印度金融科技公司 Razorpay 已秘密提交首次公開募股（IPO）的申請草案，可能籌資約 6 億美元，知情人士表示。總部位於班加羅爾的該公司任命 Axis Capital、JPMorgan、Citi 與 Kotak Mahindra Capital 擔任此次計畫發行的顧問，將該國規模最大的付款公司之一推向可能在 2026 年底前上市的軌道。此次申請旨在測試：在數年來資金環境更趨緊縮、私募估值下滑以及監管審查更趨嚴格之後，公募市場的投資人是否已準備好重新定價印度金融科技產業。Razorpay 上次估值約為 75 億美元，發生在 2021 年，當時它向包括 Y Combinator、Lightspeed 以及新加坡主權基金 GIC 的投資人募資 3.75 億美元。
Razorpay 選擇秘密申請途徑
Razorpay 選擇秘密申請（confidential filing）途徑，使其能在公開發行之前私下提交草案文件。這讓公司在 IPO 時窗尚未開啟、若市場狀況轉弱時，能保有延後、修改或撤回上市計畫的彈性。此途徑也使 Razorpay 能在流程早期階段將敏感的財務細節維持在私密狀態。這對一家在競爭高度激烈的支付市場運營的公司而言尤其重要，因為一旦揭露，收入組合、處理量、獲利能力以及放貸曝險都會受到密切關注。公司尚未披露其尋求的估值。
Razorpay 擴展至超越支付閘道服務
Razorpay 於 2014 年成立，透過為商家提供線上支付基礎設施來打造核心業務。其平台使企業能透過信用卡、網路銀行（net banking）、統一支付介面（UPI）交易以及數位錢包來接受付款。該公司主要透過向使用其服務的商家收取交易手續費來賺取收入。隨著時間推移，Razorpay 已從支付閘道服務擴展到薪資系統軟體（payroll software）、企業銀行工具（business banking tools）以及商家借貸。Razorpay 在印度數位支付生態系中與 Paytm、獲沃爾瑪（Walmart）支持的 PhonePe、Cashfree 以及 BillDesk 展開競爭。與部分擁有大型面向消費者平台的同業不同，Razorpay 主要聚焦於商家服務，並將其技術嵌入用於讓新創、小型企業及大型企業使用的支付基礎設施中。
投資人將聚焦收入成長與放貸表現
一旦 Razorpay 的財務文件公開，投資人可能會聚焦收入成長、獲利能力、支付處理量，以及其放貸業務的表現。由於該放貸業務提供較高的毛利收入，同時也帶來信用風險，因此可能會受到特別關注。商家放貸可透過為公司提供另一種變現其企業客戶群的方式，來強化 Razorpay 的經濟模型。若經濟狀況轉弱，或承作（underwriting）標準無法跟上放貸成長速度，則也可能使公司面臨違約風險。另一項關鍵議題將是：在低成本 UPI 交易塑造的市場中，公司是否能建立可持續的收入。此時的 IPO 也伴隨印度主要金融科技公司之間的競爭進入新階段。外界普遍預期 PhonePe 將推動公開上市，但近期因市場波動與地緣政治不確定性而暫停其 IPO 計畫。
印度 2025 年錄得 367 起 IPO 掛牌
根據倫敦證券交易所集團（London Stock Exchange Group）的數據，2025 年印度在全球 IPO 市場中位居美國之後、為第二大市場，共有 367 家掛牌，募資總額達 218 億美元。這樣的強勁掛牌背景為 Razorpay 提供了相對有利的國內市場，但大型科技 IPO 仍面臨比先前資金狂潮期間更嚴格的投資人審視。若 Razorpay 能成功破局上市，將為印度金融科技產業提供新的基準，並可能促使其他由風險投資支持的公司重啟先前延後的上市計畫。
FAQ
Razorpay 提交了什麼、何時提交？
Razorpay 秘密提交了首次公開募股（IPO）的申請草案，可能籌資約 6 億美元，並可能在 2026 年底前上市。
Razorpay 的 IPO 顧問是哪些？
Razorpay 任命 Axis Capital、JPMorgan、Citi 與 Kotak Mahindra Capital 擔任此次計畫發行的顧問。
Razorpay 上次估值是多少？
Razorpay 上次估值約為 75 億美元，發生在 2021 年，當時它向包括 Y Combinator、Lightspeed 以及新加坡主權基金 GIC 的投資人募資 3.75 億美元。
