菲律賓證券交易所於 2026 年 7 月 9 日發布正式罰則通知，對 First Gen Corporation 因違反交易所規則第七章下的 8 項揭露條款提出處分。這些違規與公司在針對 Enrique Razon 的 Prime Infrastructure 及 BDO Unibank 的交易中，處理與「更換管理層」條款相關的重大資訊有關；若董事長兼執行長 Federico 'Piki' Lopez 被撤換，該能源公司將面臨約 P230 億（P23.5 billion）的潛在損失風險。
該罰則是在 Lopez 家族內部長達數月的公開衝突之後出現。家族多數表兄弟（擁有 Lopez Inc. 的 71%）指控 Piki 延遲揭露使其「昂貴到難以解任」的交易條款；而 First Gen 則為自身辯護，稱其作法是在保護所有人平等取得重大資訊，並遵循董事會核准的流程。交易所的《罰則公告》（Publication of Penalties）指出，違反了規範對投資人進行及時、正確且完整揭露的規則；其中包括一項責任：一旦發現資訊缺口，必須在 10 分鐘內更正先前不完整的申報——而這一標準是以投資人等待約 60 天才得知完整風險敞口細節來衡量。
PSE 在 7 月 9 日的罰則通知中列出第七章 8 項違規
菲律賓證券交易所於 2026 年 7 月 9 日發布的《罰則公告》列出 First Gen Corporation，並在同一份通知中將另一家被制裁公司一併列入，原因是其違反第七章的第 1、2、4.1、4.2、4.3、4.4(u)(ll) 及 16 條。該公告未指出是哪一項具體揭露觸發了制裁，未說明罰款金額，未指定涵蓋期間，也未表示 First Gen 是否對調查結果提出爭議或是否打算提出上訴。依交易所規則，針對揭露違規的罰則通常以罰款形式出現。
第 1 與第 2 條建立了基礎義務：重大資訊必須被完整、公平、正確且在時間上適當地揭露，並確保所有投資人享有平等取得權。第 4.1 條要求重大事件發生後 10 分鐘內揭露。第 4.2 條禁止對重大非公開資訊進行選擇性傳播。第 4.3 條界定重大性的判斷測試。第 4.4 條列出被推定為重大之特定事件，包括依（u）段落核准重大行為的董事會或股東決議，以及依（ll）段落在日常業務之外舉借重大資金。第 16 條則另設義務：一旦公司得知先前揭露不正確或不完整，須在 10 分鐘內更正或更新。
三筆合計 P1350 億（P135 billion）的交易包含與領導權掛鉤條款
First Gen 由董事長兼執行長 Federico 'Piki' Lopez 主導，與 Enrique Razon 的 Prime Infrastructure 及 BDO Unibank 規劃了三筆交易。第一筆是在交割時將其天然氣業務的 60% 股權出售給 Prime，金額為 P488 億（P48.8 billion），從先前協議的 P500 億（P50 billion）向下調整。第二筆是投資 Prime 的抽蓄式水力發電專案：該計畫於 2 月 13 日宣布，約為 P750 億（P75 billion）換取 40% 權益，並於 3 月簽署為 33% 權益，價值約 P620 億（P62 billion）。第三筆則是承諾提供 P247.5 億（P24.75 billion）的 BDO 融資，用於支持該水力收購。
三份協議皆附有「更換管理層」的觸發條款，與 Piki 持續留任掛鉤。其中兩份允許 Prime 在 Piki 被撤換時，要求 First Gen 以較市價打 75 折（25% 折扣）的價格回售其剩餘的水力及天然氣持股；First Gen 將此風險敘述為約 P235 億（P23.5 billion）。第三份則允許 BDO 宣告違約，並可能連鎖影響更廣泛 First Philippine Holdings 集團（First Gen 的母公司）旗下尚未清償的貸款。依 First Gen 於 4 月 17 日的揭露內容，「更換管理控制權」（Change of Management Control）屬於已存在的 BDO 貸款之違約事件：若 Piki 不再擔任執行長、若其指定代表失去董事會及執行委員會的多數席次，或若 Piki 與其家族不再直接或間接至少持有 Lopez Inc. 的 29.17%。
First Gen 於 2026 年 4 月修正 2 月與 3 月揭露
First Gen 先前於 2 月 13 日對董事會會議的原始揭露（內容為核准水力交易）並未提及「更換管理控制權」條款。該文字僅出現在一份於 2026 年 4 月的修正版申報中。公司於 3 月 9 日首次申報「確定性協議」（Definitive Agreements），並於 4 月 30 日修正，以描述該條款，並量化 25% 折扣在水力股權上的約 P155 億（P15.5 billion）以及在剩餘天然氣股權上的 P80 億（P8 billion）。
交易所引用第 16 條（要求公司在得知先前揭露不正確或不完整後 10 分鐘內更正或更新）用以說明原始申報與修正版之間的落差。投資人等待約 60 天才得知的約 P235 億（P23.5 billion）風險敞口，正是以 10 分鐘標準來衡量。
Lopez 多數派指控 Piki 保密，而 First Gen 援引董事會核准
由 Eugenio 'Gabby' Lopez 領導、且代表持有 Lopez Inc. 71% 的三個家族支系的 Lopez 多數表兄弟表示，於 4 月 22 日的一份新聞稿中，有兩個「毒丸」（poison pills）讓 Piki 留任的機制「分別在 6 個月與 2 個月後才被揭露」，並且「明顯違反了旨在透過提供完整、公平、正確且及時的資訊來保護投資大眾的股市規則。」多數派指出，相關金額「大致相當於 First Gen 市值的三分之一左右」，並且若啟動「將影響股東股利，並最終影響股價」。
在 4 月 20 日的一份聲明中，多數派表示有「兩個，不是像先前發現那樣的一個」毒丸，且這些毒丸的設計方式讓 Prime 受益，而「First Gen 的股東被丟在一旁」。該聲明質問：「那麼 Piki 為誰工作？」並補充：「超過一輩子的金錢——本來屬於其他人的錢——都被拿來押上，只為了一個人的工作安穩。而這一切都在秘密中進行。」
First Gen 則在 4 月 5 日發布的新聞聲明中回應，稱其僅會在「進行透明且嚴謹的評估之後、並且在由董事會進行充分審查與核准之後」才簽署合約。公司表示：「First Gen 作為一家上市公司，會忠實遵守所有股東的權利，透過避免過早且選擇性的揭露，來確保對重大資訊的平等取得——這是法律所要求的。」公司亦指出，Prime 的交易已由一個包含 Piki 與 Manuel L. Lopez（如今分別站在不同陣營的表兄弟）的董事會以一致方式核准。
在 5 月 28 日的年度股東大會上，First Gen 總裁 Giles Puno 表示，更換管理控制權條款「屬於 2026 年 2 月該公司董事會開會期間所提出、討論並核准的議題之一」，而此是在與 Prime 簽署主要條款協議（head of terms agreement）之前。Puno 表示，持有 First Gen 約 20% 權益、透過 Valorous Asia Holdings 的 KKR 董事會代表在場，其他董事也同樣在場，且該交易「在董事間經過多次提問、澄清、討論與分析後獲得一致核准」。他將該條款形容為「在能源與基礎建設產業中，被廣泛認為屬於相對標準的合約機制」，並表示：「是 Prime 提出更換管理控制權條款，因為其明確認知我們董事長 Piki Lopez，以及 First Gen 管理團隊成員的專業能力。」
