Ledn 是一間以比特幣作為擔保的借貸平台，並與研究公司 Protocol Theory 合作，調查美國與澳洲共 1,244 名加密貨幣持有人，揭示該平台所稱比特幣借貸中的「擔保缺口」。超過 88% 的持有人表示會考慮以其數位資產作為擔保來借款，但目前只有 14% 真的在做，形成「意願」與「採用」之間 6 比 1 的比例落差。研究指出，長期比特幣持有者更傾向以持有部位來借款，而非出售，讓他們能取得流動性，同時避免觸發資本利得稅，並保留多年累積的資產曝險（包含在 2018 年與 2022 年的 80% 跌勢期間）。
Ledn 與 Protocol Theory 對 1,244 名加密貨幣持有人進行調查
Ledn 透過與 Protocol Theory 的合作委託進行研究，調查 1,244 名居住在美國與澳洲的加密貨幣持有人。研究結果指出，在「願意以數位資產作為借款擔保」與「目前正在使用此類貸款」之間存在 6 比 1 的落差。Ledn 自 2018 年起就提供以比特幣作為擔保的貸款，並表示其貸款發起金額已超過 100 億美元。其核心產品允許持有人將比特幣抵押作為擔保，並在不出售幣的情況下借到美元。
現有借款者更傾向累積更多比特幣而非出售
研究顯示，在目前使用加密貨幣抵押貸款的 14% 持有人中，有 62% 正在買進更多比特幣，僅有 1% 在出售。調查亦發現，72% 的受訪者同意，加密貨幣抵押貸款讓他們能在不需要出售的情況下，便利地取得資金。當 Protocol Theory 問及尚未借款者是什麼原因阻礙他們時，提及最多的三項顧慮為：管理比特幣價格波動、管理清算風險，以及與加密貨幣抵押貸款相關的不確定監管。利率與功能的排序則低於風險管理作法等信任訊號、聲譽、條款清晰度、易用性以及過往實績。
Ledn 共同創辦人 Mauricio Di Bartolomeo 表示：「比特幣如今由數以千萬計的人持有，由受監管的機構管理，並獲大型評等機構覆蓋——然而，相較於任何同等規模的傳統資產類別，對其進行以擔保為基礎的借貸仍處於非常早期的階段。方程式中的需求端已被解決。仍在追趕的是提供借款人信心、讓他們敢於採取行動的信任基礎設施。」
Di Bartolomeo 進一步補充：「即使是能接觸到摩根士丹利與傳統銀行的高淨值客戶，仍會選擇加密原生借貸，不是因為更便宜，而是因為它更符合比特幣實際運作方式。」
2025 年第 3 季 加密借貸市場達到 736 億美元
根據 Galaxy Research 的說法，整體加密借貸市場在 2025 年第 3 季創下新紀錄，達到 736 億美元。該數字僅代表以類似規模的傳統資產所發生之抵押借貸的一小部分。僅就以保證金進行股票借貸而言，規模就已達到數兆美元，而美國的房貸則占了美國家庭負債的大部分。以此衡量，對於加密而言，它是唯一一個主要資產類別，其抵押借貸並未隨持有規模同步擴大。
澳洲持有人主動借款；美國持有人採取較審慎做法
這項調查指出，兩個市場之間存在明顯的地區差異。澳洲持有人更可能在財務規劃的一部分中主動借款，並在選擇借款方之前進行比較；報告將這點連結至更為分散的澳洲市場——在該市場中，沒有任何單一平台占據主導地位。相較之下，美國持有人則呈現更審慎的借款姿態，因建立信任與提升信心在轉換過程中扮演更大的角色。
常見問題（FAQ）
Ledn 與 Protocol Theory 的研究對比特幣借款發現了什麼？
研究調查了美國與澳洲共 1,244 名加密貨幣持有人，發現超過 88% 的人會考慮以其數位資產作為抵押借款，但目前只有 14% 真的在做，因而形成 6 比 1 的「擔保缺口」。
為什麼比特幣持有人偏好借款而非出售？
持有人以比特幣作為抵押來借款，以在不觸發資本利得稅或放棄長期資產曝險的情況下取得流動性。在目前的加密貸款使用者中，有 62% 正在買進更多比特幣，僅有 1% 在出售。
根據 Galaxy Research，加密借貸市場規模有多大？
Galaxy Research 表示，整體加密借貸市場在 2025 年第 3 季達到創紀錄的 736 億美元；但這仍只是相較於股票與房貸等傳統資產的抵押借貸的一小部分。
