比特幣網路在 2026 年 5 月第五次減半前仍剩下 100,000 個區塊。預估該事件將在 2028 年 4 月於區塊 1,050,000 發生，此時區塊獎勵將從 3.125 BTC 降至 1.5625 BTC。該里程碑出現於 2025 年 10 月比特幣創下 126,200 美元的歷史新高之後，這是首次打破傳統的「減半後反彈」時間軸。美國現貨比特幣 ETF 持有超過 1,000 億美元的資產，且在資金強勁流入的日子裡吸收的供給量超過當日新挖出的供應量，從結構上改變了此前循環所定義的供需方程。
基於算力波動的比特幣減半時間軸變動
比特幣協議是每 210,000 個區塊減半一次區塊獎勵，而非每四年一次。所謂「四年」的標籤是基於 10 分鐘平均區塊時間的近似。CoinWarz 估計減半將在 2028 年 4 月 14 日發生。Swan Bitcoin 將其設定為 2028 年 3 月 26 日。CoinGecko 的倒數目標是 2028 年 4 月 17 日。差異反映了挖礦算力的波動：算力提升會加速區塊產出，算力下降則會放慢區塊生成。
在這次減半之後，每日新增供給量將降至約 225 BTC，且已挖出的比特幣約為 1,990 萬 BTC。比特幣總量上限 2,100 萬的 94% 以上已在流通中。每一次後續減半所帶來的邊際供給影響，從絕對值角度來看會逐次縮小。
現貨比特幣 ETF 改變了傳統循環模式
過去每一個比特幣循環都大致遵循類似劇本：減半、供給衝擊、拋物線式上漲、爆量見頂、數年回撤。2024 年循環打破了這個序列。根據 BeInCrypto 的循環分析，比特幣在 2025 年 10 月 6 日創下約 126,200 美元的歷史新高，這發生在經典的減半後反彈窗口本應預測出峰值之前。這也是比特幣史上首次出現新的歷史新高，落在典型時點窗口之前。
2024 年 1 月獲批的現貨比特幣 ETF 是主要解釋。依據 TECHi 引述的資料，美國現貨 ETF 目前合計持有超過 1,000 億美元的資產，並集體管理超過 130 萬 BTC。2026 年 4 月 6 日，ETF 單日淨流入達到 4.71 億美元，相較之下，依現價計算當日新挖出的 BTC 價值約 4000 萬美元，規模大幅壓過其新供給。
傳統的減半循環模型假設：零售端需求會在供給衝擊後做出回應。但 ETF 時代帶來的是不同的買家輪廓：財務顧問將客戶投資組合的 1% 到 5% 配置到其中；養老基金測試數位資產的曝險；以及家族辦公室建立持倉，並不像過去零售投機者那樣在面臨 20% 回撤時就恐慌性賣出。
分析師爭論四年循環是否仍有效
BeInCrypto 主張該循環「是演化而非消失」，指出比特幣 2025 年 10 月的高點以及 2026 年初的修正，仍在某種程度上符合四年時間模式。減半仍是供給錨點，但如今 ETF 資金流、MVRV 比率與穩定幣流動性，同樣重要，和區塊獎勵排程一樣關鍵。
TradingKey 在 2026 年 2 月的分析採取更強硬的立場，認為四年循環可能已經走到其自然的終點，成為一種確定性價格模型。他們的論點基於兩個數據：2024 年減半所降低的區塊獎勵，相較任何先前減半，其絕對減少量更小，削弱了「供給衝擊」敘事；而比特幣的市值目前已超過 1.5 兆美元，意味著要移動價格所需的資本遠比 2016 或 2020 年更大。
Caleb & Brown 對 2026 年的分析則用不同方式來框定這種轉變。討論已從「供給衝擊」轉向「挖礦永續性」，因為在全球 AI 資料中心競爭推高能源成本的情況下，礦工愈來愈依賴交易手續費來抵銷成本上升。
《CLARITY 法案》進展影響機構配置
《CLARITY 法案》若能通過，可能會在 CFTC 管轄下將比特幣的地位制度化為數位商品，消除一些機構配置者所顧慮的監管不確定性。FinanceFeeds 已報導，該法案的進展如何直接影響主要加密資產的機構價格目標。
Grayscale 的估計指出，截至 2026 年初，投入到加密資產的比例低於美國受顧服務的財富總量 0.5%。這暗示即便是幅度不大的機構再配置，也可能大幅超過減半本身的供給影響。
常見問題（FAQ）
比特幣下一次減半什麼時候？
比特幣第五次減半預估將在 2028 年 4 月於區塊 1,050,000 發生，此時每區塊獎勵將從 3.125 BTC 降至 1.5625 BTC。
為什麼比特幣在預期循環高峰前就先創高？
2024 年 1 月獲批的現貨比特幣 ETF 使機構需求提前湧入，將價格推升至 2025 年 10 月的 $126,200，落在原定時程之前。
比特幣 ETF 持有多少？
截至 2026 年初，美國現貨比特幣 ETF 集合合計管理超過 1,000 億美元資產，並持有超過 130 萬 BTC。
