根據週四發布的聯準會（Federal Reserve）數據，美國股票市場在第一季錄得 3,890 億美元的新增股票發行。該數字代表聯準會自 1996 年以來的第二大單季發行總量，僅次於 2021 年初在 COVID 時期的市場條件下出現的飆升。這種轉變反映了股權供給動能的結構性變化，原因是人工智慧（AI）資本支出（capital expenditures）正在限制先前科技公司用於股票回購的現金流。
2025 年第 1 季 發行排名在三十年來的聯準會紀錄中居第二
第一季發行的 3,890 億美元新股，僅次於 2021 年初衝擊市場的股票與 SPAC 發行浪潮。最接近的歷史比較出現在 2000 年第一季，當時在隨後的市場修正之前，點閱網（dot-com）熱潮達到高峰。聯準會的股權發行紀錄可追溯至 1996 年。
資產管理人員指出 AI 支出下的供給轉移
資產管理機構 Unlimited Funds 的首席投資官 Bob Elliott 在近期一篇 Substack 文章中撰寫：「當前的股權市場正面臨我們在某段時間以來看過的最大供給轉變之一。」Elliott 將此變化歸因於現金產出能力強的超大型科技公司放慢回購，同時伴隨著新 IPO 以及像 Google 這類既有公司的增發（secondary offerings）而出現發行飆升。
高盛（Goldman Sachs）美國股票分析師本週早些時候寫道：「創紀錄的美國股權發行不會在 2026 年打亂多頭市場」，並補充說：「相較於整體股權市場規模，供給仍然偏小。」
AI 資本支出降低科技巨頭的回購能力
多年來，股權市場一直在收縮，因為美國企業採用股票回購作為向股東回還現金的方法。現金充裕的科技巨頭是市場上部分最大的買家。如今，這些相同公司正花費數十億美元建置 AI 基礎設施，資本支出吃掉了它們的自由現金流。美國時間週三晚些時候公布的 Oracle 財報反映了這種動態，而市場對此反應不佳。
Oracle 與 Alphabet 確認股票出售計畫
Oracle 表示，明年可能會出售更多股票。Alphabet 也在規劃出售大量股票，以籌集現金投入其 AI 計畫。
SpaceX、OpenAI、Anthropic 的 IPO 顯示強勁需求指標
即將到來的 Anthropic、OpenAI 與 SpaceX 初次公開募股（IPO）代表股權發行管線中的重大事件。頭條暗示，市場對於取得這些交易機會存在強勁需求。
常見問題（FAQ）
第一季的新增股權發行總額是多少？
聯準會週四發布的數據顯示，第一季有 3,890 億美元的新股進入市場。
為什麼股權發行增加、而回購下降？
科技公司正把先前用於股票回購的資金，轉向人工智慧資本支出；同時也發行新股票以資助 AI 基礎設施專案。Unlimited Funds 的 Bob Elliott 指出，由現金產出能力強的超大型科技公司主導的回購正放慢，而隨著新 IPO 與既有公司的增發而出現發行飆升。
