美國總統唐納·川普（Donald Trump）在北約峰會前夕的 7 月 8 日宣布伊朗停火告終，較之美軍一天前再次對伊朗發動打擊為晚。債券與商品市場隨即作出反應：美國 10 年期公債殖利率攀升至 4.58%，本週上漲 0.1 個百分點；布倫特原油則達到 78.85 美元，本週上漲 9%，並逼近 80 美元，為自 6 月 22 日以來首次。日本 10 年期公債殖利率跳升至 2.9%，為自 1996 年以來的最高水準，儘管與伊朗沒有直接連結。於 6 月 17 日美國與伊朗間以備忘錄（MOU）形式確立的停火，旨在終止所有戰線的敵對行動並重新開放霍爾木茲海峽（Strait of Hormuz），僅持續三週後才崩潰。該協議的脆弱性反映出一項策略性兩難：放任伊朗不受約束，將使其核計畫與代理武裝勢力得以破壞（destabilize）美國中東秩序；而直接軍事行動，則可能透過中斷霍爾木茲海峽（全球石油消費的 20%）推高油價與利率。
美伊備忘錄在三週內破局
衝突始於 2 月 28 日，美國與以色列對伊朗發動空襲。6 月 17 日，美國與伊朗簽署一份備忘錄（MOU），旨在終止所有戰爭行動、重新開放霍爾木茲海峽，並在國際原子能總署（IAEA）監督下稀釋伊朗高度濃縮鈾。該協議未能撐過三週。Rapidan Energy Group 總裁 Bob McNally 告訴路透社（Reuters），該破裂訊號顯示「停火並不像市場假設的那麼穩固」。美國財政部原本已授權伊朗石油銷售至 8 月 21 日，但在近期空襲後撤銷延期，將截止期限提前至 7 月 17 日。
霍爾木茲海峽油輪通行量 Q1 下滑 30%
沙烏地阿拉伯、阿拉伯聯合大公國、科威特、卡達與伊朗透過霍爾木茲海峽運輸原油，幾乎沒有替代路線。美國能源資訊署（EIA）報告指出，2024 年有 2000 萬桶/日、占全球消費 20% 的油量經由該海峽通行。戰事開始後，通行量幾乎從一年前的 2040 萬桶/日降至第一季的 1460 萬桶/日，降幅接近 30%。沙烏地阿拉伯與阿聯維持繞行管線，合計日輸送能力 260 萬桶，僅能覆蓋不到短缺的一半。通行減少迫使船隻延後通過或改道，延長航運時間，並提高戰爭風險保險保費與油輪運費。油價、貨運成本與保險保費的同步上升，將能源成本壓力擴散至消費者價格以及企業支出。
停火宣告後，美國 10 年期公債殖利率升至 4.58%
在典型的戰時模式下，資金流向如美債（Treasury）等避險資產，會拉低殖利率。然而在衝突爆發後的 3 月 3 日（距今已 4 天），美國 10 年期公債殖利率反而攀升至 4.12%。市場參與者在出售公債的同時，買家卻相對不足，原因在於他們的計算是：霍爾木茲海峽若遭封閉，將推升油價，而油價上升又會帶動通膨。這種反向反應模式在 7 月 8 日延續，當川普宣布停火後，殖利率立即達到 4.58%。
常見問題（FAQ）
川普在 7 月 8 日宣布了什麼？
川普於 7 月 8 日在北約峰會前夕宣布伊朗停火告終，時間為美軍對伊朗發動打擊後的隔天。
美伊備忘錄持續了多久？
雙方於 6 月 17 日簽署的備忘錄（MOU）在簽署後三週內就告崩潰。
霍爾木茲海峽的石油通行量下降了多少？
在衝突開始後，霍爾木茲海峽的石油通行量從第一季的 2040 萬桶/日幾乎下滑 30% 至 1460 萬桶/日。
