Marex Group 已開始透過其美國期貨佣金商業務，接受 Circle 的 USDC 穩定幣作為受監管的衍生性商品部位之初始保證金抵押品。該服務由 Coinbase 託管與閃兌系統支援，係依循美國商品期貨交易委員會（CFTC）工作人員在 2025 年 12 月 8 日出具的「不採取行動」（no-action）函辦理。該函針對已登記的期貨佣金商，提供有限的監管寬免，使其得在特定情況下接受某些非證券型數位資產作為客戶保證金抵押品。Prime Trading 已完成首筆交易，於 Marex 提供現金以資金支援客戶的衍生性商品部位之同時，移轉 USDC 作為初始保證金抵押品。該安排係為因應 24/7 加密貨幣市場與傳統銀行營業時間之間的時差錯配，同時在受監管的結算基礎設施內運作。Marex 是全球最大非銀行型期貨佣金商之一，並在 2026 年第一季度公布其平均結算客戶餘額為 160 億美元。
CFTC 2025 年 12 月函確立數位資產抵押品框架
美國商品期貨交易委員會（CFTC）工作人員於 2025 年 12 月 8 日出具的「不採取行動」（no-action）函，讓已登記的期貨佣金商獲得有限的監管寬免，可接受特定非證券型數位資產作為客戶保證金抵押品。該函涵蓋特定資產，包括支付型穩定幣、Bitcoin 與 Ether，並須符合與託管、隔離、估值、申報及風險管理相關的條件。該寬免允許期貨佣金商在部分監管計算中納入符合資格的數位資產價值，並在定義情況下允許將支付型穩定幣以「剩餘利息」（residual interest）的形式存入。使用該框架的公司必須遵守該函所列的條件，包括對資產如何持有、如何估值、如何申報以及如何管理之管控。
Marex 結算營運處理 160 億美元客戶餘額
Marex 是一家總部位於倫敦的公司，並將自己描述為全球最大非銀行型期貨佣金商之一。該公司提供涵蓋多個主要期貨與選擇權交易所的結算通路，包括 CME、CBOT、NYMEX、COMEX、ICE、Eurex、Euronext、倫敦金屬交易所，以及新加坡交易所。Marex 指出，其在 2026 年第一季度的平均結算客戶餘額為 160 億美元，較前一年 120 億美元成長 33%。截至 3 月 31 日止的 12 個月期間，該公司清算了 13.7 億口合約，較可比期間增加 18%。第一季度的結算收入成長 15% 至 1.372 億美元。其結算服務涵蓋金融商品，以及能源、農業大宗商品、金屬與數位資產。
Coinbase 提供託管與閃兌基礎設施
Coinbase 提供支撐該服務的營運層。其角色包括符合紐約州金融服務部（New York Department of Financial Services）資格的託管、法幣與 USDC 之間的即時閃兌，以及為 Marex 與結算所需求量身訂製的申報。申報基礎設施旨在支援符合結算等級的勾稽與監督。Coinbase 提供將美元兌換成 USDC，以及再從 USDC 兌回法幣所需的上/下幣通道。該安排係為解決數位資產市場與銀行體系之間的時點錯配：加密貨幣市場持續交易，而現金保證金的移轉則取決於銀行營業時間、截㇐時間與傳統交割系統。
USDC 抵押品模型解決銀行營業時間限制
在該安排下，符合資格的 Marex 客戶使用以隔離託管方式持有的 USDC，以支援透過公司美國期貨佣金商業務所清算的部位。Marex 將穩定幣向客戶接受作為抵押品，並在結算工作流程中使用其價值；同時由 Coinbase 提供託管與為滿足監管及結算所需求而設計的營運申報。該結構並不代表 USDC 會被直接交付到交易所作為保證金。USDC 可全天候轉移，使 Marex 能在傳統付款通道關閉時，接收額外抵押品。Circle 發行 USDC，並表示該代幣完全由現金及短天期的美國政府債務支持。Marex 將該資產描述為受監管、具完全準備金、以美元計價的穩定幣。Marex 仍會套用抵押品折扣（collateral haircuts）、監控該穩定幣的價值，並管理與託管與閃兌相關的營運與監管風險。Prime Trading 的首席行政官 Joe Balcarcel 表示，基於區塊鏈的抵押品可能提升資本效率，並使交易公司能在傳統銀行營業時間之外對市場事件作出反應。
常見問題
Marex Group 開始接受什麼作為保證金抵押品？
Marex Group 已透過其美國期貨佣金商業務開始接受 Circle 的 USDC 穩定幣作為受監管的衍生性商品部位之初始保證金抵押品，且由 Coinbase 提供託管與閃兌系統。
哪些監管框架允許 Marex 將 USDC 作為抵押品？
美國商品期貨交易委員會（CFTC）工作人員在 2025 年 12 月 8 日出具的「不採取行動」（no-action）函，對已登記的期貨佣金商給予有限的監管寬免，使其得在符合條件（涉及託管、隔離、估值、申報與風險管理）前提下，接受包含支付型穩定幣在內的特定非證券型數位資產作為客戶保證金抵押品。
Marex 的結算規模有多大？
Marex 在 2026 年第一季度公布其平均結算客戶餘額為 160 億美元，較前一年 120 億美元成長 33%，並在截至 3 月 31 日止的 12 個月期間清算了 13.7 億口合約，較可比期間增加 18%。
