億萬富翁投資人雷·達利歐（Ray Dalio）在週日（5 月 24 日）發布的一段播客節目中警告，這將有一連串 13 步驟，導致美國人以美元儲蓄的資產損失其儲蓄的 40%。達利歐指出，伊朗近期決定改以中文（人民幣）接受通行費並出售石油、而非使用美元，作為這個過程正處在第 9 步與第 10 步之間的證據。他將貨幣轉移描述為更廣泛的轉向一部分：遠離美元作為全球準備貨幣的地位。從歷史來看，在蘇伊士危機之後，英國儲戶的購買力損失了 40%，達利歐引用此作為一個範例，說明美國人可能會遭遇的情況。
達利歐的分析聚焦在「石油美元（petrodollar）」——20 世紀 70 年代美國與沙烏地阿拉伯之間的協議，規定 OPEC 國家必須以美元計價並只用美元進行石油交易。這套制度保證了美元的全球需求，並為美國提供金融穩定，同時讓華盛頓更容易借貸。達利歐表示，自 2022 年烏克蘭遭到入侵後凍結俄羅斯資產之後，中國、印度、沙烏地阿拉伯與巴西等主要經濟體都降低了美元曝險，以保留政策的彈性。
達利歐的準備貨幣下滑 13 步框架
達利歐透過研究歷史上準備貨幣的替換，以及包含西班牙、荷蘭與英國在內的帝國興衰，來建立他的 13 步模型。
步驟 1–3：經濟與技術競爭
- 步驟 1： 從世紀之交約佔美國經濟 15% 的中國經濟崛起，至約 70%。
- 步驟 2： 交易衝突升溫，例示為在唐納·川普（Donald Trump）政府期間採用的關稅措施。
- 步驟 3： 美國限制中國取得先進的人工智慧半導體；中國拒絕降級的 Nvidia 晶片，並發展自身產能。
步驟 4–9：地緣政治碎片化
- 步驟 4： Proxy（代理）戰升溫，包括烏克蘭戰爭、美國針對委內瑞拉與奈及利亞的行動、對古巴的施壓，以及與伊朗的衝突。
- 步驟 5： 準備貨幣持有者透過制裁與限制將其地位武器化。達利歐強調，凍結俄羅斯資產所傳遞的訊息，對像是中國、印度、沙烏地阿拉伯與巴西等傳統美元持有者同樣具有警示作用。
- 步驟 6–7： 強化聯盟集團（上海合作組織、BRICS、NATO）並改道供應鏈，以符合政治安排。
- 步驟 8： 持續加劇的代理衝突，與前述步驟並行發生。
- 步驟 9： 新興陣營之間在金融與技術系統上的碎片化，體現在中國與美國平行展開的 AI 開發、在中國降低對美國半導體的依賴，以及美國境內稀土生產。
步驟 10：強硬較量（Brinkmanship）
達利歐認定第 10 步已經正在進行中，其特徵是主要強權之間的強硬較量，包括川普對伊朗的威脅、俄羅斯對烏克蘭的含蓄核威脅，以及在南中國海因台灣問題而引發的緊張。
貨幣貶值與資產折價
達利歐警告，美元貶值將引發嚴重的債務融資成本，並迫使美國透過大量印鈔以維持其全球地位。與蘇伊士危機後英國的下滑不同，達利歐預測美國的下滑將更快，且造成的購買力損失將大於英國儲戶所經歷的 40%。
根據達利歐所述，過去五年黃金上漲了 140%，而在過去一年則上漲約 40%，這反映出實際的美國貨幣貶值。他提醒，利率上升將侵蝕先前購買的債券價值；美國 30 年期公債近期首次突破 5%，這是自大衰退以來的首次突破，但實際的購買力損失已超過殖利率帶來的收益增幅。
投資建議
達利歐建議不要將儲蓄集中在美元或債券上。相反，他建議：
- 跨國分散，使用如 Vanguard Total International Stock ETF（VXUS）等工具。
- 大宗商品投資，特別是黃金。
- 大宗商品生產企業，聚焦貴金屬、石油與食品等產業，因為美元下滑將提高這些公司的營收與獲利。
達利歐明確表示，他不建議逃往中國市場，理由是中華人民共和國自身的經濟問題，以及在早期對抗階段難以預測結果。
