印尼億萬富翁普拉霍戈·潘賈古斯（Prajogo Pangestu）的巴里托再生能源（Barito Renewables Energy）未經邀約就以 50 億美元出價收購能源開發公司（Energy Development Corporation，EDC）；該公司是菲律賓規模最大的地熱發電商。菲律賓第一世（First Gen Corporation）已在 7 月 15 日（週三）向菲律賓證券交易所證實。由於 2 月 28 日起美國與以色列對伊朗開戰，霍爾木茲海峽（Strait of Hormuz）仍處於關閉狀態，使油價上漲，並推動比索（peso）跌至接近每美元 61.70 比索的歷史低點，因此出現了這份具指標性、但不具約束力的報價。出價鎖定一間擁有 1,302.78 兆瓦地熱發電規模、分布在 16 座發電站的公司；以目前匯率計價，估值超過 3,000 億比索（P300 billion）。此案也正值洛佩斯（Lopez）家族內部就其能源帝國控制權仍持續爭議之際。第一世表示，雙方之間從未進行任何討論，未簽署任何協議，亦未為任何交易聘請財務顧問。
First Gen 擁有 65% 投票控制權，但其在 EDC 的經濟權益僅 45.8%
第一世透過持有 65% 投票權來控制 EDC，主要是透過 Red Vulcan Holdings 持有；該公司是 2007 年私有化時的收購載體。然而，根據第一世在向交易所申報的 4 月資訊聲明，其在 EDC 的實際經濟權益為 45.8%。控股陣營則透過附投票權但經濟權重有限的優先股維持其控制地位。Red Vulcan 是一間特定目的公司（special-purpose company），由第一世透過 Prime Terracota 持股公司全資擁有；該公司特別為在 2007 年競標政府持有的 EDC 股份而成立。
PREHC 聯盟在少數投票權下仍控制多數經濟價值
菲律賓再生能源控股公司（Philippines Renewable Energy Holdings Corporation，PREHC）由澳洲的麥格理（Macquarie）以及新加坡主權財富基金 GIC 組成；其持有 EDC 34.9% 的投票權，但控制公司約 54% 的經濟價值。該聯盟於 2017 年透過 13 億美元的公開收購要約取得席位。自 2018 年起，EDC 已自證券交易所下市，使其持股權集中在這兩個陣營。以巴里托的 50 億美元股權價值與每美元 61.70 比索的匯率估算，PREHC 的經濟占比約相當於 1,700 億比索；而第一世的 45.8% 則換算約為 1,400 億比索。
巴里托的出價將在單一交易中整合東南亞兩大地熱公司
此次收購將在單一交易中使巴里托再生能源的地熱發電規模翻倍以上。巴里托旗下子公司 Star Energy Geothermal 目前在印尼西爪哇州的三個礦區經營 886 兆瓦，因此是印尼最大的地熱發電商。控制巴里托再生能源的普拉霍戈·潘賈古斯（Prajogo Pangestu）據《福布斯》估算淨資產約 154 億美元。他的帝國由木材延伸至石化與能源，並持續擴張至整個區域，包括與由 Ayala 牽頭的 ACEN 合作的印尼風電案，以及在新加坡的煉油及燃料零售資產。
EDC 跨 16 座地熱電站運營 1,302.78 兆瓦
EDC 的地熱資產組合包括位於萊特省（Leyte）上方莫卡姆巴（Ormoc）與坎昂加（Kananga）的 637.2 兆瓦 Tongonan 複合體，並規劃擴建至 967.2 兆瓦；位於杜馬蓋特（Dumaguete）與瓦倫西亞（Valencia）上方的南內格羅斯（Southern Negros）礦區，裝機容量超過 222.5 兆瓦，正進行 250 億比索（P25 billion）的更新；跨越索爾索貢（Sorsogon）與阿爾拜（Albay）的 197.27 兆瓦 Bacon-Manito 複合體；以及位於北哥打巴托（North Cotabato）基達帕萬（Kidapawan）的約 106 兆瓦 Mt. Apo 複合體。公司同時運營約 300 兆瓦的風電、水電與太陽能容量，分別由伊羅戈斯北省（Ilocos Norte）的 Burgos 風力發電場，以及新宜西亞（Nueva Ecija）的 Pantabangan-Masiway 水電複合體領導。EDC 佔菲律賓已裝設地熱發電裝機約每 10 兆瓦中的 6 兆瓦；菲律賓在全球地熱發電排名第 3，僅次於美國與印尼。
菲律賓證券交易所於 7 月 9 日對第一世開罰披露違規
7 月 9 日，菲律賓證券交易所（Philippine Stock Exchange）公布對第一世的處分，原因是與 Prime Infrastructure 交易相關的披露違規。制裁是在長達數月的投訴之後出現：由洛佩斯公司（Lopez Inc.）多數陣營提出，指控 Federico「Piki」Lopez 未能及時提供有關天然氣與水電（gas and hydro）交易的資訊。僅在 6 天後的 7 月 15 日，巴里托的出價透過彭博（Bloomberg）報導先於第一世向交易所確認前曝光。2025 年 11 月，第一世將其天然氣業務的 60% 出售給 Enrique Razon Jr. 的 Prime Infrastructure。
EDC 於 1976 年成立，作為政府回應石油危機的機構
菲律賓政府於 1973 年 11 月成立菲律賓國家石油公司（Philippine National Oil Company，PNOC）；當時因阿拉伯 OPEC（Arab OPEC）禁運使原油價格飆升至原先的 4 倍，並導致配給與停電。1976 年 3 月，政府以 PNOC 為基礎成立 Energy Development Corporation（EDC），作為國家開發該國火山地熱資源的執行臂。到 1983 年，EDC 已在 Tongonan 與 Palinpinon 投入首批電廠運作。2007 年 11 月，Red Vulcan 以 585 億比索（P58.5 billion）收購政府在 PNOC-EDC 中 60% 的持股；當時對整家公司估值約 1,000 億比索（P100 billion）。
霍爾木茲海峽關閉影響菲律賓能源安全與貨幣
自 2 月 28 日美國與以色列對伊朗發動空中戰爭以來，伊朗已宣布霍爾木茲海峽封閉。該水道在和平時期承載全球約五分之一的海運原油與液化天然氣。國際能源署（International Energy Agency）稱，當前局勢是全球油市史上最大規模的供應中斷。對於幾乎進口全部石油的菲律賓而言，影響已反映在燃料價格與匯率上：截至 7 月 15 日，比索跌至接近每美元 61.70 比索的歷史低點。
常見問題
Energy Development Corporation 的持股架構是什麼？
第一世持有 EDC 的 65% 投票權，但其經濟權益僅有 45.8%，主要透過 Red Vulcan Holdings。菲律賓再生能源控股公司（PREHC）由麥格理（Macquarie）與 GIC 組成，持有 34.9% 的投票權，但控制 EDC 經濟價值約 54%。自 2018 年起，EDC 已從證券交易所下市。
巴里托再生能源的出價換算成比索會是多少？
以截至 7 月 15 日每 1 美元兌換 61.70 比索的匯率計算，巴里托 50 億美元的股權價值出價換算為超過 3,000 億比索。第一世的 45.8% 經濟占比約為 1,400 億比索，而 PREHC 約 54% 的經濟占比則以此估值約為 1,700 億比索。
透過 EDC，巴里托將收購多少地熱發電產能？
EDC 在 16 座電力設施中運營 1,302.78 兆瓦的已裝設地熱發電產能，另有約 300 兆瓦的風電、水電與太陽能產能。此次收購將使巴里托目前的地熱發電產能翻倍以上，因其子公司 Star Energy Geothermal 在印尼西爪哇州運營 886 兆瓦。
