UBS 證券將 2026 年 A 股獲利成長預測從 8% 上調至 11%，並於 5 月 11 日在媒體簡報會上公布。UBS Securities China 股票策略分析師孟磊表示，此次調整反映出企業獲利復甦優於預期，尤其是在金融業以外的領域。
從全球視角來看，國際市場對中國資產的關注度正在升溫。UBS Global Financial Markets for China 中國業務主管方東明指出，隨著全球不確定性上升與地緣政治波動加劇，中國資產的抗風險特性以及低相關性，正變得愈發具吸引力。方東明強調，中國資本市場提供完整的產業鏈與多元化的能源結構，使其成為機構投資者在降低投資組合風險、並實現持倉多元化時所追求的全球資產「安全避風港」。
目前，國際投資者主要聚焦三個關鍵方向：AI 創新與高科技產業、中國企業的全球擴張，以及「反內卷」努力（降低浪費性的內部競爭）所帶來的新機會。
上海綜合指數在 5 月 11 日盤中觸及 4229.58 點，創下自 2015 年 7 月 2 日以來的最高水準。孟磊將其描述為一連串整數里程碑中的一步，源於市場在持續向上突破後的強勁正向動能，但距離最終目標仍有一段距離。
A 股市場向上動能主要來自兩個來源：第一，今年企業獲利復甦將成為市場漲勢的核心驅動力，預期獲利將出現雙位數成長；第二，在流動性充裕且 A 股市場戰略重要性上升的背景下，持續流入增量資金將支撐股票估值上行。
孟磊表示，今年的獲利復甦主要由非金融板塊帶動。第 1 季，非金融板塊獲利年增 11.8%，較全年 2025 年的 0.8% 顯著提升。全球 AI 發展與自主可控舉措擴大需求，推動大市值科技板塊獲利維持高速成長。「反內卷」進展則推動 Producer Price Index (PPI) 由負轉正，並帶動上游板塊獲利復甦。基於上述發展，UBS 上調 2026 年全年 A 股獲利預測，從 8% 至 11%。
流動性充裕為估值上升提供強力支撐。孟磊表示：「今年，隨著獲利成長，A 股市場動能已由『流動性驅動』轉向『獲利加流動性』雙引擎成長。」雖然 A 股的絕對估值已高於歷史均值，但中國政府債券殖利率仍維持在歷史低位 1.7% 到 1.8%，意味著股票的股權風險溢酬仍然極高。
孟磊指出，當 A 股估值高於歷史均值水準時，仍存在上行空間。隨著獲利逐步落地，估值會自然回歸溫和，而目前的股權風險溢酬距離過度偏熱或見頂水準仍很遠。市場情緒尚未達到整體偏高的水準。在高收益回報稀缺、以及「房住不炒」原則深入人心的情況下，住戶存款的再配置正以循序漸進且穩健的節奏推進，並持續有中長期資金流入，支撐市場估值上升。
近期經濟數據支持 A 股獲利成長仍將延續。PPI 由負轉正，以及第 1 季規模以上工業企業利潤年增 15.5%，都顯示獲利復甦正在發生。同時，CSI 300 指數 2026 年獲利成長一致預期近期已不斷上調，從去年年末的 10.2% 提升至 15.9%，反映出自下而上的獲利預測改善。
孟磊表示，基於「慢牛」的市場路徑，他對成長風格股票充滿信心。他也因 Producer Price Index (PPI) 與工業獲利復甦而偏好循環類股票，並在流動性充裕的環境下對小型股維持看多。不過，孟磊強調，因為大型市值 ETF 的淨流入，去年相較之下，大型與小型市值之間的相對表現將趨於平衡。整體而言，隨著企業獲利成長循環逐步成形，以及國內外資本趨於匯聚，中國股市正展現出強勁的長期投資吸引力。
