德國財政機關週二駁回了 UniCredit 收購政府持有的 Commerzbank 12% 股權的要約，理由是出價過低，且未在 Commerzbank 目前股價上提供適當溢價。該機關也提及對於其所稱義大利銀行在追逐這項交易時採取激進作法的疑慮。德國是在 2008 年全球金融危機之後取得其 Commerzbank 股權，並反對 UniCredit 的合併德國放款方的競購活動；駁回決定在 UniCredit 的初始要約期間即將屆滿之際出爐。財政機關表示，從財務角度而言，接受該要約並不可行，並強調支持 Commerzbank 的獨立性，以及其在為德國中型企業與法蘭克福金融業提供融資方面所扮演的角色。
德國財政機關在駁回聲明中稱缺乏溢價
德國政府的財政機關表示，接受該要約從財務角度並不可行，因為該提案未包含對 Commerzbank 目前股價的適當溢價。該機關表示：「從財務角度來看，接受要約本來就不是選項，因為它並未在 Commerzbank 股票目前股價上提供適當溢價。」這份聲明強化了柏林方面的立場，並在 Commerzbank 抵抗 UniCredit 作法之際，為其提供政治層面的保護。財政機關表示其支持 Commerzbank 的獨立性，並指出該銀行在為德國中型企業提供融資方面的角色。它也將 Commerzbank 描述為法蘭克福（德國主要金融樞紐）的關鍵參與者。該機關表示：「未來必須確保兩者都能持續如此。」德國持有 Commerzbank 12% 的股權，該股權是在 2008 年全球金融危機之後取得；而這項持股構成策略性障礙，因為它讓柏林能在 Commerzbank 的監管架構內施加影響。
Commerzbank 股價跌破 UniCredit 推算的要約價值
在週二股價一度持續在該水平之上、且要約啟動後便維持相對高於推算價位，之後 Commerzbank 股價跌至低於 UniCredit 要約所隱含的價格。週二 0812 GMT，Commerzbank 股價報 36.53 歐元，而 UniCredit 股價為 76.97 歐元。以每交出一股 Commerzbank 股份可換得 0.485 股新 UniCredit 股份的換股比例計算，UniCredit 的要約估值為每股 Commerzbank 37.33 歐元。股價走勢顯示市場正在重新評估交易能否成功的可能性。當標的股價高於要約所隱含價格時，市場通常會為更高出價或強勁的收購動能進行定價；當股價跌到要約價值之下，這種信心就會減弱。
法蘭克福檢方就潛在市場操縱展開初步調查
法蘭克福檢方證實已就可能與該要約相關的市場操縱展開初步調查，但未提供細節。該調查源於 Commerzbank 員工委員會提出的刑事申訴。員工團體先前告知員工，他們將在就 UniCredit 以低於市價的方式收購 Commerzbank 股份之際所引發的疑問之間，針對未指名的特定人士提出申訴。UniCredit 表示其知悉此事，並形容檢方的回應在此類申訴被提出時屬例行公事。
UniCredit 要約自 6 月 20 日起延長 15 天
初始要約週二到期，並將自 6 月 20 日起再延長 15 天。柏林的駁回並未完全阻止 UniCredit 取得對 Commerzbank 的控制權，因為隨著程序進入額外的窗口，這家義大利放款方的要約仍然有效。由於德國政府持有的 12% 股權讓柏林能在 Commerzbank 的監管架構內施加影響，因此構成策略性障礙；該監管架構中，監事會負責任命管理層並協助監督策略。
FAQ
德國為何拒絕 UniCredit 提供收購 Commerzbank 股份的要約？
德國的財政機關拒絕該要約，因為它未在 Commerzbank 目前股價上提供適當溢價。該機關也提及對其所稱 UniCredit 採取激進作法的疑慮，並表示從財務角度而言接受該要約並不可行。
UniCredit 要約的換股比例與所隱含價值是多少？
UniCredit 的要約換股比例為每交出一股 Commerzbank 股份，可獲得 0.485 股新 UniCredit 股份。週二 0812 GMT，當 UniCredit 股價為 76.97 歐元時，該要約對每股 Commerzbank 的估值為 37.33 歐元；而當時 Commerzbank 股價為 36.53 歐元。
法蘭克福檢方就該要約開了什麼調查？
法蘭克福檢方證實，已就 UniCredit 要約可能涉及的市場操縱展開初步調查。該調查源於 Commerzbank 員工委員會在疑慮 UniCredit 以低於市價的方式收購 Commerzbank 股份之際所提出的刑事申訴。
