الذهب يتجاوز سندات الخزانة الأمريكية في احتياطيات البنوك المركزية العالمية

تجاوز الذهب سندات الخزانة الأمريكية باعتباره أكبر مكوّن في احتياطيات البنوك المركزية الرسمية العالمية بحلول نهاية 2025، وفقًا لتقرير البنك المركزي الأوروبي الصادر في يونيو 2026 عن الدور الدولي لليورو. حدث التحول مع إعادة تشكيل التوترات الجيوسياسية، وخطر العقوبات، والتساؤلات حول الاعتماد على الدولار لاستراتيجية الاحتياطيات العالمية. ويمثل هذا الانتقال تغييرًا كبيرًا في كيفية تعامل البنوك المركزية مع مفاهيم الأمان والسيولة والمخاطر السيادية، إذ يتقدم الذهب على ديون الحكومة الأمريكية لأول مرة منذ عقود.

بلوغ الذهب 27% من الاحتياطيات العالمية مع تراجع سندات الخزانة إلى 22%

شكّل الذهب 27% من إجمالي الاحتياطيات الرسمية العالمية بحلول نهاية 2025، ارتفاعًا من 20% قبل عام، وفقًا لتقرير البنك المركزي الأوروبي الصادر في يونيو 2026. خلال الفترة نفسها، انخفضت حصة سندات الخزانة الأمريكية من 25% إلى 22%.

ما تزال الأصول المقومة بالدولار تشكّل نحو 42% من الاحتياطيات العالمية، بينما يمثّل اليورو قرابة 15% إلى 16%. تغيّر الترتيب داخل محافظ الاحتياطيات: فقد أصبح الذهب يتجاوز الآن سندات الخزانة الأمريكية.

تكتسب هذه الخطوة أهمية لأن سندات الخزانة كانت تُعامل منذ فترة طويلة باعتبارها الأصل الآمن الأساسي للبنوك المركزية. فهي عالية السيولة وعميقة، ومدعومة باقتصاد أكبر اقتصاد في العالم. أما الذهب فهو مختلف: لا يدفع عائدًا، ويمكن أن تكون تكلفته مرتفعة في التخزين، ويمكن أن يتسم سعره بتقلبات. ومع ذلك، تحتفظ البنوك المركزية به بحجم أكبر من حيث القيمة.

يعكس جزء من هذا التحول الارتفاع الحاد في أسعار الذهب. ومع صعود الذهب، زادت قيمة احتياطيات الذهب لدى البنوك المركزية القائمة. كانت البنوك المركزية تعيد بناء تعرضها للذهب بعد سنوات من التعامل معه باعتباره أصل احتياطي ثانوي.

عملات كبرى فقدت أكثر من 99% من قيمتها مقابل الذهب منذ 1971

أظهرت Incrementum AG، باستخدام بيانات LSEG، كيف فقدت العملات الرئيسية قيمتها مقابل الذهب منذ أغسطس 1971، حين علّقت الولايات المتحدة قابلية تحويل الدولار إلى الذهب في إطار نظام بريتون وودز.

منذ ذلك الحين، فقد الدولار الأمريكي نحو 99.24% من قيمته من منظور الذهب. فقد الجنيه الإسترليني نحو 99.57% تقريبًا. وكان من المفترض أن يكون اليورو الافتراضي قد فقد نحو 99.08% من قيمته مقابل الذهب خلال الفترة نفسها. كما تراجعت قيمة الين الياباني والفرنك السويسري أيضًا بشكل كبير مقابل الذهب.

بالنسبة للبنوك المركزية، يتميز الذهب بميزة لا تتوافر في السندات والعملات: فهو ليس التزامًا لأي طرف آخر. يعتمد سند سندات الخزانة على حكومة الولايات المتحدة. وتعتمد احتياطيات اليورو على منطقة اليورو. ويعتمد إيداع البنك على النظام المصرفي. أما الذهب فيقع خارج هذه السلسلة.

البنوك المركزية تفضّل الحياد السيادي على العائد

يعكس التحول في الاحتياطيات تصورًا متغيرًا للمخاطر السياسية. بعد سنوات من العقوبات والأصول المجمدة وتجزؤ التجارة وتنامي المنافسة الجيوسياسية، أصبح الذهب شكلًا من أشكال الحياد السيادي.

لا تبحث البنوك المركزية عن عائد فحسب. بل تبحث عن أصول يمكنها الصمود في عالم أكثر انقسامًا. يوفر الذهب شيئًا لا توفره سندات الخزانة في هذا السياق.

ارتفاع حصة الذهب من 33% إلى 60% في السبعينيات

يحمل التحول الحالي صدى السبعينيات. فقد ارتفعت حصة الذهب من الاحتياطيات الرسمية من نحو 33% إلى 60% خلال ذلك العقد بعد انهيار بريتون وودز وصدمة التضخم التي تلتها، وفقًا لبيانات CEIC.

جاء التحول مرة أخرى نحو سندات الخزانة لاحقًا، خصوصًا في الثمانينيات، عندما استطاع بول فولكر، عبر الاحتياطي الفيدرالي، السيطرة على التضخم وجعل سندات الدولار جذابة مجددًا. ساعدت العوائد الحقيقية المرتفعة على استعادة الثقة في الدخل الثابت الأمريكي.

بيئة اليوم مختلفة. يؤثر التضخم، لكنه ليس المحرك الوحيد. يبدو أن القوة الأكبر هي التجزؤ الجيوسياسي. تؤكد بيانات البنك المركزي الأوروبي أن الأصول الدولارية ما تزال تهيمن على الاحتياطيات العالمية، لكن صعود الذهب فوق سندات الخزانة الأمريكية يبيّن أن بنية إدارة الاحتياطيات تتغير.

الأسئلة الشائعة

ما نسبة احتياطيات العالم التي يمثّلها الذهب بنهاية 2025؟ شكّل الذهب 27% من إجمالي الاحتياطيات الرسمية العالمية بحلول نهاية 2025، ارتفاعًا من 20% قبل عام، وفقًا لتقرير البنك المركزي الأوروبي الصادر في يونيو 2026.

كم القيمة التي خسرها الدولار الأمريكي مقابل الذهب منذ 1971؟ خسر الدولار الأمريكي نحو 99.24% من قيمته من منظور الذهب منذ أغسطس 1971، حين علّقت الولايات المتحدة قابلية تحويل الدولار إلى الذهب في إطار نظام بريتون وودز، وفقًا لـ Incrementum AG باستخدام بيانات LSEG.

لماذا تجاوز الذهب سندات الخزانة الأمريكية ضمن احتياطيات البنوك المركزية؟ حدث التحول مع إعادة تشكيل التوترات الجيوسياسية وخطر العقوبات والتساؤلات حول الاعتماد على الدولار لاستراتيجية الاحتياطيات العالمية. تسعى البنوك المركزية إلى أصول توفر حيادًا سياديًا ولا تعتمد على ائتمان أو نظام سداد تابع لحكومة أخرى.