SK Hynix 將於 5 月 10 日在那斯達克掛牌美國存託憑證（ADR），標誌著與美光等美國記憶體半導體股票的直接市場比較。根據金融投資業界 4 日的消息，SK Hynix 已於上月 24 日決定發行 DR，總發行規模約 45.5 兆韓元。此次掛牌使美國投資者能夠在同一市場中，直接將 SK Hynix 與當地記憶體半導體競爭對手進行評估，擴大對國內母股的重新估值預期。韓華投資證券在近期報告中指出，為 ADR 新發行的普通股將於 29 日在國內市場額外掛牌。
SK Hynix 為 ADR 結構發行 1779 萬股新股
SK Hynix 並非將現有韓國股票轉移至美國市場。該公司發行新股並存入保管機構，而美國投資者則交易基於這些股票所創造的 ADR。ADR 與國內普通股以固定比例連結，價格根據國內股價及匯率波動而變動。
據業界消息，SK Hynix 的 ADR 發行規模透過 1779 萬股新股達到最高 45.4 兆韓元，約占現有股份的 2.5%。證券業指出，除了新股發行帶來的稀釋疑慮外，投資者也必須考慮美國市場將形成的估值與供需效應。
分析師指出相較美國半導體同業估值較低
韓華投資證券研究員朴俊永表示：「ADR 掛牌是與公司在美國股市上市的同業群體在同一市場接受評估的機會，」並補充道：「考量壓倒性的估值吸引力、獲利規模及技術優勢，這將是絕佳的重新評估機會。」
朴俊永指出，SK Hynix 與美國半導體股票相比，本益比估值較低，這是 ADR 掛牌的核心重新評估依據。他提到：「競爭對手在今年的預期本益比（PER）及 12 個月預期本益比基準上，均獲得超過 10 倍的估值，但 SK Hynix 目前獲得的評估水準遠低於此。」朴俊永提出 SK Hynix 今年預估本益比為 7.9 倍，明年預期本益比為 5.1 倍。
ADR 溢價顯示美國投資者需求強勁
對一般投資者而言，關鍵因素在於 SK Hynix 在美國市場的交易價格是否高於母股。若 ADR 交易價格高於國內普通股轉換價格，代表美國投資者需求強於國內。反之，若持續折價交易，則代表掛牌預期已提前反映，或美國市場需求低於預期。
交易量也需關注。在交易量小的情況下形成的價格，可能對國內股價影響有限。反之，若在足夠交易量下維持溢價，則確認美國投資者的實際需求。對國內普通股投資者而言，ADR 價格與交易量可作為隔日開盤時衡量投資情緒的參考指標。
納入 ETF 可能帶動 3.4 億美元半導體基金需求
未來資產證券研究員尹在弘表示：「ADR 掛牌的意義在於後續透過納入美國指數及 ETF 所帶來的供需，而非單純的交易市場擴張。」他分析：「根據 SK Hynix ADR 的最大可能掛牌規模，半導體指數 ETF 及納斯達克指數追蹤 ETF 將分別產生約 3.4 億美元及 4.5 億美元的需求。」
尹在弘補充：「考量納入美國主動型及新興市場 ETF，預期還將產生超過 7 億美元的額外需求。」他表示：「應關注掛牌後指數定期調整及納入 ETF 過程中出現的階段性供需效應，而非掛牌初期的需求。」
常見問題
問：SK Hynix ADR 何時在那斯達克掛牌？
答：根據金融投資業界 4 日的消息，SK Hynix ADR 預計於 5 月 10 日在那斯達克掛牌。
問：SK Hynix 為 ADR 掛牌發行多少新股？
答：SK Hynix 為 ADR 發行 1779 萬股新股，約占現有股份的 2.5%，總發行規模約 45.5 兆韓元。
問：SK Hynix 相較美國半導體同業目前的估值為何？
答：韓華投資證券提出 SK Hynix 今年預估本益比為 7.9 倍，明年預期本益比為 5.1 倍，而美國同業在今年的預期本益比及 12 個月預期本益比基準上，均獲得超過 10 倍的估值。
