Kiwoom Securities 29日預測，韓華集團將在下月1日預定分割後，其合併市值會增加，維持「買進」評等，並給出 169,000 韓元目標價。該證券公司表示，分割前的買進策略仍有效，韓華先前收盤價為 86,800 韓元。分割將把韓華拆分為兩家實體：一家存續控股公司，控股韓華航空、韓華解決方案與韓華人壽；以及一家新設控股公司，負責控股韓華視覺、韓華百貨與韓華飯店度假村。自 30日起至下月24日（修正後上巿日期前一天）暫停交易。Kiwoom Securities 分析師安永俊將正向展望歸因於，存續實體在移轉淨值（NAV）中的占比相較分割比例更高。
韓華以 0.756：0.244 比例分割為兩家控股公司
韓華將於下月1日分割，存續實體分割比例為 0.756，新實體為 0.244。考量新公司股份面值變動，分割公司新股分配比率預計為每持有 1 股分割公司股份可取得 1.22 股新股。存續控股公司將控股韓華航空、韓華解決方案與韓華人壽；新設控股公司則將控股韓華視覺、韓華百貨與韓華飯店度假村。
Kiwoom Securities 基於 NAV 分析預測市值增加
Kiwoom Securities 研究員安永俊表示，韓華近期股價受到韓華航空的走勢影響，韓華航空約占其淨資產價值（NAV）的 90%，且 NAV 幣種折扣率長期維持在 60% 的中高區間。該分析師解釋，存續實體在控股韓華航空後，預期將對其包含韓華航空的 NAV 採用與現有折扣率相近的幣種折扣率。
存續實體預期交易價格將高於理論價格
根據 Kiwoom Securities，因移轉淨值占比（超過 90%）高於分割比例（75.6%），存續實體分割後的股價很可能會上升至高於理論形成價格。安永俊補充，由於股份數量減少導致每股 NAV 上升，並進一步帶動股價上漲，也可一併預期。
新實體可能反映未上市資產的較高估值
Kiwoom Securities 評估，新實體的 NAV 相較既有水準仍有上升空間，原因在於以帳面價值評估的未上市公司價值，例如韓華飯店度假村，可能會被更明確凸顯。韓華持有韓華飯店度假村 49.8% 股權，其帳面價值僅為 2,491 億韓元，但截至去年底公司資本額已達 5.7 兆韓元。此外，去年韓華以 8,695 億韓元取得對 Our Home 的 58.7% 股權。安永俊表示，該價值過去因權重偏低而被稀釋，不過分割後很可能會被更精準地反映，而分割後兩家實體的合計市值也預期將較既有水準增加，原因是該領域的價格發現。
常見問題
韓華集團的分割比例預計在下月多少？
韓華將於下月1日進行分割，存續實體分割比例為 0.756，新實體為 0.244。考量面值變動，股東將獲得每持有 1 股可取得 1.22 股。
為什麼 Kiwoom Securities 預測分割後韓華的合併市值將增加？
Kiwoom Securities 分析師安永俊表示，存續實體將取得超過 90% 的 NAV，但其僅代表分割比例的 75.6%；而像韓華飯店度假村這類未上市資產，可能會在高於 2,491 億韓元的現行帳面價值相對於 5.7 兆韓元的實際資本之上被重新評價。
