富有盛名的 Wells Fargo 全球股票与真实资产策略负责人 Sameer Samana 表示，在金价从 1 月创下的历史高点回调超过 20% 之后，黄金的风险回报特征已转向更有利于投资者。Samana 在接受 Kitco News 采访时解释称，若美联储继续加息所带来的大部分下行风险，已经在当前低于每盎司 4,100 美元的价格中有所反映，因为美联储基金利率期货已计入 2 至 3 次加息。黄金数月来表现不佳，原因是中东紧张局势推高了油价，并强化了加息预期，从而提高了持有不生息资产的机会成本。但 Samana 认为，在“已计入定价”的基础之外，进一步显著收紧的概率有限，市场却已经变得过度悲观。
Samana 指出 3,500 美元的下行风险与 4,500–4,900 美元的阻力位
Samana 承认，技术面图景尚未改善，并警告称调整可能尚未完全结束。“很难说黄金已经见底了，”他说，并指出短期下行风险在 3,500 美元。与此同时，他还识别出可能在 4,500 至 4,900 美元之间出现的技术性阻力，因为在接近高位买入的投资者将寻求退出亏损仓位。尽管存在这些风险，Samana 强调长期宏观经济周期仍保持完整。“尘埃落定之后，你会回到很大程度上的同样情况，”他说，解释称油价走高和利率走高将拖慢经济，并促使央行与财政当局降息、提供更多额外的货币支持。“你能在 4,500 美元之前看到 3,500 美元吗？这有可能，”他说。“但除非你认为更长线的周期已经结束，否则黄金价格走高这件事只是时间问题。”
Samana 指出：黄金在衰退期间的历史最大回撤通常限制在 15%–34%
Samana 指出，与许多其他资产类别相比，黄金在经济下行期间的表现历来相对更稳健。回顾近期衰退以及激进的货币紧缩阶段，他指出在 2020 年衰退以及 2018 年美联储紧缩周期中，黄金的回撤大约在 15%，而 2008 年金融危机则带来了接近 34% 的下跌。他还补充称，黄金的长期熊市通常会在数年内逐步展开，而不是在急剧崩塌中发生。由于黄金已从峰值回调近 30%，Samana 认为潜在的损害大部分已经被消化。“我认为很多痛苦已经在价格中被计入，”他说。他强调黄金依然能提供有价值的分散配置，因为当传统资产承压时黄金往往表现更好。“这类资产并不是在每一种环境下都有效，”他说。“但当股票不行、债券也不行时，黄金很可能正在发挥作用。”
Wells Fargo 预计：到 2026 年底黄金将达 5,300–5,500 美元
Samana 的评论与 Wells Fargo Investment Institute 的最新研究一致，该研究认为近期回调并未改变其更长周期的看涨观点。在该机构最新的“本周图表”中表示，黄金下跌主要由获利了结以及对美联储进一步紧缩的预期上升所驱动，因为更高的实际收益率在短期内降低了黄金的相对吸引力。该研究认为，如果能源与供应链方面的压力开始缓解，这种关系有望趋于稳定。报告指出，支撑黄金的结构性因素仍稳固存在，包括持续的央行购金、储备多元化以及持续存在的地缘政治不确定性。Wells Fargo 重申其长期预测：黄金到 2026 年底将达到每盎司 5,300 至 5,500 美元，价格到 2027 年底将上升至每盎司 5,800 至 6,000 美元。Samana 表示，如果投资者将目光放到未来 18 个月，即到 2027 年底，重新夺回高点并可能创造新高这一情景是非常真实的。“所以你给我 500 美元的下行空间，以及大约 1,500 美元的上行空间。作为一名构建实盘组合敞口的投资者，我认为这是一种非常有吸引力的风险回报组合，”他说。
常见问题
Sameer Samana 在 1 月高点回调之后对黄金的风险回报说了什么？
Wells Fargo 全球股票与真实资产策略负责人 Sameer Samana 在接受 Kitco News 采访时表示，在黄金从 1 月创下的历史高点回调超过 20% 之后，黄金的风险回报特征已转向更有利于投资者。他解释称，若美联储继续加息所带来的大部分下行风险，已经在当前低于每盎司 4,100 美元的价格中有所反映，因为美联储基金利率期货已计入 2 至 3 次加息。
Wells Fargo 对黄金的长期价格预测是什么？
Wells Fargo Investment Institute 重申其长期预测：黄金到 2026 年底将达到每盎司 5,300 至 5,500 美元，价格到 2027 年底将上升至每盎司 5,800 至 6,000 美元。该机构基于包括持续央行购金、储备多元化以及持续存在的地缘政治不确定性在内的结构性因素维持看涨立场。
根据 Samana，黄金在过去衰退中表现如何？
Samana 指出，在 2020 年衰退以及 2018 年美联储紧缩周期中，黄金的回撤大约在 15%，而 2008 年金融危机则带来了接近 34% 的下跌。他强调，黄金的长期熊市通常会在数年内逐步展开，而不是在急剧崩塌中发生，并且当前回调所带来的潜在损害大部分已经被消化。
