韓國公司債發行上週出現投資人需求急遽分歧的情況：SK Ecoplant 與 KCC 分別吸引認購額為其募集金額的 9.87 倍與 6.9 倍；而 Lotte Chemical 僅達 1.55 倍，儘管其評等為 AAA，且有銀行保證。這種表現落差反映投資人會依據產業基本面與信用品質進行挑選，並在韓國央行（BOK）升息後作出反應。市場人士在 8 月貨幣政策會議前仍維持審慎部位配置；屆時央行將決定是否延續其緊縮循環。
SK Ecoplant 和 KCC 帶動強勁債券需求
SK Ecoplant（A 評等）為一筆 1000 億韓元的債券發行募集了 9870 億韓元的訂單，達到 9.87 倍超額認購。該公司將發行規模提高至 2000 億韓元，並在 1 年、1.5 年與 2 年的到期期間，分別將價差設在較個別平均低 35 個基點、65 個基點與 60 個基點。
KCC（AA-評等）為一筆 2000 億韓元的發行募集了 1.385 兆韓元的訂單，取得 6.9 倍超額認購。該公司將 2 年與 3 年的價差分別設定為較個別平均低 5 個基點與 4 個基點。
投資銀行業界消息人士將 SK Ecoplant 的強勁表現歸因於穩健獲利以及聚焦半導體晶圓廠與 AI 資料中心的業務重整。該消息人士指出，公司已達成部分信用評等機構的上調觸發條件，暗示可能存在評等上調（升級）可能性。
Lotte Chemical 認購結果較弱
Lotte Chemical 對於一筆 2000 億韓元的發行收到 3100 億韓元的訂單，儘管持有由四家商業銀行提供保證的 AAA 評等，仍僅達 1.55 倍超額認購。公司將價差設定在較 AAA 評等銀行債券平均高 35 個基點，落在 3 年期到期段，接近其希望利差區間的上緣（±40 個基點）。
業界消息人士表示，投資人對債券的需求仍在，但指出與 Lotte 集團相關的部分折價已反映在定價之中，導致投資人保持謹慎。該消息人士形容目前環境是：產業狀況與基本面正在被反映進定價。
利率水準評估支撐持續投資
部分市場人士認為目前利率水準已見頂，因為市場已在很大程度上將韓國央行可能連續升息的情境定價進了作為公司債發行利率基準的公債殖利率。一位投資銀行消息人士表示，已有部分投資人根據「利率已經上升到所能上升的程度」的判斷進行買入，但這份信念尚不足以驅動激進的買盤。
Sangsangin Securities 研究員 Shin Eol 預測，韓國央行將在每季將基準利率上調 25 個基點，並於年底前達到 3.00%。Shin 建議降低信用曝險，並有選擇地聚焦於高品質公司債；他表示，只要長天期公債殖利率持續上升，信用的相對「持有收益吸引力」就將下降。
Hana F&I 與 Meritz Financial 安排公司債發行需求預估
Hana F&I 將於 7 月 27 日進行需求預估，總發行規模為 1500 億韓元，內容包括 1.5 年期券 300 億韓元、2 年期券 700 億韓元，以及 3 年期券 500 億韓元。Meritz Financial Group 將於 7 月 29 日進行需求預估，總發行規模同為 1500 億韓元，包含 2 年期券 800 億韓元與 3 年期券 700 億韓元。
市場焦點轉向 8 月貨幣政策決策
在上半年發行量接近告一段落之際，除金融控股公司外，市場關注正在轉向 8 月的貨幣政策委員會會議。產業觀察人士預期，待機資金將僅在確認韓國央行是否於 8 月升息或將行動延後至 10 月之後才會開始更積極地移動；同時也正逢假期季節，新發行量預期仍將維持有限。
常見問題
SK Ecoplant 近期公司債發行的認購結果如何？
SK Ecoplant（A 評等）為一筆 1000 億韓元的債券發行募集了 9870 億韓元的訂單，達到 9.87 倍超額認購。該公司將發行規模提高至 2000 億韓元，並在 1 年、1.5 年與 2 年的到期期間，分別將價差設在較個別平均低 35 個基點、65 個基點與 60 個基點。
為什麼 Lotte Chemical 的公司債發行表現弱於 SK Ecoplant 和 KCC？
Lotte Chemical 即使持有由銀行保證支撐的 AAA 評等，仍在一筆 2000 億韓元的發行中收到 3100 億韓元的訂單（1.55 倍超額認購）。業界消息人士認為，其較弱表現與 Lotte 集團相關的部分折價已反映在定價之中，導致投資人保持謹慎。公司將價差設定在較 AAA 評等銀行債券平均高 35 個基點，接近其希望利差區間的上緣。
即將推出的公司債發行時間安排在何時？
Hana F&I 將於 7 月 27 日進行需求預估，總發行規模為 1500 億韓元（1.5 年、2 年與 3 年期各一檔）。Meritz Financial Group 將於 7 月 29 日進行需求預估，總發行規模為 1500 億韓元（2 年與 3 年期券）。
