比特幣在停火希望推動反彈之下攀上 $75K

比特幣在伊朗與巴基斯坦停火希望之間攀升至超過 75,000 美元；根據 CoinDesk 的報導，在 24 小時內上漲 1.5%，而以太幣上漲 1.2%。儘管加密貨幣上漲，仍落後於全球股市的更廣泛反彈。此次價格走勢發生在顯著的機構買盤與挖礦產業的結構性變化之際。

現貨 ETF 資金流入支撐價格，但礦工面臨壓力

根據該報導，現貨比特幣交易所交易基金（ETF）出現 9.964 億美元的淨流入，其中 BlackRock 的 IBIT 佔該需求的 US$612 百萬。這種機構性買盤有助於抵消來自公眾比特幣礦工的拋售壓力；後者在第一季度賣出創紀錄的 32,000 BTC。

挖礦利潤率仍然偏緊；挖礦難度在此期間下跌 2.43%。根據數位資產投資研究公司 CoinShares 的說法，於 2025 年第四季，生產一枚比特幣的加權平均現金成本約達 79,995 美元，對礦工的獲利能力造成壓力。比特幣永續合約的資金費率維持為負值，連續約 46 天，反映槓桿部位較為保守。

這些動態引發疑問：在市場同時面臨機構 ETF 需求與礦工清算等相互競爭的力量時，價格是否仍能守在 76,000 美元到 80,000 美元區間之上。

比特幣礦工將策略轉向 AI 基礎設施

更緊的挖礦經濟正在加速公眾比特幣礦工的策略轉型，轉向高效能運算 (HPC) 與 AI 基礎設施。部分公司正在將既有的供電與散熱基礎設施改作 AI 工作負載用途，而非進行比特幣挖礦。

根據 CoinShares 的說法，截至年末，上市礦工的收入可能有高達 70% 來自 AI，高於目前約 30%。這種轉變也反映在估值倍數上：在取得確定的 HPC 合約的礦工，其企業價值對未來 12 個月銷售額 (EV/NTM sales) 之倍數為 12.3 倍；而純粹押注比特幣的礦工則為 5.9 倍。

這項轉型標誌著挖礦產業的根本性變化：企業正由押注單一資產——比特幣價格——轉向更廣泛的基礎設施業務，並在 AI 資料中心市場中與其他參與者競爭。