اليابان تبيع 29.6 مليار دولار من سندات الخزانة الأميركية في الربع الأول، وأسعار النفط تدفع توقعات رفع الفائدة

قام مستثمرون يابانيون في الربع الأول من عام 2026 (حتى 31 مارس) ببيع صافي للسندات الأمريكية الحكومية وسندات المؤسسات والجهات المحلية بقيمة إجمالية بلغت 4.67 تريليون ين ياباني (حوالي 29.6 مليار دولار)، وفقًا لبيانات ميزان المدفوعات التي نشرتها اليابان يوم الأربعاء. وتعد هذه أكبر وتيرة بيع صافي منذ الربع الثاني من عام 2022. كان العامل المحوري وراء هذا البيع هو قفزة أسعار النفط بنحو 50% خلال هذه الفترة، ما أدى إلى تعزيز توقعات تسارع التضخم.

بيانات بيع سندات الخزانة الأمريكية في اليابان للربع الأول: الحجم والنوع والمقارنة التاريخية

استنادًا إلى بيانات ميزان المدفوعات التي أعلنتها وزارة المالية اليابانية:

إجمالي البيع الصافي: 4.67 تريليون ين ياباني (حوالي 29.6 مليار دولار)

نوع البيع: سندات الحكومة الأمريكية، والسندات الصادرة عن الجهات الحكومية/شبه الحكومية، ومختلف أنواع السندات الصادرة عن السلطات المحلية

المقارنة التاريخية: أعلى حجم بيع صافي منذ الربع الثاني من عام 2022

بيانات الشهرين السابقين (وزارة الخزانة الأمريكية): قام المستثمرون اليابانيون خلال يناير وفبراير ببيع صافي إضافي بقيمة 4.14 مليار دولار من سندات الشركات/المؤسسات الأمريكية

التحول في توقعات التضخم: أرقام محددة لـ PPI وCPI

في فبراير من هذا العام، أظهرت مبادلات مؤشر الليلة الواحدة (OIS) أن السوق يتوقع قيام مجلس الاحتياطي الفيدرالي بخفض الفائدة مرتين. ومع ارتفاع أسعار النفط بنحو 50%، عززت بيانات التضخم التي نشرتها وزارة العمل الأمريكية يوم الأربعاء من التحول نحو توقعات رفع الفائدة:

PPI في الولايات المتحدة لشهر أبريل (مؤشر أسعار المنتجين): ارتفاع سنوي 6.0% (من 4.3% في مارس، مقابل توقعات 4.9%)

PPI الأساسي (استبعاد البنود المتقلبة): ارتفاع سنوي 5.2% (من 4.0% في مارس، مقابل توقعات 4.3%)

CPI في الولايات المتحدة لشهر أبريل (مؤشر أسعار المستهلكين): ارتفاع سنوي 3.8%، وهو أعلى مستوى منذ 2023

مواقف تأكيد من محللين ومسؤولي الاحتياطي الفيدرالي

أكد ناوكازو كوشيميزو، كبير استراتيجيي أسعار الفائدة في شركة نومورا للأوراق المالية، في تعليقاته: «يقوم المستثمرون بتعديل مراكزهم بشكل نشط. أصبح الأفق شديد عدم اليقين، ولا يتعلق الأمر فقط بمدى احتمال تأجيل خفض الفائدة، بل يشمل أيضًا احتمال ما إذا كانت هناك خطوة لرفع الفائدة في المرة المقبلة». وأضاف أن السوق كان يفترض على نطاق واسع سابقًا أن خفض الفائدة سيتحقق في نقطة زمنية ما، وأن هذا الافتراض دعم طلبات الشراء، خصوصًا في مجال الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري (MBS).

وفي تصريحات يوم الأربعاء، قال رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في بوسطن، سوزان كولينز، إنه إذا لم يقترب التضخم من هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2%، فسيكون من الضروري رفع الفائدة.

الأسئلة الشائعة

لماذا تُعد اليابان من أبرز المالكين الأجانب لسندات الخزانة الأمريكية؟

تُعد اليابان واحدة من أكبر الدول من حيث ملكية سندات الخزانة الأمريكية خارج الولايات المتحدة، حيث تحتفظ على المدى الطويل بسندات حكومية وسندات مؤسسات بقيمة عدة تريليونات دولار. تعكس هذه الحيازات التفضيل طويل الأمد للاستثمارات المقومة بالدولار لدى كبرى شركات التأمين وصناديق التقاعد والبنك المركزي في اليابان عند توزيع الأصول، ما يجعل تعديلات حيازات المستثمرين اليابانيين مؤشرًا مهمًا على توجهات أسعار الفائدة في الأسواق العالمية.

كيف تنتقل قفزة أسعار النفط إلى توقعات رفع/خفض الفائدة لدى الاحتياطي الفيدرالي؟ ترتفع أسعار النفط بنحو 50% فتدفع تكاليف الطاقة مباشرة إلى الأعلى، كما ترفع تكاليف الإنتاج عبر سلسلة الإمداد، وهو ما ينعكس في بيانات نمو PPI السنوي بنسبة 6% ونمو CPI السنوي بنسبة 3.8%. يتخذ الاحتياطي الفيدرالي هدفًا للتضخم عند 2%; وعندما يستمر التضخم في تجاوز الهدف، يقوم السوق بتعديل توقعاته لتحركات الاحتياطي الفيدرالي المقبلة. وبناءً على بيانات هذه الجولة، انتقلت التوقعات من خفض الفائدة إلى المراهنة على رفعها.

هل يمثل هذا البيع تصرفًا أحاديًا من جانب المستثمرين اليابانيين؟

وفقًا لتقرير من بلومبرغ، بلغ حجم هذا البيع ذروته خلال ما يقرب من أربع سنوات، ما يعكس تعديلًا منهجيًا لتوقعات المستثمرين المؤسسيين في اليابان بشأن مسار أسعار الفائدة في الولايات المتحدة. يغطي هذا الرقم تغيّر إجمالي الحيازات لدى الجهات الاستثمارية الرئيسية في اليابان مثل المؤسسات الحكومية والجهات المكلفة (شبه الحكومية) وشركات التأمين على الحياة والبنوك، وليس إجراءً فرديًا من مستثمر واحد.