تراجُع مسار صناديق بقيمة مئات المليارات، تعزيز المراكز مع انسحاب المنافسين الأصغر

الافتتاحية

فيما تخفّض صناديق الأسهم الخاصة عموماً تموضعها، تتجه صناديق الأسهم الخاصة ذات المليارات إلى الاتجاه المعاكس. ووفقاً لبيانات Simuwang حتى 15 مايو، بلغ مؤشر تموضع صندوق الأسهم الخاصة 80.09%، بانخفاض 0.44% على أساس أسبوعي، مُسجِّلاً أربعة أسابيع متتالية من التراجع. غير أن شريحة صناديق المليارات عكست المسار، إذ ارتفع مؤشر تموضعها إلى 82.10%، بزيادة 1.38% على أساس أسبوعي، مُنهيّة اتجاهاً هابطاً استمر أربعة أسابيع. ويعكس هذا التباين اختلاف شهية المخاطر وآفاق الاستثمار لدى صناديق بأحجام مختلفة؛ إذ تسعى الصناديق الأكبر إلى استراتيجيات تراكم طويلة الأجل رغم الحذر الأوسع في السوق.

بيانات التموقع حسب حجم الصندوق

واصلت الصناديق الأصغر للأسهم الخاصة تقليص التموضع عبر معظم فئات الأحجام. وأظهرت بيانات Simuwang لتموضع الأسبوع الممتد حتى 15 مايو ما يلي:

• 50–100 مليار يوان: 87.07% (انخفاضاً من الأسبوع السابق)
• 20–50 مليار يوان: 76.34% (انخفاضاً من الأسبوع السابق)
• 10–20 مليار يوان: 80.48% (انخفاضاً من الأسبوع السابق)
• 5–10 مليارات يوان: 81.53% (انخفاضاً من الأسبوع السابق)
• 0–5 مليارات يوان: 79.41% (انخفاضاً من الأسبوع السابق)

انخفض مؤشر التموقع بنسبة 2.07% فقط عن أعلى مستوى شهري، ما يشير إلى أنه رغم خفض الصناديق للتعرض، لا يزال وتيرة الانسحاب محسوباً.

تموضع معاكس لصناديق المليارات

على عكس التراجع الأوسع، عززت صناديق المليارات تموضعها بالكامل بشكل ملحوظ. أظهرت بيانات Simuwang حتى 15 مايو:

• صناديق المليارات المستثمرة بالكامل (>80%): 62.17% من الشريحة، بزيادة تقارب 5% عن الأسبوع السابق
• صناديق المليارات منخفضة التموضع: 12.87%، بارتفاع طفيف عن الأسبوع السابق
• صناديق المليارات متوسطة التموضع: 24.33%، بانخفاض عن الأسبوع السابق
• صناديق المليارات معدومة التموضع: 0.63%، بانخفاض عن الأسبوع السابق

تشير الزيادة الحادة في الصناديق المستثمرة بالكامل إلى تموضع هجومي من أكبر اللاعبين في السوق.

أسباب تراكم التمويل لدى صناديق المليارات

حدّد لي تشونيو، مدير صندوق Rongzhi Investment FOF (ضمن مجموعة Simuwang)، ثلاثة أسباب رئيسية لزيادة التموضع المعاكس لصناديق المليارات:

خصائص الصندوق والاستراتيجية: تواجه الصناديق واسعة النطاق تكاليف إعادة موازنة مرتفعة ولا تستطيع تنفيذ صفقات قصيرة الأجل بكفاءة. ويفرض هذا القيد البنيوي تبني استراتيجيات تموضع على الجانب الأيسر، مع دخول السوق خلال فترات ضعف المعنويات لالتقاط قيمة أطول أجلاً.

حكم عقلاني بشأن الأساسيات والتقييم: تحافظ صناديق المليارات على نظرة إيجابية تجاه قطاعات التكنولوجيا والتصنيع عالي المستوى، مستشهدة بآفاق نمو صناعي طويلة الأجل ويقين الأرباح. وتُعدّ هبوطات السوق، بحسب رؤيتهم، تعزيزاً لقيمة التخصيص طويل الأجل للأصول الجيدة.

تفاؤل بشأن الاتجاهات الكلية والصناعية: تُبدي هذه الصناديق ثقة في تعافي الاقتصاد وتحسن ظروف السيولة وقطاعات النمو المرتفع مثل الذكاء الاصطناعي. وترى أن تعديلات السوق الحالية تمثل فرصاً للتموضع لا إشارات إنذار. ويسمح تركيزها على العوائد المطلقة طويلة الأجل بالحفاظ على الانضباط الاستثماري رغم التقلبات قصيرة الأجل.

نظرة السوق واستراتيجية الاستثمار

Qinchen Assets قدّرت بنية السوق الحالية على أنها نظام مسار مزدوج يتمحور حول التكنولوجيا والطاقة. وأشارت الشركة إلى أن معظم الأصول عالية النمو مرتبطة بعمق بتطور قطاع الذكاء الاصطناعي، ما يولّد منافسة على رأس المال بين الذكاء الاصطناعي والقطاعات التقليدية. وترفع هذه الديناميكية التكاليف التشغيلية الإجمالية وتضغط على هوامش الصناعات التقليدية، ما يدفع العديد من قطاعات الاقتصاد الحقيقي إلى إجراء تحول. وفي الوقت نفسه، تتغلغل تقنيات الذكاء الاصطناعي في مجالات موجهة للإجراءات مثل البرمجة، ما يجعل اتجاهات الأتمتة والذكاء على مستوى الاقتصاد بأسره أمراً لا مفر منه.

Ningshui Capital تتوقع أن يستمر سوق الأسهم من الفئة A في التقلب مع ميل نحو القوة والتميّز البنيوي. وتتوقع الشركة حدوث انتقال تدريجي من "نمو شديد" إلى "نمو متوازن وقيمة"، في ظل مواجهة الأسواق لضغوط داخلية وخارجية مزدوجة. ورغم أن المؤشرات قد تحافظ على زخم صعودي، فإن مرحلة مكاسب أسهم التكنولوجيا على نطاق واسع قد تكون انقضت. وتنصح الشركة بتجنب اللعب الموضوعي المحض، والأسماء مرتفعة التقييم، وأسهم ضعيفة الأرباح، مع اغتنام فرص اليقين البنيوي وسط تباين السوق.

Juming Investment أوصت بالتركيز المستمر على قطاعات الذكاء الاصطناعي عالية النمو مع تقييم دقيق لمخاطر الفقاعات المحلية الناشئة عن الإنفاق الرأسمالي للذكاء الاصطناعي—وخاصة الأرباح الزائدة في مكونات التخزين في المنبع التي تولد ضغوط التكلفة على الإلكترونيات الاستهلاكية والمكونات الصناعية في المصب. كما توصي الشركة بالتموضع انتقائياً في القطاعات التي تستفيد من ارتفاع أسعار النفط ونقص إمدادات البترول، إضافة إلى شركات التصنيع عالية الجودة مثل بناء السفن وبطاريات الليثيوم التي تظهر زخماً صعودياً.

Qinchen Assets (ضمن إرشادات إضافية) أوصت بتكثيف التركيز على الاتصالات البصرية والتخزين باعتبارهما قطاعات تستفيد بوضوح من التضخم، فضلاً عن قطاع الطاقة كقيد صلب على التطوير. وشددت الشركة على ضرورة متابعة تعافي دورة معدات أشباه الموصلات العالمية، ورصد مرحلة تحقيق الأرباح لسلسلة البنية التحتية للحوسبة المحلية في الصين لالتقاط فرص مدفوعة باليقين.