تفوّقت صناديق الاستثمار المتداولة الهجينة للسندات (Bond-hybrid ETFs) التي تضم أسهم Samsung Electronics وSK Hynix بشكل ملحوظ على الاحتفاظ بالأسهم وحدها خلال فترة التصحيح الأخيرة التي استمرت شهراً من 12 يونيو إلى 13 يوليو، وفقاً لبيانات بورصة كوريا. انخفضت أسهم Samsung Electronics بنسبة 14.88%، بينما هبطت KODEX Samsung Electronics Bond Hybrid ETF بنسبة 4.31% فقط، وتراجعت SK Hynix بنسبة 12.18% مقارنةً بانخفاض بنسبة 6.13% في KODEX Samsung Electronics SK Hynix Bond Hybrid 50 ETF. وتعود قوة الأداء الدفاعي إلى هيكل هذه المنتجات التي تخصص نحو 30-50% للاستثمارات في أسهم فردية، مع توجيه الجزء المتبقي إلى السندات الحكومية الكورية، ما خفّف خسائر المحافظ خلال بيئة السوق المتقلبة التي أثرت على أسهم قطاع التكنولوجيا في كوريا.
صناديق السندات-الهجينة تُقلّص الخسائر إلى النصف خلال تراجع Samsung وSK Hynix
أظهرت صناديق الاستثمار المتداولة الهجينة للسندات ذات السهم الواحد التي تحمل Samsung Electronics كبحاً كبيراً للخسائر خلال فترة التصحيح الأخيرة. انخفضت KODEX Samsung Electronics Bond Hybrid ETF، التي تخصص نحو 30% لسهم Samsung Electronics و70% للسندات الحكومية الكورية، بنسبة 4.31% من 12 يونيو إلى 13 يوليو مقارنةً بتراجع Samsung Electronics بنسبة 14.88%.
وأظهرت المنتجات الهجينة المرتبطة بـ SK Hynix خصائص دفاعية مماثلة. فقد تراجعت KODEX Samsung Electronics SK Hynix Bond Hybrid 50 ETF، التي تمتلك 25% من Samsung Electronics و25% من SK Hynix و50% من سندات الخزانة الكورية ذات آجال تقل عن خمس سنوات، بنسبة 6.13% خلال الفترة نفسها عندما هبطت أسهم SK Hynix بنسبة 12.18%.
يوضح سيناريو استثمار افتراضي بقيمة 10 ملايين وون تأثير تقليص الخسائر. كان شراء أسهم Samsung Electronics وSK Hynix مباشرةً بقيمة 5 ملايين وون لكل منهما سيؤدي إلى قيمة محفظة تقارب 8.647 مليون وون، بما يمثل خسارة بنحو 1.35 مليون وون. أما الاستثمار نفسه البالغ 10 ملايين وون في KODEX Samsung Electronics SK Hynix Bond Hybrid 50 ETF فكان سيوفر قيمة محفظة تبلغ 9.387 مليون وون مع خسائر لا تتجاوز نحو 610,000 وون، ما يقلص إجمالي الخسائر بنحو 740,000 وون مقارنةً بالشراء المباشر للأسهم.
كما أظهرت منتجات السندات-الهجينة متتبعة المؤشرات دفاعاً ملحوظاً ضد الخسائر. فقد انخفضت RISE 200 Bond Hybrid 50 ETF، التي تخصص 50% لمؤشر KOSPI 200 و50% للسندات المحلية، بنسبة 6.21% من 12 يونيو إلى 13 يوليو، بينما هبطت RISE 200 ETF للأسهم النقية التي تتبع المؤشر نفسه بنسبة 11.98%.
هيكل المحفظة يخصص 30-50% للأسهم مع وسادة من السندات الحكومية
تتبع صناديق السندات-الهجينة إطاراً محدداً للتخصيص بهدف تقليل التقلبات. عادةً ما تحتفظ صناديق السندات-الهجينة ذات السهم الواحد بحوالي 30% من ورقة مالية حقوق ملكية واحدة، بينما تُستثمر النسبة المتبقية البالغة 70% في السندات الحكومية الكورية. وتحافظ المنتجات المتوازنة من السندات-الهجينة على تقسيم 50-50 بالتساوي بين تخصيصات الأسهم والدخل الثابت.
تعمل مكوّنات السندات كوسادة لامتصاص خسائر المحفظة خلال فترات هبوط السوق. يتولى مديرو الصناديق اختيار السندات وإعادة موازنة العمليات، ما يقلل عبء الإدارة مقارنةً بالمستثمرين الأفراد الذين يخلطون الأسهم والسندات مباشرة داخل محافظهم المدارة ذاتياً.
تحصل صناديق السندات-الهجينة على تصنيف الأصول الآمنة ضمن لوائح حسابات التقاعد الكورية. ويخلق هذا التصنيف مزايا في بناء المحفظة للمستثمرين الخاضعين لقيود أصول ذات مخاطر في حسابات التقاعد.
تحليل الخبراء يبرز مزايا حسابات التقاعد وحدود الصعود
شرح Han Yong-hee، المحلل في Growth Research، مزايا حسابات التقاعد من خلال تصنيف صناديق السندات-الهجينة. وقال: "قد تبدو صناديق السندات-الهجينة مناسبة فقط للمستثمرين الأكثر تحفظاً من حيث المخاطر، لكنها في الواقع مفيدة للمستثمرين الأكثر جرأة بسبب هذا الأمر"، وأضاف: "بدلاً من استثمار نسبة 30% من الأصول الآمنة المطلوبة بالكامل في الودائع أو السندات، يتيح الاستثمار في صناديق السندات-الهجينة التي تتضمن تخصيصاً للأسهم بنسبة 50% للمستثمرين توظيف 85% من أموال حسابات التقاعد في أصول ذات مخاطر".
يربط محللو السوق الأداء الدفاعي بدور السندات في تخفيف الصدمات خلال ظروف السوق المتقلبة. إذ تمتص مخصصات الدخل الثابت جزءاً من خسائر الأسهم عندما ينخفض مكوّن الأسهم، ما يؤدي إلى تقليص إجمالي هبوط المحفظة مقارنةً بالمراكز في الأسهم وحدها.
يمثل التقاط الصعود (Upside capture) قيداً ملحوظاً خلال الأسواق الصاعدة. إذ يحد تخصيص الأسهم الأقل من 50% من المكاسب عندما ترتفع الأسهم الأساسية بقوة. وتوضح مقارنة الأداء من بداية العام هذا المقايضة: ارتفعت أسهم Samsung Electronics بنسبة 112.26%، بينما حققت KODEX Samsung Electronics Bond Hybrid ETF مكاسب بنسبة 27.1%. إن انخفاض المشاركة في صعود الأسهم يعد تكلفة الحماية من الهبوط التي توفرها مخصصات السندات.
الأسئلة الشائعة
ما النسبة المئوية التي انخفضت بها أسهم Samsung Electronics مقارنةً بصناديق السندات-الهجينة من 12 يونيو إلى 13 يوليو؟
انخفضت أسهم Samsung Electronics بنسبة 14.88% من 12 يونيو إلى 13 يوليو، بينما هبطت KODEX Samsung Electronics Bond Hybrid ETF بنسبة 4.31% فقط خلال الفترة نفسها، وفقاً لبيانات بورصة كوريا.
كم مقدار تقليص الخسائر الذي قدمته صناديق السندات-الهجينة في سيناريو الاستثمار الافتراضي بقيمة 10 مليون وون؟
كان الاستثمار البالغ 10 مليون وون الذي يتم تقسيمه بالتساوي بين أسهم Samsung Electronics وSK Hynix سيؤدي إلى خسائر تقارب 1.35 مليون وون، بينما كانت الاستثمارات نفسها في KODEX Samsung Electronics SK Hynix Bond Hybrid 50 ETF ستحد الخسائر بحوالي 610,000 وون، ما يقلص إجمالي الخسائر بنحو 740,000 وون.
ما هي بنية التخصيص التي تستخدمها صناديق السندات-الهجينة لتقليل التقلبات؟
عادةً ما تخصص صناديق السندات-الهجينة ذات السهم الواحد حوالي 30% لورقة مالية حقوق ملكية واحدة و70% للسندات الحكومية الكورية، بينما تحافظ المنتجات المتوازنة من السندات-الهجينة على تخصيص 50% للأسهم و50% للدخل الثابت لتوفير وسادة لخسائر المحفظة خلال فترات هبوط السوق.
