摩根大通本週將智譜（02513）的目標價上調 20% 至 2,400 港元，這是繼上週調整後的第二次上修，並維持「增持（Overweight）」評級。該行指出，需求正逼近公司服務產能的上限，並表示新的推論資源預期將在 12 個月內轉化為年化經常性收入，且近期融資提供了資本支持，助力這種可見的轉化進程。相較之下，摩根大通將 MiniMax（00100）的目標價下調 20% 至 240 港元，並維持「中立（Neutral）」評級，理由是商業化轉化路徑尚未被證實，以及股權稀釋。智譜的股價今年迄今已飆升 14 倍，儘管摩根大通強調，由於配售後僅有 14% 的流通股比例，波動風險仍然很高。
摩根大通上調智譜目標價 20% 至 2,400 港元
摩根大通在報告中表示，智譜近期融資加速了一條清晰的「需求到營收（demand-to-revenue）」轉化路徑，因而使目標價自 2,000 港元上調 20% 至 2,400 港元。該行對該股維持「增持（Overweight）」評級。根據報告，需求已接近智譜服務產能的上限，而新增的推論資源預期可在 12 個月的時間框架內轉化為年化經常性收入。最新一輪資金募集為這個可見的轉化過程提供資本支持。
智譜僅有 14% 流通股比例，波動風險高
摩根大通指出智譜的一項關鍵風險：該公司在近期配售後的流通股比例僅為 14%。該行表示，對於一檔已在今年迄今上漲 14 倍的股票而言，價格波動仍將極為劇烈。這種低流通股比例會放大股價變動可能出現的大幅擺動。
摩根大通下調 MiniMax 目標價 20% 至 240 港元
摩根大通將 MiniMax 的目標價下調 20%，由 300 港元降至 240 港元，並維持「中立（Neutral）」評級。該行以商業化轉化路徑尚未被證實以及股權稀釋作為降評原因。摩根大通表示，若出現模型改進的明確證據，並且在商業化與變現方面與同業之間的差距逐步縮小，其立場將會變得更為正面。
常見問題（FAQ）
摩根大通本週為智譜設定了多少目標價？
摩根大通本週將智譜的目標價上調 20% 至 2,400 港元，並維持「增持（Overweight）」評級。這是在上週先前上修的延續。
為什麼摩根大通下調 MiniMax 的目標價？
摩根大通因商業化轉化路徑尚未被證實以及股權稀釋，將 MiniMax 的目標價下調 20% 至 240 港元。該行對該股維持「中立（Neutral）」評級。
摩根大通為智譜指出了什麼風險？
摩根大通表示，智譜在配售後的流通股比例僅有 14%，這將導致對於一檔已在今年迄今上漲 14 倍的股票而言，價格波動極為劇烈。
