根據 Glassnode 的「Week Onchain」報告，比特幣的交易價格低於其 True Market Mean（真實市場合理均價）77,200 美元，且價格大約在該水準下方 15%。True Market Mean 代表經濟上活躍幣的平均取得成本；而交易價格低於該均價，則意味著仍有一部分活躍供給承受壓力。Glassnode 將目前市場描述為仍處於修復階段，而非已確認的看漲復甦；成本基礎（cost-basis）模型作為關鍵門檻，用於判斷市場情緒是否已從壓力轉向擴張。
True Market Mean 代表活躍投資人的成本基礎
True Market Mean 是一種成本基礎模型，旨在捕捉經濟上活躍幣的平均取得價格。當價格交易在該水準之下時，通常代表一部分具活躍性的供給仍處於未實現虧損。這種狀況有助於解釋為何反彈可能難以持續，因為在水下的投資者往往會在反彈時賣出。該模型並非單純的支撐或阻力線，而是用來標示不同投資者群體相對於其進場價格所處的位置。
短期持有者面臨未實現虧損
Glassnode 的報告指出，短期持有者之間的壓力仍在延續；這一群體會驅動更快速的市場反應。當短期持有者的指標仍低於損益平衡點時，市場會因為近期買入者正承受未實現虧損，而對負面發展更敏感。報告指出 64,000 美元區間是重要的關鍵地帶，並提到只要能防守該水準，就可能顯示需求仍然存在；但若能乾淨地重新站回 True Market Mean，則將意味著活躍投資人的成本基礎不再成為額外的壓力。
比特幣需要持續站上成本基礎門檻
目前的局勢使比特幣處於 Glassnode 所描述的「中間區」。相較於 True Market Mean 的折價，可能吸引偏價值的買家，因為他們認為相對於活躍投資人的成本基礎，市場已被低估、超跌。不過，若無法重新收復該模型，報告所稱的「看跌體制（bearish-regime）」論點仍會持續發酵。Glassnode 表示，比特幣多頭需要的不只是反彈帶來的緩解（relief bounce）；他們需要足夠的需求，將價格推回到更高的成本基礎水準，並維持在那個區間。在此之前，數據顯示市場仍偏向修復階段，而非明確進入新的擴張階段。
FAQ
根據 Glassnode，比特幣的 True Market Mean 是什麼？
Glassnode 的「Week Onchain」報告指出，比特幣的 True Market Mean 為 77,200 美元，目前價格大約在該水準下方 15%。True Market Mean 代表經濟上活躍幣的平均取得價格。
為什麼比特幣在 True Market Mean 下方交易會有意義？
在 True Market Mean 下方交易表示，活躍的比特幣供給中有一部分仍承受壓力，且存在未實現虧損。這種狀況可能導致反彈更難延續，因為水下投資者常在反彈時賣出；同時也讓市場仍維持在 Glassnode 所稱的修復階段，而非已確認的看漲復甦。
Glassnode 認為哪個價格區間對比特幣短期前景很重要？
Glassnode 的報告指出，64,000 美元區間是重要的關鍵地帶，並提到只要能捍衛該支撐，可能顯示需求持續存在。然而，若能乾淨重新收復 77,200 美元的 True Market Mean，其意義會更重大，因為這將代表活躍投資人的成本基礎不再成為額外的上方壓力。
