韓國股市IPO市場在2025年上半年急凍，19家新上市公司中有15家股價跌破發行價。這波低迷源自新股發行減少、新股表現嚴重不佳，以及資金集中於少數大型半導體個股。時尚品牌營運商PeacePeace Studio較發行價重挫73.77%，而自動駕駛軟體公司StradVision則下跌59.04%。上半年IPO件數（不含SPACs）降至17家，僅為2024年同期38家的一半，總募資金額年減49%至1.13萬億韓元。市場分析師將此歸因於上市法規重疊、審查趨嚴，以及投資人焦點轉向少數大型科技股，使IPO市場相對受到冷落。
上半年表現普遍不佳
據金融投資業界消息，截至收盤價，2025年19家新上市公司中僅4家股價高於發行價：License Medical（55.18%）、Cosmo Robotics（126.33%）、MakinaRocks（102.87%）及Justec（11.68%）。PeacePeace Studio跌幅最深，報告日收盤報5640韓元，較發行價21500韓元下跌73.77%。該公司經營時尚品牌「Mardi Mercredi」，原本被看好成為K時尚獨角獸，首日交易即暴跌逾36%，隨後持續下挫。
StradVision收盤報4915韓元，較12000韓元發行價下跌59.04%。該股首日開盤即跌破發行價，終場重挫40.00%跌停，打擊投資人信心。其他跌幅較大的個股包括Onepass（-69.37%）、S-Tim（-50.06%）、Inventera（-49.52%）、Chaebi（-47.80%）、K Bank（-32.53%）、Mezu（-30.56%）及Kanapthera Therapeutics（-30.30%）。7月掛牌的Madup與Lemon Healthcare分別較發行價下跌12.13%及6.00%。
新股掛牌日程依舊稀疏，7月僅Lemon Healthcare、Remedy及HLGenomics三家公司完成IPO。2025年上半年不含SPACs的新掛牌件數為17家，不及2024年上半年38家的一半。總募資金額達1.13萬億韓元，較去年同期的2.21萬億韓元減少49%；掛牌市值總計7.36萬億韓元，僅為前一年14萬億韓元的一半。
Eugene Investment & Securities研究員朴鍾善（Park Jong-sun）表示：「今年上半年IPO市場低迷，掛牌公司家數與募資金額較去年同期大幅減少。」他補充：「2025年7月預計IPO的公司數量也顯著低於過去每月平均的14家。」
Sono International以3萬億韓元估值申請KOSPI初步審查
證券業界將大型IPO視為下半年重點。大型IPO因其募資規模與市場關注度，對整體投資人信心具有重大影響。大型交易的順利掛牌可吸引機構與散戶資金回流IPO市場，並加速後續公司的掛牌計畫。
Sono International估計企業價值約3萬億韓元，已提交KOSPI掛牌初步審查申請。化妝品ODM公司B&B Korea與AI基礎設施公司Elice Group亦提交了掛牌初步審查申請。包括HD Hyundai Robotics、Hanwha Energy及DN Solutions在內的大型集團關聯企業已選定主辦承銷商，正準備IPO。
約有40家公司提交IPO審查申請，尋求在下半年掛牌，較上半年略有增加。朴鍾善指出：「若一切按計畫進行，提交IPO審查後1至2個月內獲准的公司將積極推進IPO，因此IPO市場預計從第三季末至第四季逐步回溫。」
資本市場法修正案引入IPO前詢價制度
監管改革預計將支持IPO市場復甦。金融當局於2024年7月推出制度，優先配售IPO股份給承諾持股的機構投資者。優先配售比率從去年的30%擴大到今年的40%，鼓勵中長期機構投資人參與。
4月經國會全體會議通過的資本市場法修正案，允許主辦承銷商在公開申報書揭露前進行IPO前詢價，以確定期望發行價格區間。此外將引入「基石投資者」制度，允許在提交申報書前即提前配售給鎖倉六個月以上的機構投資人。
KB Securities研究員太允善（Tae Yoon-sun）解釋：「隨著IPO前詢價與基石投資者制度的導入，將能更穩定地確保中長期機構投資人，預期對IPO市場復甦產生正面效果。」
常見問題
問：2025年有多少韓國新上市公司股價低於發行價？
答：截至報告日，2025年19家新上市公司中有15家股價低於發行價，僅License Medical、Cosmo Robotics、MakinaRocks及Justec四家公司錄得高於發行價的漲幅。
問：2025年上半年韓國股市IPO市場凍結的原因為何？
答：市場分析師將此歸因於上市法規重疊、審查趨嚴，以及資金集中於少數大型半導體個股，使IPO市場相對受到冷落，並導致新股表現普遍不佳。
問：計畫中的監管變革如何支持韓國股市IPO市場復甦？
答：4月通過的資本市場法修正案引入了IPO前詢價制度以決定發行價格區間，以及基石投資者制度，允許在提交申報書前即提前配售給鎖倉六個月以上的機構投資人。
