贝莱德（BlackRock）推出 iShares 比特币保费收入 ETF，交易代码为 BITA，目前已在纳斯达克（Nasdaq）交易，标志着该公司进军可产生收入的比特币产品。该基金持有现货比特币以及 iShares 比特币信托（IBIT）的份额，通过在其 IBIT 持仓约 25% 到 35% 上出售看涨期权来筹集每月保费收入，并分配给投资者。贝莱德数字资产负责人 Robert Mitchnick 表示，该项推出回应了客户需求：在获取比特币敞口的同时实现收益生成，使投资者能够保留多数上涨敞口，同时通过交易所交易结构获得收入。该基金收取 0.65% 的赞助费，并对因期权保费收入产生的资本利得采用 60% 长期、40% 短期的混合税务待遇。BITA 体现了比特币 ETF 市场的结构性演进：从纯价格跟踪转向在受监管券商账户内以收入为导向的策略。
BITA 产品结构与期权运作机制
BITA 通过直接持有现货 BTC 以及持有 IBIT 份额（贝莱德现有的现货比特币 ETF）来提供比特币敞口。该基金通过备兑开仓策略运作：在其 IBIT 持仓约 25% 到 35% 上出售看涨期权，收取期权保费，并将其每月分配给投资者。贝莱德在 1 月提交了推出 BITA 的申请，目前该基金已在纳斯达克交易。
该备兑开仓项目在 IBIT 的期权市场上运行，贝莱德指出，该市场交易量平均约为 37 亿美元，并在全部期权产品中排名前 1%。贝莱德美洲全球产品解决方案负责人 Jessica Tan 表示，要在规模上交付该策略，需要“深厚的 ETF 和期权专业知识、严格的风险管理，以及达到机构级别的基础设施”。
BITA 的赞助费为 0.65%，高于 IBIT 的 0.25%，但低于其他收入型比特币 ETF，例如 Roundhill 的 YBTC 和 NEOS' 的 BTCI。该基金依据《1933 年证券法》注册，为从期权保费收入实现的资本利得提供更有利的混合税务待遇，即 60% 长期、40% 短期。
贝莱德明确说明，BITA 的交易代码为 BITA，不同于 CoinShares 的 BITP 交易代码，后者指的是结构不同的独立产品。
市场定位与目标投资者画像
BITA 面向寻求比特币敞口、同时降低波动率并在受监管券商账户内获得稳定收入的投资者。该基金服务于退休人群、以收入为导向的资产配置者，以及需要结构化、可产生收益产品的金融顾问，以便在不使用 DeFi 协议或离岸借贷平台的情况下，将比特币纳入客户投资组合。
Mitchnick 将此次推出概括为：回应“我们客户群中一个重要部分的需求——他们对比特币感兴趣，但也高度关注收益生成”。收入通过在受监管产品上进行交易所交易期权来实现，从而消除了与加密货币借贷安排相关的对手方风险。
高盛（Goldman Sachs）在 4 月提交申请，计划推出其自己的比特币保费收入 ETF，该基金为主动管理型，使用部分备兑开仓策略。彭博分析师 Eric Balchunas 先前曾预测，高盛的创收型比特币基金将在 7 月 1 日前后生效。贝莱德在预期时间表之前推出了 BITA。
备兑开仓策略中的上涨上限与业绩权衡
备兑开仓策略通过在持仓的一部分上卖出看涨期权来产生收入。若市场达到指定水平，BITA 将被迫以预设价格出售该部分敞口。作为交换，该基金在前期收取期权保费，并每月分配给投资者。比特币的高波动性使其相比股票或债券产生更大的期权保费，使该策略在横盘或温和上涨市场中相对具有吸引力。
当比特币大幅走高时，BITA 在备兑部分的上涨空间会被限制在期权执行价上。在快速突破期间，仅凭价格上涨即可跑赢的普通现货基金或 IBIT 将优于 BITA。选择 BITA 的投资者会明确地用潜在更高的价格上涨换取可预测的每月收入。
相较于传统现货比特币 ETF，该基金处于不同的风险谱系。现货基金提供纯方向性敞口，而 BITA 则作为结构化收入产品运作，以比特币作为底层引擎。此次推出传递出机构将比特币视为成熟市场输入项的信号，其产品结构面向将收入需求、税务约束和风险框架作为优先考虑的配置者。
常见问题
BITA 与传统现货比特币 ETF 的主要区别是什么？
BITA 使用备兑开仓期权策略，通过在其 IBIT 持仓的 25% 到 35% 上卖出看涨期权来生成每月保费收入，并将“收入”置于“纯粹价格升值”之上。像 IBIT 这样的传统现货比特币 ETF 直接持有比特币，并旨在追踪其价格，而不依赖产生收入的机制。
BITA ETF 的理想投资者是谁？
寻求与比特币挂钩的收益、同时降低波动率，并希望在受监管券商账户内获得稳定收入，而不使用 DeFi 或离岸借贷的投资者。该基金也适合需要结构化、可产生收入产品的金融顾问，以便在客户投资组合中纳入比特币敞口。
投资 BITA 的备兑开仓策略有哪些权衡？
尽管 BITA 通过卖出看涨期权来获得每月收入，但在比特币出现急剧反弹时会限制上涨收益。投资组合的备兑部分被限制在期权执行价上，这意味着在快速牛市突破期间，BITA 可能会跑输纯现货比特币基金。
