五檔韓國主要國防股截至 22 日的年初至今（YTD）平均漲幅為 11.68%，顯著落後韓國綜合股價指數（KOSPI）在同期間上漲 56.58% 的表現；儘管自 2 月 28 日以來中東局勢持續升溫。該落後表現源自分析師指出的疑慮：中東出口市場的新合約簽署可能延後，以及第二季獲利表現弱於預期。由於地緣政治緊張時期對飛彈與無人機防禦系統的需求上升，國防股通常會走強，但上述五家公司——Hanwha Aerospace、LIG Nex1、Hyundai Rotem、Korea Aerospace Industries 和 Hanwha Systems——相較在 3 月與 4 月創下的 52 週高點下跌了 30% 至 60%。
韓國國防股對 KOSPI 基準出現搶眼與落差的混合表現
根據韓國交易所（Korea Exchange）截至 22 日的數據，五家主要國防公司年初至今的表現出現分歧。Hanwha Aerospace 下跌 4.87%，收在 899,000 韓元；相較其 1 月 2 日收盤價 945,000 韓元。該股從 3 月 4 日創下的 52 週高點 1,713,000 韓元下跌 47.52%。
LIG Nex1 在同期間飆漲 52.04%，但仍從其 4 月 22 日觸及的 52 週高點 1,118,000 韓元下滑 39.89%。Hyundai Rotem 年初至今下跌 20.76%，且較其 4 月 30 日高點 282,000 韓元下跌 45.71%。
Korea Aerospace Industries 年初至今上漲 21.90%，但從其 3 月 3 日高點 215,000 韓元下跌 33.87%。Hanwha Systems 年初至今上漲 10.09%，但較其 3 月 4 日高點 184,000 韓元下跌 67.07%。
KOSPI 指數由 1 月 2 日的 4,309.63 上升至截至 22 日的 6,747.95，漲幅 56.58%。國防股平均上漲 11.68%，落後基準約 44 個百分點。
分析師：Q2 獲利與合約延遲是關鍵因素
Kiwoom Securities 預測，包括 Hanwha Aerospace 與 Korea Aerospace Industries 在內的多家大型公司第二季營業獲利將顯著低於市場共識。像 Hyundai Rotem 的伊拉克與秘魯坦克合約等大型專案的時點，已變得不確定。
DS Investment & Securities 研究員 Kang Tae-ho 表示：「五檔國防股的走弱反映多重因素：大型訂單出現長時間斷檔、未能贏得加拿大潛艦專案，以及因中東戰爭持續而導致的合約延遲疑慮。市場的首要關注是新訂單延後，而要維持長線表現，必須持續取得訂單。」
Yuanta Securities 研究員 Kim Yong-min 指出：「當戰爭在和平國家爆發時，與防衛相關的股價會飆升並出現超漲，但要把一場持續的戰爭再視為新的正面因素，則較難持續接受。」
下半年反彈與波蘭出口及歐洲需求相關
預期 Hanwha Aerospace 將自下半年起開始出現全面的獲利成長，原因包括國內擴大量產，以及海外出口量成長，其中也包含波蘭。
Kang 表示：「公司能提供歐洲迫切需要、價格具競爭力的自行火炮、多管火箭發射器以及防空武器（L-SAM），且在近期因北大西洋公約組織（NATO）入會門檻相關的疑慮下，處於最有利的位置。歐洲強調的在地生產需求之準備工作進展良好，例如在波蘭設立 Chunmoo 飛彈合資（JV），以及在羅馬尼亞設置 K9 生產廠。一旦訂單恢復，Hanwha Aerospace 地面防禦武器產品組合的優勢將進一步被凸顯。」
Korea Investment & Securities 研究員 Jang Nam-hyun 表示：「新訂單是 Korea Aerospace Industries 股價反彈的關鍵。儘管獲利改善的步調預期將低於先前預估，但以 KF-21 為核心的新訂單動能將擴大。」
Daol Investment & Securities 研究員 Choi Gwang-sik 就 LIG Nex1 表示：「對中東的 Cheongung-2 採購國、美國 Biho 系統，以及中東的雙筆 L-SAM 採購仍抱持期待；至於馬來西亞的 Haeseong 與印尼的 Cheongung-2 的管線，也可能在三個月內新增。」
常見問題
為什麼儘管中東局勢衝突持續，韓國國防股仍跑輸 KOSPI 指數？
截至 22 日，五檔韓國主要國防股年初至今的平均漲幅為 11.68%，但落後 KOSPI 的 56.58% 漲幅約 44 個百分點。證券分析師認為，這種跑輸主要源自對中東出口市場新合約簽署可能延後的擔憂，以及包括 Hanwha Aerospace 與 Korea Aerospace Industries 在內的多家大型公司第二季獲利預估弱於預期。
下半年韓國國防股的展望如何？
分析師預期從下半年起可能出現復甦，且基於已確認的因素。Hanwha Aerospace 預期將擴大國內量產與海外出口量，其中包含波蘭。Korea Aerospace Industries 預期將在以 KF-21 計畫為核心的新訂單動能帶動下走強。Daol Investment & Securities 研究員 Choi Gwang-sik 指出，LIG Nex1 具備馬來西亞 Haeseong 與印尼 Cheongung-2 的管線潛力，可能在三個月內落地。
