SpaceX 周五的首次公开募股（IPO）有望成为史上规模最大的交易，但金融专家警告称，散户投资者无需直接购买 IPO 也可以接触到该公司。按每股 135 美元计，SpaceX 的估值将接近 1.8 万亿美元，使其成为按市值计算的美国第七大公司。该 IPO 正引发热议，但专家提醒称，IPO 后早期阶段的股票往往不盈利，而在单一公司的集中持仓可能会对缺乏防备的投资者造成剧烈的波动。多家共同基金和交易所交易基金（ETF）已经持有 SpaceX 的仓位，或将在公开上市后的数天内增持该股票，从而提供多元化敞口。包括 Russell、FTSE、CRSP、MSCI 和 Nasdaq 在内的指数提供商，已设定从 5 到 15 个交易日不等的时间表，用于将大型（mega-cap）IPO 纳入其指数；而 S&P 500 则至少要求公开交易并实现盈利 12 个月。
指数基金将在 5 到 15 个交易日内纳入 SpaceX
根据 Morningstar 被动策略分析师 Zachary Evens 的说法，许多指数基金投资者将在 IPO 后数天或数周内获得 SpaceX 的敞口。Evens 表示，Russell 的美国指数可以在交易满 5 天后纳入像 SpaceX 这样的巨头公司。根据 Vanguard Group 的说法，由 FTSE、CRSP 和 MSCI 提供的指数也适用相同的 5 天时间表。
Evens 表示，持有跟踪这些指数的指数型共同基金或 ETF（例如 Russell 1000 或 CRSP U.S. Total Stock Market Index）的投资者，在这 5 天期限过后将拥有一部分 SpaceX。此类基金的例子包括 iShares Russell 1000 ETF（IWB）和 Vanguard Total Stock Market ETF（VTI）。
MSCI 的时间表为 10 天，而 Nasdaq 则会在该公司 IPO 后 15 个交易日、且其股票位列前 40 只时，将其纳入 Nasdaq 100 指数——而 SpaceX 将会满足该条件。包括 Nasdaq 和 FTSE Russell 在内的一些指数提供商，今年放宽了纳入政策，以便更快将大型 IPO 接入各自的指数。
Sen. Elizabeth Warren（D-Mass.）于周四向指数提供商发布了一封信，质疑这些“快速通道”政策。Warren 写道：“你们公司这波变更引发了严重的投资者保护担忧，尤其是在有关 SpaceX 劳动推进‘更快进入你们指数’的报道之中。”“对于那些投资于指数基金的数百万美国人而言，这些变化可能会在他们毫无发言权的情况下，导致数十亿美元的 SpaceX 股票被自动买入。”
纳入 S&P 500 要求至少 12 个月并实现盈利
投资者可能需要等上数年，SpaceX 才能加入 S&P 500。提供方 S&P Dow Jones 要求公司至少在该指数公开交易满 12 个月后才有资格纳入。此外，公司还必须盈利——Evens 表示，公司需要在最近一个季度以及过去四个季度合计中实现正向收益。
Evens 指出，特斯拉（TSLA）在其 IPO 后花了大约 10 年才被纳入 S&P 500。“就 SpaceX 而言，盈利要求很可能会让其纳入推迟若干年，”佛罗里达大学 The IPO Initiative 的主任 Jay Ritter 表示。
不过，这一时间表并不适用于所有 S&P 指数。根据 Vanguard 的说法，S&P Total Market Index 可以在 5 个交易日后纳入 SpaceX。Ritter 表示，SpaceX 可能只会占整体指数型共同基金和 ETF 的一小部分——大致为 Vanguard Total Stock Market fund 的 0.1%，以及跟踪 Nasdaq 100 的 Invesco QQQ ETF 的约 0.6%。
主动基金持有更大的 IPO 前 SpaceX 仓位
投资者若持有主动管理的共同基金和 ETF，可以在没有滞后的情况下获得 SpaceX 的敞口。部分此类基金已建立了在 IPO 前的大额仓位，其规模远超指数基金。根据 Morningstar 的数据，截至 6 月 1 日，有 8 只主动基金（包括共同基金、ETF 和封闭式基金）持有的 SpaceX 仓位超过其净资产价值的 10%。
根据 Morningstar，这些基金从敞口最多到最少依次是：Baron Partners Fund、Baron Asset Fund、Baron Focused Growth Fund、Baron Global Opportunity Fund、The Private Shares Fund、Baron Opportunity Fund、ERShares Private-Public Crossover ETF 和 Ark Venture Fund。根据 Morningstar，Baron Partners 这只共同基金的资产中有 37% 来自 SpaceX。
然而，如果投资者涌入此类发行，这些持仓也可能被稀释。“具有讽刺意味的是，这些 [funds] 越受投资者欢迎，就越有可能带来资产流入，从而稀释对 SpaceX 的权重，进而可能削弱其本应带来的、也是人们最想获得的那种影响：其对业绩的潜在贡献，”Morningstar Research Services 的董事总经理 Jeffrey Ptak 上周写道。
持有大型 SpaceX 仓位的主动基金的投资者，对股票价格的大幅波动更为脆弱。主动基金的费用也通常高于指数基金，这也是为什么指数基金在长期往往优于其主动管理同行的原因之一。
直接认购 IPO：波动风险更高
Evens 表示，买入 SpaceX 最便宜且最直接的方式，是在周五上市后于交易所购买该股票。但 Ritter 表示，购买单一股票通常比购买一篮子多元化证券面临更高的财务风险，而且这种风险在 IPO 的早期日子里会被进一步放大。
Ritter 援引历史先例称：“与 SpaceX 的 IPO 最可能的结果是，它会在首日大幅跳涨，并且在接下来一年以及接下来三年里可能跑输市场。”Ritter 表示，买任何股票都存在获得大额回报的可能性，但在单一证券上亏钱的概率高于赚钱的概率。
由于 SpaceX 的估值已经如此之高，“我认为出现非常巨大涨幅的概率并不存在，”他说。持有单一股票可能仍有好处——在波动导致亏损的情况下，投资者可以出售这部分持仓，并将亏损用于抵消其盈利投资所对应的任何资本利得税，这种策略称为税损收割。
常见问题
IPO 后，指数基金投资者能多快接触到 SpaceX 股票？
在 IPO 后，指数基金投资者可在 5 到 15 个交易日内获得 SpaceX 的敞口，具体取决于指数提供商。Russell、FTSE、CRSP 和 MSCI 会在交易满 5 天后纳入大型（mega-cap）公司，而 MSCI 的时间表为 10 天，Nasdaq 则要求 15 个交易日才会将其纳入 Nasdaq 100。
SpaceX 纳入 S&P 500 的要求是什么？
S&P Dow Jones 要求公司至少公开交易满 12 个月且必须盈利——即为最近一个季度公布正向收益，并且同时在过去四个季度合计中实现正向收益。根据专家说法，就 SpaceX 而言，这一盈利要求很可能会将纳入时间推迟数年。
有哪些主动基金在 IPO 前持有规模最大的 SpaceX 仓位？
根据 Morningstar，截至 6 月 1 日，有 8 只主动基金持有的 SpaceX 仓位超过其净资产价值的 10%。其中 Baron Partners Fund 的敞口最大，为 37% 的资产；其次是 Baron Asset Fund、Baron Focused Growth Fund、Baron Global Opportunity Fund、The Private Shares Fund、Baron Opportunity Fund、ERShares Private-Public Crossover ETF 和 Ark Venture Fund。
