Bernstein 分析師在週二維持對 Circle Internet Group（CRCL）的「優於大盤」評級，並給出每股 190 美元的目標價；根據 The Block，分析師指出，222 百萬美元的 ARC 代幣預售以及穩健的 USDC 供應成長，抵消了利息收入下滑。Circle 股價在週一收在 131.76 美元，意味著相較 Bernstein 目標價約有 44% 的上漲空間。
由 Gautam Chhugani 領導的分析師指出，因利率較弱，Circle 的準備金收入在 Q1 季度對比下降 11%，而經調整後的 EBITDA 為 1.51 億美元，約高於市場共識預估 10%。Q1 營收達 6.94 億美元，約落後 4% 的預期；主要由準備金收入走低所驅動。不過，分析師強調，經調整後 EBITDA 的強勁以及穩定的成本紀律，支撐了短期的財務可見度。
222 百萬美元的 ARC 代幣預售以 30 億美元的完全稀釋網路價值結構設計，提供 Bernstein 所稱的、可對利率敏感性形成近期期緩衝。預售所得款項將在代幣交付後作為其他收入入帳，且不納入 Circle 目前的 2026 財年指引。
USTC 供應在第一季達到 770 億美元，年增 28%，且較上一季成長 2%。Bernstein 指出，即使自 2025 年 10 月以來整體加密市場下跌約 40%，Circle 的平台端 USDC 餘額仍攀升至 137 億美元，占總供應量的 18%。
[圖片：按區塊鏈劃分的 USDC 供應圖表]
根據分析師的備忘錄，Circle 的付款基礎設施持續擴張：Circle Payments Network 的年化交易量接近 100 億美元，且截至 5 月 7 日已有 136 家金融機構完成上線。值得注意的合作包括與 Meta、DoorDash 以及 Kyriba 的協作。分析師強調，Circle 的分發版圖與付款能力，使公司能夠把握新增的區塊鏈手續費收入機會。
Bernstein 強調，Circle 旗下 Layer 1 區塊鏈 Arc 的主網即將上線；在測試網階段，Arc 累計處理超過 2.44 億筆交易，並支援 160 萬個獨立錢包。分析師指出，Arc 的「代理式（agentic）」堆疊，特別是用於機器對機器微支付的 x402 開放標準，使 USDC 能夠承接為 AI 驅動軟體代理所產生的付款。Bernstein 指出，目前 USDC 佔全球所有基於 x402 的代理式付款中超過 99%。
Circle 的 2026 財年指引維持不變，預測 USDC 供應將以 40% 的年複合成長率成長，且非 float 收入在 1.5 億美元至 1.7 億美元之間。Bernstein 再次重申其「優於大盤」評級，認為：在原始 USDC 供應成長以及新增區塊鏈手續費收入的帶動下，將能抵消短期對利率下跌的敏感性。
披露： Gautam Chhugani 持有各種加密貨幣的多頭部位。Bernstein 的部分關聯機構在過去 12 個月內，曾自 Circle 接獲投資銀行與非投資銀行服務的報酬。
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