وافقت هيئة تداول السلع الآجلة والعقود المستقبلية (CFTC) على أول عقد مستقبلات دائم خاضع للرقابة في الولايات المتحدة والمُقدَّم من Coinbase وKalshi في 29 مايو، ما دفع الرئيس التنفيذي لمجموعة CME Terry Duffy إلى التحذير في 4 يونيو من أن هذه الخطوة تخلق مخاطر نظامية على المستثمرين. وأعرب Duffy عن قلقه من أن المستثمرين الأفراد لا يفهمون كيف تؤدي تكاليف معدل التمويل إلى تآكل مراكزهم مع مرور الوقت. شهد كبار مشغلي البورصات في الولايات المتحدة رد فعل فوري في السوق، إذ تراجعت Cboe Global Markets بنسبة 9%، بينما هبطت مجموعة CME وIntercontinental Exchange بنحو 4% لكل منهما خلال الأيام التي تلت موافقة 29 مايو، حيث خشي المستثمرون من أن تتوسع العقود الدائمة إلى فئات أصول أخرى وأن تزيد المنافسة.
CFTC توافق على أول عقود مستقبلات دائمة خاضعة للرقابة في الولايات المتحدة في 29 مايو
وافقت هيئة تداول السلع الآجلة والعقود المستقبلية (CFTC) على أول عقد مستقبلات دائم خاضع للرقابة في الولايات المتحدة والمُقدَّم من Coinbase وKalshi في 29 مايو. وبدلاً من العقود المستقبلية التقليدية، لا تنتهي صلاحية العقود الدائمة أبداً، ما يسمح للمتداولين بالاحتفاظ بها إلى أجل غير مسمى مع نسب رافعة تصل إلى 50 إلى 1. وقد جرى تداول هذه العقود على منصات خارجية مثل Binance وBybit وHyperliquid قبل هذا الترخيص المحلي.
Duffy يصف العقود الدائمة بأنها "كارثة تنتظر وقوعها" في مؤتمر 4 يونيو
وبالحديث في مؤتمر Piper Sandler Global Exchange and Fintech في 4 يونيو، وصف Duffy وصول العقود الدائمة بأنه "كارثة تنتظر وقوعها". واحتج بأن الوظيفة المشروعة للسوق قد حلت محلها السوق المضاربية، وأن ذلك لا يخدم مصلحة أي طرف. ويُساوره قلق بشكل خاص بشأن المستثمرين الأفراد الذين لا يفهمون كيف تؤدي تكاليف معدل التمويل إلى تقليص مراكزهم بمرور الوقت. ويتولى Duffy الإشراف على أكبر مشغل لتبادل العقود المستقبلية في العالم ويتحدث باسم المشاركين في السوق من المؤسسات.
محللون يرون تهديداً تنافسياً وشيكاً لكن بحدود محدودة
قال محلل TD Cowen Bill Katz إن القضية الحاسمة ستكون سرعة حصول العقود الدائمة على موافقات عبر فئات الأصول الأخرى. وقال محلل Raymond James Patrick O'Shaughnessy إن العقود الدائمة ليست مصممة للتحوط، بل للمضاربة الموجهة للمستثمرين الأفراد، وفقاً لما ورد في ملاحظته. ووافقه محلل RBC Ashish Sabadra الرأي، قائلاً إن المخاطر التنافسية يمكن إدارتها بسبب الفروق الهيكلية بين العقود الدائمة والعقود المستقبلية التقليدية.
جدول مراجعة CFTC وإجراء محتمل من الكونغرس
ستراجع CFTC كل طلب للحصول على عقود مستقبلات دائمة على حدة وبمزاياه الخاصة خلال بقية عام 2026. وإذا وصلت طلبات تخص منتجات زراعية أو معادن ثمينة أو أوراقاً مالية للأسهم، فقد يُطلب الالتزام الكامل باللائحة 40.3. وقد يتناول الكونغرس العقود الدائمة ضمن تشريعات أوسع لبنية سوق العملات المشفرة متوقعة لطرحها للتصويت في مجلس النواب قبل عطلة أغسطس.
الأسئلة الشائعة
ماذا وافقت عليه CFTC في 29 مايو؟
وافقت هيئة تداول السلع الآجلة والعقود المستقبلية (CFTC) على أول عقد مستقبلات دائم خاضع للرقابة في الولايات المتحدة والمُقدَّم من Coinbase وKalshi في 29 مايو. لا تنتهي صلاحية هذه العقود أبداً، وتتيح للمتداولين الاحتفاظ بها إلى أجل غير مسمى مع نسب رافعة تصل إلى 50 إلى 1.
لماذا حذّر الرئيس التنفيذي لـ CME Terry Duffy بشأن العقود الدائمة في 4 يونيو؟
وبالحديث في مؤتمر Piper Sandler Global Exchange and Fintech في 4 يونيو، وصف Duffy العقود الدائمة بأنها "كارثة تنتظر وقوعها" وأعرب عن قلقه من أن المستثمرين الأفراد لا يفهمون كيف تؤدي تكاليف معدل التمويل إلى تقليص مراكزهم بمرور الوقت. وقال إن الوظيفة المشروعة للسوق قد حلت محلها الأنشطة المضاربية.
كيف تفاعل مشغلو البورصات مع موافقة CFTC؟
انخفضت Cboe Global Markets بنسبة 9%، وتراجعت مجموعة CME وIntercontinental Exchange بنحو 4% لكل منهما خلال الأيام التي تلت موافقة 29 مايو، حيث خشي المستثمرون من أن تتوسع العقود الدائمة إلى فئات أصول أخرى وأن تزيد المنافسة على البورصات القائمة.
