Everstake：15 家 ETH 資金公司虧損 14 億，質押收入佔 60%

质押服务提供商 Everstake 于 5 月 26 日向 Bitcoin.com News 分享的研究报告显示，在 15 家拥有以太坊资金管理策略的上市公司中，已公布 2025 财年业绩并报告净亏损的公司合计亏损约 14.1 亿美元。在六家单独披露质押数据的公司中，质押收入平均占总报告收入的 60%。

六家公司的已確認財務數據

Everstake 引述各上市公司公開披露的財務數據。Sharplink 報告淨虧損 7.346 億美元，營收 2,810 萬美元，其中質押收入為 2,560 萬美元；Bit Digital 報告淨虧損 8,030 萬美元，營收 1.136 億美元，2025 年 ETH 質押獎勵達 700 萬美元（同比增長 287%）；BTCS 報告淨虧損 3,340 萬美元，營收 1,650 萬美元；Forum Markets 披露質押相關收入 650 萬美元。

此外，Bitmine Immersion Technologies 公布截至 2026 年 2 月 28 日的六個月淨虧損達 90.2 億美元，儘管 2025 財年曾實現淨利潤 3.486 億美元。

283 家 DAT 的市值結構：溢價收窄與折價現象

Everstake 研究指出，283 家最大的數位資產管理公司（DAT）持有底層資產總額達 1,183 億美元，整體溢價為 17.7%，但目前多家 DAT 的股票交易價格已低於其實際持有的加密貨幣市值。研究指出，這標誌著市場格局轉變，此前上市加密貨幣資金公司曾是股票投資者獲取數位資產敞口的少數受監管途徑之一。

Everstake 執行長 Opryshko 的直接聲明

Everstake 聯合創始人兼執行長 Bohdan Opryshko 表示：「市場正在獎勵已部署的資產，而不是閒置的餘額。」他同時表示，被動敞口型 DAT 正在經歷結構性重新定價，而主動部署資本的 DAT 正在建立新的行業標準——現有主動部署策略包括流動性質押、整合至 DeFi 借貸市場、優化區塊構建以及 MEV（最大可提取價值）捕獲。

常見問題

Everstake 研究涵盖哪些公司，数据来源是什么？

研究审查了 15 家拥有以太坊资金管理策略的上市公司，数据来源包括年度报告、季度财报及其他公开披露文件。六家单独披露质押数据的公司分别为：Bitmine、Sharplink、Bit Digital、Forum Markets、BTCS 和 FG Nexus。

Sharplink 和 Bit Digital 的質押收入是否抵消了其淨虧損？

Bit Digital 的 2025 年 ETH 質押獎勵達 700 萬美元，但公司同期淨虧損為 8,030 萬美元，質押收入僅部分抵消了總虧損。Sharplink 的質押收入為 2,560 萬美元，但同期淨虧損高達 7.346 億美元。

现货 ETH ETF 如何影响上市 ETH 资金公司的市场定位？

Everstake 研究指出，现货比特币和以太坊 ETF 的推出为投资者提供了更简单、通常更低成本的数字资产投资途径，削弱了上市 ETH 资金公司此前作为少数受监管投资管道的溢价优势，导致多家 DAT 公司股票现已折价交易。