自 5 月 10 日至 5 月 24 日，韓國散戶投資人淨買入 6.7554 億美元的 SK 海力士美國存託憑證（ADR），原因是 5 月 10 日於 Nasdaq 上市。買盤暴增係基於對持續溢價的期待，以及投資門檻較低的可近性。儘管 ADR 交易的年度獲利「超過 250 萬韓元」需課徵 22% 的資本利得稅——相較於免稅的國內股票交易——截至 5 月 24 日，投資人仍被 ADR 28.3% 的溢價所吸引，並且能以國內掛牌成本的 1/10 購買股票。
韓國投資人自 5 月 10 日至 5 月 24 日淨買入 17.59 億美元的 SK 海力士 ADR
根據韓國證券集中保管機構（Korea Securities Depository）的 Seibro 資料，韓國投資人於 5 月 18 日至 5 月 24 日這一週淨買入 1.5516 億美元（約 2264 億韓元）的 SK 海力士 ADR。這在該期間韓國投資人所購買的所有美股中排名第一。將時間範圍擴大至 5 月 10 日——當時 SK 海力士 ADR 在 Nasdaq 上市——總淨買入額達 6.7554 億美元（約 9912 億韓元）。
SK 海力士 ADR 以 28.3% 溢價交易，且對超過 250 萬韓元獲利課徵 22% 稅
SK 海力士 ADR 目前相較於國內股票以溢價交易。5 月 24 日，ADR 收盤為每股 154.57 美元（約 225,734 韓元）。以 10:1 的換匯比率換算並轉為韓元後，每股為 2,257,340 韓元——相較於國內 SK 海力士股價 1.759 億韓元，溢價 28.3%。
從稅務角度看，個別投資者交易 ADR 存在劣勢。國內的 SK 海力士股票免繳資本利得稅。相較之下，ADR 被歸類為外國股票，對年度獲利超過 250 萬韓元者課徵 22% 資本利得稅。同時也適用匯率波動風險。
一家證券公司高層表示：「隨著以 ADR 為基礎的 ETF（ADRs-based ETFs）等被動資金流入，溢價維持在略高水準的可能性存在；而且由於 TSMC 的 ADR 溢價也維持在高檔，因而將有相關期待。」該高層補充：「購買 1 股 ADR 的成本約是國內股票的 1/10，因此在小額資金的可近性上更容易。」
共同轉換將自 5 月 29 日起啟動，預期存在行政摩擦
SK 海力士國內股票與 ADR 之間的相互轉換預計自 5 月 29 日開始。然而，市場預測顯示，短期內溢價不太可能立即獲得解決。新韓投資與證券（Shinhan Investment & Securities）的研究員李政彬（Lee Jung-bin）解釋道：「要讓溢價立刻降低並不容易，因為相互轉換存在轉換程序與行政摩擦。」李續稱：「依照登記標準，仍有額外發行的空間，但實際 ADR 供給取決於保管機構的營運程序與核准條件。5 月 29 日是確認實際供給回應的第一個轉折點，而不是用來確認溢價正常化的時點。」
WSJ 專欄作者警告：5 月 26 日可能面臨過度溢價風險
海外觀察人士對 SK 海力士 ADR 的過度溢價表達擔憂。5 月 26 日（當地時間），《華爾街日報》（WSJ）資深市場專欄作家詹姆斯・麥金托什（James McIntosh）在專欄中寫道：「相較於 SK 海力士的韓國國內股票所形成的龐大 ADR 溢價，是不該在市場中發生的事。」他表示：「如果韓國股價能追上差距並使溢價下降，ADR 買家就會沒事。」不過，麥金托什警告：「若公司把美國股票當作提款機（用於募集資金）就會受到打擊；而若韓國與美國的半導體股皆暴跌、溢價消失，打擊還會更大。」
常見問題（FAQ）
韓國投資人自 5 月 10 日至 5 月 24 日在 SK 海力士 ADR 上買了什麼？
自 5 月 10 日至 5 月 24 日，韓國散戶投資人淨買入 6.7554 億美元（約 9912 億韓元）的 SK 海力士 ADR。僅在 5 月 18 日至 5 月 24 日這一週，淨買入額就達 1.5516 億美元（約 2264 億韓元），在韓國投資人所購買的美股中排名第一。
為什麼儘管稅負較高，韓國投資人仍在買 SK 海力士 ADR？
投資人被截至 5 月 24 日，ADR 相較國內股票的 28.3% 溢價所吸引，且能以國內掛牌成本的 1/10 購買股票。一家證券公司高層指出，預期被動資金以及 TSMC 持續的 ADR 溢價先例，將有助於支撐溢價水準，同時也更容易進行小額交易。
WSJ 在 5 月 26 日對 SK 海力士 ADR 溢價發出了什麼警告？
5 月 26 日（當地時間），WSJ 資深市場專欄作家詹姆斯・麥金托什（James McIntosh）表示，過度的 ADR 溢價「不應發生在市場中」。他警告，若公司利用美國股票籌資，或韓國與美國的半導體股同時大跌導致溢價消失，ADR 買家將面臨風險。
