韓國金融監管機構與韓國交易所本月實施了更嚴格的退市要求，促使面臨市值和股價門檻的KOSDAQ公司採取緊急生存措施，包括股票合併和子公司合併。這項改革於7月生效，將KOSDAQ的市值下限提高至200億韓元（自1月1日起為300億韓元），並推出了一項針對股價低於1000韓元股票的新規則。公司回應是股票合併激增——從2月12日至7月2日記錄了243起案件，而去年同期為10起——同時部分公司如Humax和NP公開將吸收子公司歸因於避免退市。此監管改革旨在加速表現不佳的公司退出韓國股市。
韓國交易所提前六個月提高退市市值門檻
韓國交易所本月實施了《迅速嚴格退市弱勢公司改革計劃》。根據強化的規定，KOSPI市場的退市市值門檻提高至300億韓元，KOSDAQ市場提高至200億韓元。低於這些水平的公司將被指定為行政問題並進入退市程序。監管機構將實施日期比原定明年計劃提前了六個月。自1月1日起，門檻將再次提高至KOSPI 500億韓元和KOSDAQ 300億韓元。
交易所新增了一項針對股價低於1000韓元的「仙股」的要求。為防止規避，交易所指定對於在被列入行政問題清單後一年內進行額外合併、或執行超過10比1比例的過度合併的公司立即退市。
仙股規則推出後股票合併激增至243起
股票合併市場對新規定的反應最為直接。從2月12日退市改革計劃公布至7月2日，公司提交了243起股票合併案件——KOSPI市場51起，KOSDAQ市場192起。這一數字約為去年同期（10起）和2024年同期（4起）的24倍。公司進行合併主要是為了捍衛股價並避免仙股要求。
儘管交易所對規避策略有限制，合併浪潮一直持續到法規生效前夕。公司在新的仙股退市規則生效前加速提交合併申請，以將其股價提高到1000韓元門檻以上。
Humax和NP以退市風險為由合併子公司
一些公司決定與關聯實體合併以避免跌破市值門檻。這些公司在公開披露中明確提到「避免退市」作為合併理由。
KOSDAQ上市企業Humax於6月30日揭露將吸收其關聯企業Humax Holdings。在揭露的股東權益影響部分，兩家公司均表示：「根據政府近期公布的退市改革計劃，根據市場情況，有可能啟動行政問題指定和退市程序。我們預計透過合併穩定股價並提升企業價值。」Humax的市值為260億韓元，Humax Holdings為170億韓元——如果它們保持獨立，兩者都面臨低於加強後的KOSDAQ上市維持門檻200億韓元的風險。這兩家公司已於3月進行股票合併，以先發制人避免仙股要求。
數位廣告公司NP於4月提交揭露，宣布吸收Wiziwig Studio。截至7月3日，NP的市值為179億韓元，低於KOSDAQ上市維持標準200億韓元。該公司也直接在其合併理由中提及退市程序的可能性，指出需要維持足夠的流通股。
專家警告勿採無根本改善的短期解決方案
專家承認邊際公司為避免立即退市而採取的生存措施是合法且合理的，但警告不要採取沒有根本業務改善支持的臨時權宜之計。
今年起，交易所除了會計年度結束標準外，還增加了半年期全面資本侵蝕作為上市資格實質審查要求。揭露違規的累計罰分門檻也從15分大幅降至10分，使公司迫切需加強營運能力。
韓華投資證券研究員Um Soo-jin表示：「KOSDAQ公司已經資源有限，必須避免將維持上市地位置於確保核心業務競爭力之上。」她強調：「公司應避免突然進行股票合併、低市值關聯企業之間的合併、第三方現金增資、可轉換債券發行，或僅僅專注於透過形式上庫藏股購買、在章程中增加新業務、或向市場大量發布正面揭露來暫時推高股價——而不是投資於有形資產、擴展研發、或加強員工培訓以面向未來。」
常見問題
韓國監管機構本月對KOSDAQ退市規則做了什麼？
韓國金融監管機構與韓國交易所於7月實施了更嚴格的退市要求，將KOSDAQ的市值下限提高至200億韓元（自1月1日起增至300億韓元），並推出了一項針對股價低於1000韓元股票的新規則。實施日期比原計劃提前了六個月。
退市改革公告後發生了多少次股票合併？
從2月12日至7月2日，公司提交了243起股票合併案件（KOSPI 51起，KOSDAQ 192起）——約為去年同期的10起的24倍。公司利用合併將股價提高至1000韓元仙股門檻以上，並防禦退市風險。
為什麼Humax和NP與其子公司合併？
Humax於6月30日吸收Humax Holdings，NP於4月吸收Wiziwig Studio。兩家公司均在公開揭露中明確表示，合併旨在避免因跌破KOSDAQ市值門檻200億韓元而觸發的退市程序。截至7月3日，Humax市值為260億韓元，NP為179億韓元。
