比特幣礦工正面臨的壓力已達到 2026 年新低，礦工週期壓力綜合指數進入「低估」區間，加密貨幣分析師 Wu Blockchain 表示。摩根大通估計，比特幣已連續五個月低於約 7.8 萬美元的平均生產成本，導致約 20% 的礦工處於虧損狀態。目前的壓力來自礦工收入下降，過去 10 天內下降了 11%，再加上自 2025 年 10 月以來比特幣算力下降超過 25%。先前類似礦工壓力同步下滑的情況，分別出現在 2015 年、2018 年及 2020 年比特幣主要底部附近，顯示當前情況代表一種歷史上罕見的市場狀態。
礦工獲利指標顯示季度收入下滑
礦工週期壓力綜合指數整合多項礦工健康指標，包括獲利能力與收入衡量標準，將其轉化為單一壓力指標，評估網路區塊生產者所承受的壓力。Puell 倍數（比較每日礦工收入與其年度平均值的指標）已降至 0.74，意即礦工收入比其 12 個月常態水準低了約四分之一。過去 10 天內礦工收入下降 11%，而比特幣算力自 2025 年 10 月以來已下降超過 25%，創下有紀錄以來持續時間最長的下跌之一。摩根大通分析師估計，比特幣已連續五個月低於約 7.8 萬美元的平均生產成本。
挖礦難度下調 10.09% 至 124.93 兆
比特幣挖礦難度在最新重大調整中下調 10.09% 至 124.93 兆，為 2026 年第二大降幅，僅次於 2 月的 11.16% 降幅。算力價格（每 PH/s 運算力的預期每日收入）今年稍早滑落至 28.68 美元，即使難度增加 7.15%，仍代表算力價格暴跌 18%。資產管理公司 Coinshares 形容全行業挖礦利潤正在收緊，估計 15-20% 的礦工處於虧損狀態，並指出許多營運商正加速轉向人工智慧與高效能運算工作負載。
SBI Crypto 關閉運作五年之比特幣礦池
日本 SBI Crypto 上週宣布，將關閉已運作五年的比特幣礦池，讓 20,412 PH/s（略高於全球算力的 2%）在礦池於 7 月 30 日停止接受份額前尋找新歸宿。美國現貨比特幣 ETF 在 6 月創下上線以來最差月度表現，資金流出 45 億美元，比特幣當月最疲軟時段跌破 6 萬美元。比特幣自 2025 年 10 月高點約 126,200 美元已下跌近 50%。
Vaneck 研究顯示算力緊縮後 90 天內中位數報酬率落在 45% 區間
Vaneck 針對先前算力緊縮進行的研究發現，排除網路早期歷史後，比特幣在該類事件發生後的 90 天內，中位數遠期報酬率落在 45% 區間。該公司分析師勾勒出三種 90 天情境：上漲 10% 至 35% 的建設性路徑、「投降式輕微」區間為 -5% to +20%，以及悲觀情境下虧損達 30%。Cryptoquant 的礦工投降指數已升破 65，分析師 Axel Adler Jr. 形容此水準顯示壓力正在累積，但他強調該指數仍低於 2022 年熊市的極端水準，當時礦工投降與比特幣價格下跌 65% 同步發生。
FAQ
2026 年比特幣礦工壓力水準為何？
礦工週期壓力綜合指數已降至 2026 年新低並進入「低估」區間，Puell 倍數降至 0.74。摩根大通估計比特幣已連續五個月低於約 7.8 萬美元的平均生產成本，導致約 20% 的礦工處於虧損狀態。
自 2025 年 10 月以來比特幣算力下降多少？
比特幣算力自 2025 年 10 月以來已下降超過 25%，創下有紀錄以來持續時間最長的下跌之一。網路挖礦難度在最新重大調整中下調 10.09% 至 124.93 兆，為 2026 年第二大降幅，僅次於 2 月的 11.16% 降幅。
Vaneck 研究顯示算力緊縮後比特幣報酬率為何？
Vaneck 針對先前算力緊縮進行的研究發現，排除網路早期歷史後，比特幣在該類事件發生後的 90 天內，中位數遠期報酬率落在 45% 區間。該公司勾勒出三種 90 天情境：上漲 10% 至 35% 的建設性路徑、「投降式輕微」區間為 -5% to +20%，以及悲觀情境下虧損達 30%。
