英格蘭銀行（BoE）Bailey 警告：與美國在穩定幣標準方面可能出現監管「拉鋸」

英格蘭銀行（BoE）行長 Andrew Bailey 週五警告稱，國際監管機構將面臨與美國政府就穩定幣標準展開一場「即將到來的拉鋸戰」，這也標誌著跨大西洋政策分歧持續擴大。當華盛頓推動以美元計價的穩定幣作為全球支付基礎設施時，Bailey 在英格蘭銀行主辦的金融失衡研討會上表示，依照 Reuters 報導，穩定幣要想在全球範圍內運作，必須以國際標準作為支撐。

可兌換性與擠兌風險疑慮

Bailey 擔任金融穩定委員會（Financial Stability Board）主席，他指出了目前美國穩定幣版圖中的一個特定脆弱點：部分與美元掛鉤的穩定幣無法在不透過加密貨幣交易所路由的情況下直接兌換為美元，這可能在危機時限制可兌換性。Bailey 表示，如果這些代幣被廣泛用於跨境付款，一場金融危機可能引發資金從兌付保障較弱的穩定幣撤出，轉向採用更嚴格可兌換規則的司法管轄區。「我們知道，若穩定幣遭遇擠兌會發生什麼事——他們都會跑到這裡來，」Bailey 說，提及英國。

英國代幣化存款計畫

Bailey 的立場反映一項延續多年的監管政策。2025 年 7 月，他曾警告全球最大銀行不要發行自家的穩定幣，並敦促它們改採代幣化存款。自那以來，已有 6 家主要英國銀行推出代幣化英鎊存款的現場試點，與 BoE 偏好由銀行發行的數位資產而非獨立穩定幣發行商的方向一致。

監管框架分道揚鑣

英國與美國正在採取不同的穩定幣監管路徑。英格蘭銀行於 11 月就「系統性」英鎊穩定幣的規則展開諮詢，初步提出對個人設定 20,000 英鎊的持有上限、對企業設定 10 million 英鎊的上限。面對產業反彈，該央行在 3 月釋出訊號稱，願意修正這些上限，預計在 6 月左右公布更新版草案規則。

依照英國所規劃的制度，系統性穩定幣發行商必須至少將 40% 的準備金持有在英格蘭銀行的不可獲利（unremunerated）帳戶中，其餘配置在短期的英國政府債務中，特別是為了確保快速贖回。相比之下，美國 GENIUS Act 要求 100% 的準備金背書與每月揭露，但並未規定代幣持有人必須能直接向發行方進行不透過中介的贖回。

美國立法時程

跨大西洋的摩擦反映政策路徑出現分歧。總統 Trump 在 2025 年 7 月將 GENIUS Act 簽署成法；FDIC 則在 4 月提出施行規則。參議院銀行委員會預定在週四就更廣泛的 CLARITY Act 進行標記審議；該動作將在就穩定幣收益（yield）相關、歷時數月的立法僵局於跨黨派妥協後解除之後進行。

歐洲央行（ECB）趨同

Bailey 的評論是在同一天出爐：ECB 主席 Christine Lagarde 也提出了迄今最直接的反對穩定幣說法，並稱即使是以歐元計價的代幣也會威脅金融穩定與貨幣政策傳導。合在一起，這些發言體現出歐洲兩位最具權力的央行行長，對以主要受美國條件塑形的穩定幣監管制度所做出的重大回擊。

國際標準制定流程

Bailey 的說法能否獲得關注，將取決於金融穩定委員會（FSB）的標準制定流程如何展開。FSB 自 2020 年起已發布穩定幣建議，但這些指引並不具約束力，而美國歷來對於將國內加密貨幣政策從屬於多邊框架的需求，展現出有限的接受度。