经济学家 Peter Schiff 在 7 月 16 日警告称，微策略（Strategy Inc.，纳斯达克：MSTR）不再是押注杠杆比特币的投资，而且持续增发股份会稀释普通股股东所持有的比特币敞口。Schiff 的批评聚焦于 Strategy 的资本结构：该公司持有 843,775 BTC，估值约 541.3 亿美元，但同时背负 67.5 亿美元债务以及 154.6 亿美元优先证券。该警告发布之际，Strategy 报告其季度 BTC 收益率为 -1.6%，但其年初至今 BTC 收益率仍为正值 6.6%。争论的焦点在于，未来是否会继续增发股份，从而推高“每股比特币”，或反而导致进一步稀释，使债权人和优先投资者受益，而普通股股东受损。
Strategy 的融资模式日益将资金导向更高级别的义务，包括一只永续优先股（STRC），其支付可变的年度股息，目前设定为 12%。
Strategy 持有 843,775 BTC，同时背负 67.5 亿美元债务和 154.6 亿美元优先证券
Strategy 的直播仪表盘显示，公司持有 843,775 BTC，价值约 541.3 亿美元，相当于每股 207,776 satoshis。公司还披露其债务为 67.5 亿美元，优先证券为 154.6 亿美元。在 7 月 16 日于 X 发布的帖子中，Schiff 表示 MSTR “不再是押注杠杆比特币的投资”，并警告称，持续出售股份将稀释每股普通股所对应的比特币持有量，同时使债权人和优先投资者受益。
季度 BTC 收益率为 -1.6%，而年初至今收益率仍为 6.6%
Strategy 报告其季度 BTC 收益率为 -1.6%，表明在该期间每股的比特币敞口走弱。不过，该公司的年初至今 BTC 收益率仍保持正值 6.6%。这些指标的分化使得关于“每股比特币是否继续上升”或“是否面临稀释压力”的争论仍未有定论。
永续优先股 STRC 支付 12% 年度股息
Strategy 披露优先证券为 154.6 亿美元，其中包括 STRC——其永续优先股，该股支付可变年度股息，目前设定为 12%。Strategy 可能会动用其美元储备来履行利息和优先股股息义务，然后通过资本市场活动或出售比特币来补充该储备。公司第二季度财报发布日期定于 7 月 30 日。该报告将披露更新后的股数、每股比特币以及融资活动。
常见问题
Peter Schiff 在 7 月 16 日对微策略（Strategy Inc.）说了什么？
Peter Schiff 在 7 月 16 日警告称，微策略（Strategy Inc.，MSTR）不再是押注杠杆比特币的投资，而且持续出售股份会稀释普通股每股所对应的比特币持有量，同时使债权人和优先投资者受益。
微策略当前的资本结构是什么？
微策略持有 843,775 BTC，价值约 541.3 亿美元（每股 207,776 satoshis），并且同时背负 67.5 亿美元债务和 154.6 亿美元优先证券。公司报告其季度 BTC 收益率为 -1.6%，年初至今 BTC 收益率为正值 6.6%。
微策略何时发布第二季度财报？
微策略第二季度财报发布日期定于 7 月 30 日。该报告将包含更新后的股数、每股比特币以及融资活动。
