比特币期权市场正在重新定价风险，因为 BTC 持续下跌，根据区块链分析公司 Glassnode 于 2026 年 7 月 3 日发布的一份报告。该分析表明，尽管价格从约 5.8 万美元部分回升，但在看跌期权持续需求的推动下，投资者评估波动性、下行保护和近期价格变动概率的方式发生了变化。诸如 DVOL 等市场指标随着 BTC 下跌而呈上升趋势，反映出预期未来波动性增加，但隐含波动率仍低于通常与重大市场压力事件相关的水平。偏斜指标保持正值，表明对下行对冲的兴趣持续存在，而 BTC 交易处于负 gamma 区域——这种情况可能因做市商对冲活动而加剧价格波动。该报告借鉴了衍生品交易所 Deribit 和分析平台 Velo 的数据，提供了对期权市场中持仓、波动性结构和情绪的技术视角。
DVOL 与隐含波动率趋势反映不确定性上升
Glassnode 的分析显示，DVOL 随着 BTC 下跌而呈上升趋势，反映出预期未来波动性的增加。然而，隐含波动率仍显著低于通常与重大市场压力事件相关的水平，表明虽然不确定性在上升，但情况尚未达到历史极端。BTC 继续交易在负 gamma 区域，这种情况可能因做市商对冲活动而加剧价格波动。结合升高的隐含波动率和持续的需求看跌期权，期权市场的整体结构仍保持谨慎防御性。
看跌-看涨偏斜数据显示持续的下行对冲需求
Deribit 的数据显示，看跌期权相对于看涨期权继续以溢价交易，反映出对价格下行保护的需求持续存在。一周 25-delta 看跌-看涨偏斜记录约为 16%，表明看跌期权的隐含波动率溢价更高。根据 Velo 的数据，尽管仍处于较高水平，但这较十天前的大约 25% 有所下降。在更长的期限上也观察到类似模式，一个月、三个月和六个月的偏斜也显示看跌期权溢价约为 10% 或更高。这表明下行风险担忧仍然贯穿整个期限结构，即使长期投资者（包括 ETF 参与者和持有者）似乎已恢复积累。期权流动数据，包括通常由机构参与者在场外执行的大宗交易，继续反映出与区间震荡预期一致的持仓，而非强烈方向性看涨信心。市场流动性状况也可能受到美国独立日假期休市的影响，预计这将减少交易活动，并可能在市场较清淡的环境中增加价格波动幅度增大的可能性。
常见问题
Glassnode 报告对比特币期权市场有何指示？
2026 年 7 月 3 日发布的报告显示，随着 BTC 继续下跌，比特币期权市场正在重新定价风险，投资者评估波动性、下行保护和近期价格变动概率的方式发生了变化。诸如 DVOL 等市场指标随着 BTC 下跌而呈上升趋势，反映出预期未来波动性增加，但隐含波动率仍低于通常与重大市场压力事件相关的水平。
看跌-看涨偏斜指标揭示了投资者持仓的哪些信息？
Deribit 的数据显示，一周 25-delta 看跌-看涨偏斜记录约为 16%，根据 Velo 的数据，较十天前的大约 25% 有所下降。一个月、三个月和六个月的偏斜也显示看跌期权溢价约为 10% 或更高，表明尽管价格从约 5.8 万美元部分回升，但整个期限结构中对下行对冲的持续需求仍然存在。
