برنستين تُحدّث مُعدّات تعدين بيتكوين معززةً الطلب على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي من $90B

منحت شركة بيرنشتاين، محللون بدرجات "تفوق الأداء" لِـ4 مناجم لبيتكوين هي: IREN وRiot Platforms (RIOT) وCleanSpark (CLSK) وCore Scientific (CORZ)، مشيرين إلى تموضعها بما يفيد من ارتفاع الطلب على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، مع الإبقاء على درجة "أداء السوق" لدى MARA Holdings (MARA). وفي مذكرة للعملاء يوم الثلاثاء بعنوان "Bitcoin Miners: Google-Blackstone Neocloud news - Follow the Gigawatts"، قال المحللون بقيادة Gautam Chhugani إن عمال مناجم بيتكوين أصبحوا جزءاً مدمجاً في تطوير بنية الذكاء الاصطناعي التحتية، لافتين إلى أكثر من 90 مليار دولار في صفقات ذكاء اصطناعي مُعلنة تغطي نحو 3.7 غيغاوات من السعة عبر عمالقة السحابة وneoclouds وموردي الشرائح. وبصورة جماعية، تتحكم عمال مناجم بيتكوين بأكثر من 27 غيغاوات من القدرة المخططة على أساس الطاقة، ما يضعها كطرف مقابل لطلب حوسبي واسع النطاق في وقت قد يستغرق فيه تأمين غيغاواط واحد فقط من الطاقة قرابة 50 شهراً عبر أسواق الولايات المتحدة، بما في ذلك مناطق تعاني قيوداً على الشبكة مثل تكساس.

## تقييمات الأسهم والأهداف السعرية

تقييمات بيرنشتاين تعكس مستويات مختلفة من الصعود مقارنة بإغلاق يوم الاثنين. أغلقت IREN عند 50.46 دولاراً مقابل هدف 100 دولار، ما يعني صعوداً بنسبة 98.1%، بينما أغلقت Riot Platforms عند 23.18 دولاراً مقابل هدف 25 دولاراً، أو صعوداً بنسبة 7.8%. أغلقت CleanSpark عند 13.44 دولاراً مقابل هدف 24 دولاراً، ما يعني صعوداً بنسبة 78.5%، وانتهت Core Scientific يوم الاثنين عند 23.57 دولاراً، أي أقل بنحو 1.8% من هدفها البالغ 24 دولاراً. أغلقت MARA Holdings عند 12.18 دولاراً مقابل هدف 23 دولاراً، ما يعني صعوداً بنسبة 88.8% رغم تصنيفها "أداء السوق".

## تموضع الشركات بشكل محدد

أشار المحللون إلى صفقات عبر منظومة واسعة تُظهر تكامل عمال مناجم بيتكوين في بنية ذكاء اصطناعي تحتية. لدى IREN خطة توسع حوسبي للذكاء الاصطناعي بقدرة 5 غيغاوات باستخدام بنية "AI factory" التابعة لشركة Nvidia، وصفقة سحابية للذكاء الاصطناعي بقيمة 3.4 مليارات دولار مرتبطة بالتزامات نشر وحدات معالجة GPU. دخلت Riot Platforms في اتفاقية co-location مع AMD تغطي 50 ميغاوات مع خيار التوسع إلى 200 ميغاوات. كما أشارت المذكرة إلى شراكات أوسع تشمل Google وAmazon ومناجم أخرى عبر ترتيبات سحابية توسطية.

## التحديات والمخاطر

تتوقع بيرنشتاين أن تواصل مراكز البيانات مواجهة تحديات تنظيمية وتصاريحية، مستشهدة بطوابير الربط بالشبكة، والقيود المتعلقة بالتصنيف/الترخيص المحلي، والتدقيق البيئي، وحدود سعة الشبكة عبر عدة ولايات أمريكية. ومع ذلك، قال المحللون إن عمال مناجم بيتكوين "ما يزال لديهم أفضلية"، نظراً للوصول القائم إلى طاقة مرتبطة بالشبكة ومواقع واسعة النطاق تعمل بالفعل أو قيد التطوير.

تواجه جميع المناجم تدقيقاً من جماعات بيئية بشأن استهلاك الطاقة المرتبط بعمليات مراكز بيانات واسعة النطاق. وبالنسبة إلى Core Scientific، قالت بيرنشتاين إن تحويل الطاقة من تعدين بيتكوين إلى البنية التحتية للذكاء الاصطناعي قد يترك الشركة عرضة لتفويت صعود محتمل خلال دورة صعود لبيتكوين إذا تباطأ بناء الذكاء الاصطناعي لديها. وجرى وصف توسع IREN في سحابة الذكاء الاصطناعي بأنه يتطلب رأس مال بكثافة ويعتمد على توفر تمويل مرن، في حين أن تركّز Riot Platforms في تكساس يعرضها لتغيرات محتملة في السياسات على مستوى الولاية، بما في ذلك الضرائب أو قيود تشغيلية. وذُكر أن MARA Holdings تواجه مخاطر إنتاج مرتبطة بالاعتماد على شركاء طاقة خارجيين، ما قد يعيد توجيه القدرة إلى استخدامات تجارية أخرى.

## إفصاحات المحللين

يحتفظ Gautam Chhugani بمراكز طويلة في مختلف العملات المشفرة. تعمل بعض جهات تابعة لبيرنشتاين كصناع سوق أو مزودي سيولة في الأوراق المالية للديْن الخاصة بـRiot Platforms.