美元，以授權供 Siri 的 AI 升級使用的客製 Gemini 模型，僅為競爭對手用於從零打造自家 AI 模型支出的一小部分。
蘋果在對手打造基礎建設期間授權 AI 模型
Niles 在 CNBC《Squawk on the Street》節目中表示，蘋果避開了那場已衝擊競爭對手現金流的 AI 砸錢狂潮。「有時候，因為自己無能而反而走運，」Niles 說，並補充稱蘋果「把 AI 導入 iPhone 做得很糟」。Alphabet 的支出使其第二季自由現金流轉為負值，這是自 2004 年首次公開募股以來的首度出現。據報，蘋果每年支付約 10 億美元給 Google，授權一個客製的 Gemini 模型供 Siri 的 AI 升級使用。該費用僅涵蓋競爭對手為打造自家 AI 模型、從零開始所支出的其中一小部分。今年稍早本月，蘋果也曾短暫超越輝達，成為全球市值最高的公司。
Niles 提醒：在財報出爐前評估估值風險
Niles 表示，他對股價今天的交易位置較不安心。蘋果的股價對盈餘（P/E）倍數落在 30 多倍的高位，遠高於標普 500 約 22 倍的盈餘。她警告說，若周四公布的數字令人失望，蘋果可能會因此暴露在風險之中，尤其當不斷上漲的半導體價格擠壓利潤率時。今年以來，記憶體晶片成本飆升，這一趨勢已迫使整個手機市場上調售價。「你不可能把全世界的錢都砸到這一檔股票上，因為他們根本沒有在砸 AI，」Niles 說。「在某個估值水準下，這根本說不通。」華爾街預期，蘋果本季營收接近 1,089 億美元、每股盈餘為 1.89 美元，較一年前的 1.57 美元上升。周四的財報落在一個滿檔的科技巨頭財報週中，Meta 和 Amazon 也將在同一週公布財報，同樣受到類似的 AI 砸錢監督。Niles 表示，他打算對這些公司也大多採取旁觀態度，理由是擔憂與各家公司資本支出相關的風險。
FAQ
為什麼即使 AI 發展緩慢，蘋果股票仍創下歷史新高？
蘋果透過授權 AI 技術而非自建專有模型，避開了那些對競爭對手現金流造成壓力的高額資本支出。據報，該公司每年支付約 10 億美元給 Google，用於授權一個客製 Gemini 模型，僅為 Alphabet 在 2026 年配置用於 AI 基礎建設的 1,950 億美元到 2,050 億美元的一小部分。
Dan Niles 對蘋果股票提出了哪些估值疑慮？
Niles 指出，蘋果的股價對盈餘（P/E）倍數落在 30 多倍的高位，遠高於標普 500 約 22 倍的盈餘。他警告，若財報表現令人失望，或半導體價格上漲擠壓利潤率，蘋果可能會因此暴露在風險之中，並表示：「在某個估值水準下，這根本說不通。」
