Coinbase 与立法者就《明确法案》（Clarity Act）达成稳定币收益协议

Coinbase 周五宣布，美国立法者就《清晰法案》（Clarity Act）中的稳定币收益条款达成妥协，这可能扫清了道路，使长期受阻的参议院银行委员会得以推进审议。据 Punchbowl News 报道，参议员 Thom Tillis（R-N.C.）和 Angela Alsobrooks（D-Md.）于周五晚间敲定该协议，结束了自今年年初以来持续数月、涉及白宫、银行游说团体以及更广泛数字资产行业的争议。

稳定币收益妥协细节

该妥协被写入法案第 404 条，禁止“涵盖方”（数字资产服务提供商及其关联方）仅仅因为向美国客户持有稳定币而向其支付任何形式的利息或收益，或以任何方式“在经济上或功能上等同于向计息银行存款支付利息或收益”。该禁令不适用于获准的稳定币发行方以及已注册的境外发行方，它们已在《GENIUS 法案》（GENIUS Act）下被禁止直接支付利息。

关键在于，该妥协允许与真实活动挂钩的“基于活动或基于交易的奖励和激励”。法案要求美国证券交易委员会（Securities and Exchange Commission）、美国商品期货交易委员会（Commodity Futures Trading Commission）以及财政部长在一年内共同发布规则，界定一份非穷尽的获准活动清单，预计将包括付款、转账、做市、质押、治理以及忠诚度计划。

在对加密公司的一项重大让步中，该法案还规定，获准的基于活动奖励“可以参考余额、持续时间、任期，或上述任意组合”来计算。这种表述赋予平台灵活性，让其设计程序时可以纳入用户持有多少以及持有多久，只要基础奖励与符合条件的活动相关即可。

商业博弈与 Coinbase 回应

Coinbase 披露，2025 年其稳定币收入为 13.5 亿美元，其中大部分来自与其 USDC 与 Circle 的合作相关、由奖励驱动的分发支付。Coinbase 首席政策官 Faryar Shirzad 在 X 上表示：“最终，银行得以获得对奖励的更多限制，但我们保护了真正重要的东西：让美国人能够基于加密平台和网络的真实使用来获得奖励。”Coinbase 首席执行官 Brian Armstrong 在 X 上的回应由三个词组成：“Mark it up。”

该协议结束了持续数月的僵局，此前该僵局反复将更广泛的市场结构法案打乱。参议院银行委员会在最后一刻取消了原定的 1 月审议，原因是 Coinbase 撤回了其对先前版本收益措辞的支持。交易所还在 3 月下旬拒绝了另一份草案，该草案曾在一次交易时段内将 Circle 的股价打跌 20%。

额外监管要求

除收益禁令外，新文本还提出了额外要求。涵盖方不得宣称稳定币是投资产品，得到美国全信任与信用（full faith and credit）的支持，或享有 FDIC（联邦存款保险公司）承保。各委员会和财政部必须在一年内共同制定披露规则，而违规将被处以最高 500 万美元的民事罚金，由财政部评估。

在两年内，美联储、OCC、FDIC、NCUA 以及财政部必须共同向国会提交报告，分析采用以美元计价的稳定币的情况、对财政部收益（Treasury yields）的影响，以及向美国客户支付的任何补偿对银行存款的规模、黏性、构成和集中度的影响。

后续立法路径

参议院银行委员会主席 Tim Scott（R-S.C.）尚未公布审议的日期。参议员 Cynthia Lummis（R-Wyo.）在 3 月对听众表示，她预计审议会在 4 月底前进行，但这一时间表此后已经推迟。参议员 Bernie Moreno（R-Ohio）在 3 月警告称，如果国会未能在 5 月前通过加密市场结构立法，“可预见的未来，加密资产相关立法将无法通过”。

如果该法案顺利过审银行委员会，它还需要与参议院农业委员会的一份竞争版本进行协调。该农业委员会已在 1 月按党派立场通过了自身草案，然后再提交至参议院全院表决。之后，任何最终的参议院法案都将需要与众议院版本进行协调，即去年 7 月获得跨党派支持、以 294-134 通过的《数字资产市场清晰法案》（Digital Asset Market Clarity Act），最终再送交总统 Donald Trump 的案头。

收益并非唯一悬而未决的问题。Tillis 还推动提出旨在防止总统及其他政府官员从加密行业获利的道德条款，而围绕 DeFi 与非法金融的相关表述仍未解决。

常见问题（FAQ）

该妥协禁止什么？
该妥协禁止涵盖方（数字资产服务提供商及其关联方）仅仅因为向美国客户持有稳定币而向其支付任何形式的利息或收益。然而，它允许将基于活动和基于交易的奖励与真实活动挂钩，例如付款、转账、做市、质押、治理以及忠诚度计划。

在新规则下平台还能提供奖励吗？
可以。该妥协允许将获准的基于活动奖励按参考余额、持续时间、任期，或其中任意组合来计算，但前提是基础奖励与符合条件的活动相关。这使得平台在满足“基于活动”要求的同时具备设计程序的灵活性。

如果法案通过参议院会发生什么？
如果该法案通过参议院银行委员会，就必须与参议院农业委员会的版本进行协调，再与众议院的《数字资产市场清晰法案》（该法案去年 7 月通过为 294-134）协调，随后再送交总统 Trump 的案头以供签署或否决。